固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 14 日 ）

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早利率下跌后，市场情绪强劲。对于SOEPerp和AT1等长期高等级名称，流量偏向于更好的购买。Longfor和Seazen发行了CBICL担保的在岸债券，LNGFOR上涨2-3点，FUTLAN/FTLNs保持不变，上涨1pt。 VEDLN:将VEDLN'24-25s的到期日延长3-4年。VEDLN13.875'24下跌1.75点，而其他VEDLN今天早上上涨至1.25点。见下文。 DALWAN:媒体报道，DWCM将从与IPO前投资者的新投资协议中获得不到300亿元人民币（约合40亿美元）的净现金流入。DALWANs今天上午上涨了c2pts。 交易台评论交易台市场观点 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 2023年12月14 日 昨天，亚洲IG空间在FOMC会议之前保持坚定。中国国有企业/TMT基准中海油/中国石化/TENCNT29-31收紧1-2个基点。高βTMTMEITUA/XIAOMI/WB30-31s不 变，为2bps更紧。在金融方面，中国银行T2s'33/BCHINA'30仍处于较好的买盘状态 ，并收紧1-3个基点。在AMC中，CCAMCL/ORIEAS24-26的数据收紧了3-8个基点。中国AT1sICBCAS3.2Perp/BOCOM3.8Perp上升0.1pt。中国的财产喜忧参半 。大湾24-26在周二飙升10-16分之后，又上涨了2.1-4.6分。媒体报道称，DWCM可能从与IPO前投资者的新投资协议中获得不到300亿元人民币（约合40亿美元）的净现金流入。GEMDAL'24上涨5.5点，收盘上涨7点。RDHGCL'24高出3分。 CSCHCN24在延长同意截止日期之前上涨了1.1-2.6分。GRNLGR高出2.1-5.8分。另一方面，ROADKG下降了0.7-3.2pt。LNGFOR下降了0.5个百分点。在工业中，WESCHI/FOSUNI25-26s上涨了0.4-0.5pt。澳门博彩公司MPEL/SANLTD/STCITY/WYNMAC25-30分高0.5-1.1分。在印度空间，VEDLN24-26上升了1.1- 1.4pt。Vedata宣布同意将VEDLN13.875'24，VEDLN6.125'24和VEDLN8.95'25的期限延长3-4年。 部分还款将由1.25亿美元的贷款提供资金。印尼名字BUMAIJ'26/KIJAIJ'27上涨0.3- 0.5pt。LPKRIJ'25再高1.1点，而LMRTSP24/26收盘持平至0.2pt。 在LGFV/Perp空间中，有少量双向流动，并且情绪保持坚挺。CPDEV25/26/Perp高出0.3-0.6pt。KMRLGP'24高出0.5pt。LGFVJNHITE/GZGETH论文的质量提高了0.1pt。在ft东的名字中，JMUDIV'25上涨了0.3pt，HKIQCL/SHUGRP25上涨了 5.3'24没有变化。在国有企业中，CHPWCN3.08Perp/CHSCOI4 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 Perp/RLCONS3.97Perp上升0.1-0.2pt。FRESHK25-26s高出0.2-0.5pt. 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change GRNLGR6.902/12/29 15.3 5.8 ROADKG5.201/12/26 26.0 -3.2 GEMDAL4.9508/12/24 48.1 5.5 CASH4PERP 84.6 -1.4 DALWAN1102/13/26 58.1 4.6 GZHRCB5.9PERP 97.3 -0.9 GRNLGR6.611/13/28 16.8 4.4 ROADKG7.95PERP 20.1 -0.7 大湾71/401/29/24 80.0 4.0 TYANLI51/4PERP 90.9 -0.6 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+1.37％），道指（+1.40％）和纳斯达克（+1.38％）周三表现强劲，此前美联储表示将结束本轮加息并降息75个基点。美国11月PPI保持不变，低于预期的同比+0.1％。UST收益率昨天下降，2/5/10/30收益率分别达到4.46％/4.00％/4.19％。 服务台分析师评论分析员市场观点 VEDLN：将VEDLN'24-25的到期日延长3-4年 Vedata启动了2024-25年到期的债券的同意书征求，将到期日延长至2027-28年。分别向VEDLN13.875'24、VEDLN 6.125'24和VEDLN8.95'25的债券持有人提前赎回53%、6%和16%。前期赎回将由新融资工具的12.5亿美元收益提供资金 。本金没有理发，VEDLN6.125'24和VEDLN8.95'25的票面利率将提高至13.875%，与VEDLN13.875'24相同。该公司提供 2pts的提前同意费和0.25pt的延迟同意费。如果VEDLN9.25'26在12月25日之前没有再融资，则必须在26年4月20日兑 换VEDLN'24-25，以保持VEDLN9.25'26的任期。 与VEDLN9.25'26一起，它正在寻求同意对公约进行更改，并放弃对VedataLimited（VDL）的拟议划分。9月29日，VDL宣布计划将其业务部门拆分为六家独立公司，即韦丹塔铝金属有限公司，马尔科能源有限公司，塔尔万迪萨博电力有限公司，韦丹塔钢铁有限公司和韦丹塔贱金属有限公司。拆分计划已于23年10月20日向BSE和印度国家证券交易所提交。VEDLN9.25'26 的早期同意费为0.75pts，后期同意费为0.25pts。 同时，由于潜在的债券延期，标准普尔将Vedanta评级从CCC下调至CC。CreditWatch负面认为，如果公司完成交易，标准普尔将其下调至SD。 Bond 01/21/24 08/09/24 03/11/25 04/23/26 O/s金额（美元） 1,000 950.9 1,200 6003,750.9 提前同意费 2pts 2pts 2pts 0.75pts 延迟同意费 0.25pts 0.25pts 0.25pts 0.25pts VEDLN13.875VEDLN6.125VEDLN8.95VEDLN9.25Total 前期赎回53%的校长， 5.30亿美元 占本金的6%， 57mn美元 占本金的16%， 1.92亿美元 -779 NewNotes主要4708941,008- （百万美元）新优惠券 13.875% 13.875% 13.875% - （不变） 资历 保证 保证 保证 非担保 （不变） （不变） （不变） 摊销付款 - 27年8月9日： 27年8月9日： - 33.33%2.98亿美 33.33%3.36亿美 元 元 - 8月9日'28：33.33 8月9日'28：33.33 - ％ USD298mn ％ 3.36亿美元 - 28年12月9日： 28年12月9日： - 33.34%2.98亿美 33.34%3.36亿美 元 元 早期同意截止日期27Dec'23 投票截止日期2Jan'24债 券持有人'会议4Jan'24 提前赎回日期不迟于24年1月7日 仲裁阈值持有或代表各系列未偿还债券本金不少于三分之二的两个或两个以上的人 通过阈值不少于三分之二的投票多数赞成非常决议 来源：彭博社，公司文件。 中国政策-信贷增长继续反弹至2024年 2,372 由于政府债券发行的加速，中国的社会融资总额在11月恢复至2.45万亿元人民币，这一趋势在过去几个月中一直存在。同时 ，随着对企业的贷款，尤其是中长期贷款的小幅下降，企业信心仍然减弱。M1的份额为 由于商业活动仍然疲软，M2的百分比降至历史低点。从好的方面来看，自从短期和长期贷款都反弹以来，家庭借款边际恢复。展望未来，随着持续宽松的货币政策、更具扩张性的财政政策以及企业和消费者情绪的缓慢改善，信贷增长可能在2024年逐步恢复 。我们预计2024年广义财政赤字将温和增加，存款准备金率、LPR和存款利率将进一步下调。我们维持对2023年GDP增长 5.3%和2024年4.8%的预测。 政府债券发行带动社会融资继续恢复。11月社会融资流量同比增长23.5%（除非另有说明，均按同比计算）至2.45万亿元人民币，10月增长102%，基本符合市场预期。社融流量的增长主要由政府债券融资拉动，这一趋势在过去几个月一直存在。11月政府债券净融资同比增长76.4%，至1.15万亿元，这得益于2023年财政赤字增加1万亿元，以及省级政府再融资债券的推出。与此同时，影子融资继续逐步退出，本月几乎没有同比增长。新的委托贷款从上一年的-88亿元进一步下降至-386亿元人民币，上月为-42.9亿元人民币。新的信托贷款增加了197亿元人民币，而新的未贴现银行的接受度增加了203亿元人民币。随着低基数 效应的消退，对实体部门的新人民币贷款在10月上升9.2％之后下降了3％。随着人民币对美元的反弹，新外币的跌幅从121% 收窄至45%。11月公司债券融资增长120.2%M2. 11月增长了10％，而M1从10月的1.9％放缓至1.3％M1的持续下降，M2的％表明商业活动仍然疲软。 由于企业和家庭信心仍然低迷，新的人民币贷款疲软。新增人民币贷款增速从10月的20%降至9.9%新的企业贷款仍然受到抑制，从去年同期的8840亿元人民币小幅下降至8220亿元人民币。企业新增中长期贷款在10月份下降17.2%后，11月份进一步 下降39.5%。企业新增短期贷款达到1705亿元人民币，高于10月份的-1770亿元人民币，超过去年的-41.6亿元人民币。企业票据融资增长35.1%，至209.2亿元。中长期贷款的持续下降表明企业信心和资本支出需求仍然疲软。从好的方面来看，随着家庭短期贷款从10月的-1053亿元反弹至594亿元，家庭新增贷款恢复向家庭提供的新的中长期贷款也从10月的707亿元人民币 回升至2331亿元人民币，同比增长10.8％。按揭贷款的边际改善可能主要是由于二手房销售的改善。 我们预计2024年信贷增长将温和复苏，货币政策将持续宽松。我们预计，得益于货币政策持续宽松，2024年社融和新增人民币贷款分别增长11%和14%。中国人民银行可能在2024年将存款准备金率下调50个基点，1年期LPR下调10个基点，5年期 LPR下调20个基点。由于基数效应和储蓄倾向下降，M2增速将出现减速。我们维持对2023年GDP增长5.3%和2024年 4.8%的预测。 单击在这里对于完整的报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债79只，发行金额为750亿元。截至月至今，发行信用债696只，发行金额6120亿元 ，同比减少2% [ADEIN]阿达尼集团表示，其投资组合公司将在未来10年内投资1000亿美元用于能源转型 [CHINSC]媒体报道称，中国SCE计划以15亿元人民币（2.09亿美元）的价格出售在上海的商业地产 [COGARD]碧桂园已汇出资金以全额偿还8亿元人民币在岸债券；该部门以31亿元人民币的价格出售了珠海万达商业管理公司 1.79%的股份 [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理公司从与PAG的新再投资协议中筹集了300亿元人民币；该公司正