固定收益每日市场更新 （ 2023 年 10 月 12 日 ）

固定收益信用评论 12Oct2023 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天上午市场情绪继续改善。亚洲IG基准 收紧1-2个基点，我们看到前端TMT/SOE的活跃买入流 债券。EHICARS保持不变，为+0.25pt，LEEMANperp保持不变回购公告后不变。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk HRINTH:宣布了第四轮大规模回购。HRINTH上涨0.25 今天早上到0.6点。见下文。 MEDCIJ:宣布高达4.25亿美元的投标报价和并发的新报价问题。MEDCIJs今早上涨0.4至1.5点。见下文。 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜UST收益率在周四CPI之前收紧了3-7个基点。在中国国有企业/TMT基准，HAOHUA30s收紧2bps收盘 T+170/168。TENCNTs以活跃的双向流动进行交易，并以1- 收紧2bps。在BBBTMT中，MEITUA/WB30s收紧5bps。在金融方面，AMCsweremixed.HRINTH24s/25stighth10-20bps,whilerestoftheHRINTH曲线点差稳定昨晚华融进一步公告 债券回购本金总额为1.8665亿美元。见下文 comments.ThefrontendofCCAMCLwerebetter-offered.InChinesebankT2s，中行31s/建行29s销量较好。在中国AT1中， ICBCAS3.2Perp/CINDBK4.8Perp因较低的利率而上涨0.1pt。泰语 银行AT1sKBANK/BBLTB论文在上涨0.2-之后又上涨了0.5-0.8点周二为0.7pt。最近的新BBLTB28s/33s涨跌互现，其中28s 在更好的购买下，而33架更好。在韩国太空， LGENSO/DAESEC26s被制服。香港IGsAIA/HKLSP33s低于 更好的销售。在香港公司perps中，NWDEVLPerps下降了0.3点。CKINF4.85Perp/CKINF4.2Perp下跌0.5-1.9pts。中国房地产疲软。 CSCHCN下降了1.8-3.1个百分点。GEMDAL'24低2.6分。LNGFOR下跌0.3-0.7便士。另一方面，PINGRE24s交易2.2分更高。在工业方面，EHICAR24s/26s上涨0.2-0.6pt。EHICAR宣布已回购其到期的2024s中的46425万美元。我们 估计12月22日之后只有320万美元被回购。见“新闻” 和市场颜色”。AACTEC'31上涨1.8便士。在澳门博彩业 名称，MPEL/SANLTD/WYNMAC27-29s高出0.5-0.8pt。在印度空间，VEDLN24s/25s增加了1.2-1.4pts。印尼名字MEDCIJs是上涨0.3pt。MedcoEnergi宣布要约收购并同时发行新产品 今天早上。见下文。 JerryWang王世超 (852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk 在LGFV/Perp领域，有更多的现金购买流部署需求。收益率较高的名称继续受到追捧。 ft东/重庆名称SHGUOH/CQNANA26s的出价更高。我们随着利率前景，对6%的处理纸的需求也有所回升 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 在中东地缘政治紧张局势加剧的情况下，这些债券再次变得更加看涨。 消化，尽管有一些零星的销售流。CPDEV5.75Perp上涨0.5pt。FRESHK25s/26s上涨0.4- 0.6便士。在国有企业Perps中，CTIH6.4Perp的交易价格约为6.0%，双向流动相当可观。 CHPWCN/CNBGPerps在低6%至6%的情况下再次被中国RM更好地出价。 最后一个交易日的顶级交易 顶级表演者 Price 变更 表现最差 Price 变更 PINGRE23/407/29/24 82.8 2.2 CSCHCN912/11/24 41.1 -3.1 AACTEC33/406/02/31 72.5 1.8 GEMDAL4.9508/12/24 36.6 -2.6 TAISEM41/204/22/52 86.0 1.7 CKINF4.2PERP 67.0 -1.9 SINOPE4.609/12/48 84.0 1.6 CSCHCN906/26/24 47.7 -1.8 SINOPE53/810/17/43 94.6 1.6 ROADKG5.201/12/26 36.1 -1.2 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔(+0.43%)、道琼斯(+0.19%)和纳斯达克(+0.71%)继续连续第四天上涨周三.SepFOMC的会议纪要显示，大多数美联储官员对未来的兴趣持谨慎态度 加息，而超过一半的官员预计2023年内将再次加息。美国9月PPI月环比增长0.9%，高于+0.3%mom的预期。昨日，UST长期收益率走低，2/5/10/30 率分别达到4.99%/4.59%/4.58%/4.73%。 案头分析师评论分析员市场观点 HRINTH：宣布第四轮大规模回购 在23年9月28日至10月11日之间，华融回购了总计1.8665亿美元的美元债券金额。重点仍在于期限较长和现金价格较低的债券。总的来说，华融 自23年9月19日以来，宣布的债券回购总额相当于9.3亿美元的本金。其中， WeestimatethatatleastcUSD480mnwererepurchasedafter19Sep'23.Takingcuesfromthe"modest"pricing 在大规模回购之后，我们怀疑很大一部分回购是在通过向主要持有者直接回购，而不是场内回购。 我们估计净债务减少和回购收益为2.15亿美元(相当于 16亿元人民币）。截至23年6月，华融的净债务为7336亿元人民币，报告净亏损为60亿元人民币 1H23。对我们来说，连续回购的意义在于，关注期限较长和较低的现金价格债券，取决于华融对其近期流动性充满信心的信号。华融偿还了6亿美元的 HRINTH21/809/30/23于23年9月30日，尚未宣布回购较短期限的美元债券。As 在我们23年10月6日的评论中讨论，华融募集了200亿元人民币的3年期在岸金融债券 （27亿美元），23年8月16日的票面利率为3.1%。低成本在岸融资的良好渠道提供了华融的财务灵活性，以继续回购其离岸债券。我们预计华融也 与其他中国AMC一样，回购其离岸债券以降低杠杆率和融资成本。 HRINTHsareourtoppicksoftheChineseAMCsector.WithintheHRINTHcurve,ourpreferencesareHRINTH 3.7505/29/24，HRINTH5.501/16/25和HRINTH4.25Perp（可调用09/30/25）。我们也喜欢GRWALL3.95 最近价格修正后的Perp（可赎回07/31/24）和CCAMCL4.4Perp（可赎回03/11/26）作为低贝塔 play. 来源：公司填充物，彭博社。 MEDCIJ：宣布高达4.25亿美元的投标报价和并发的新问题 MedcoEnergi于10月12日宣布对其美元债券进行高达4.25亿美元的要约收购，并同时发行新债券基准规模为5.5NC2美元债券。投标报价将由曼迪里银行提供3.4亿美元贷款 InSep'23,cUSD6700万IDRbondsissuedinJul'23andcUSD1800mninternalsources.Thetenderofferisnotconditionalupontheconcurrentnewissue.ThisisthesecondtenderofferfromMedcoEnergiwithinone 年。回顾22年11月，该公司以98和 在从公开回购了另外950万美元后，取消了MEDCIJ6.7501/30/25的264.602亿美元市场。 同时发行的5.5NC2美元债券(预期评级：B1/B+/B+byM/S/F)将通过子公司发行，母公司为现有债务再融资的担保，或替换已承诺但目前未提取的贷款，这些贷款 可能包括与潜在收购中东生产资产20%权益有关的融资。潜在的收购可以用公司现有的资源来资助，收购的完成是不以新问题为条件。 Notes o/s金额最大值（百万美元）金额 早期投标报价晚期投标报价早期对价审议截止日期 投标期满 截止日期 MEDCIJ6.7501/30/25 235.098Anyandall 101.2 98.2 MEDCIJ7.37505/14/26 533.606 60100 97 5PMEST255PMEST9 MEDCIJ6.37501/30/27 570.734 6096.25 93.25 Oct'23Nov'23 MEDCIJ6.9511/12/28 来源：公司填充物 372.6 7095.5 92.5 离岸亚洲新发行（定价） 发行人/担保人规模（百万美元）男高音优惠券已定价 今天没有定价的离岸亚洲新发行 亚洲近海新发行(管道) 问题评级 (M/S/F) 发行人/担保人货币规模（百万美元） 男高音Pricing 问题评级 (M/S/F) 新韩银行股份有限公司 USD -5yrSOFR+110Aa3/A+/A 新闻和市场颜色 关于在岸一级发行，昨日有28只信用债发行，金额 250亿元人民币。截至本月迄今，共发行129只信用债券，总额为1220亿元人民币上涨，同比下降21.7% 媒体报道，中国中央政府已允许地方政府申请信贷由中央银行贷款计划支持，以偿还地方债务 [ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团与财团达成了37亿美元的再融资协议包括至少20家银行 [敏捷]媒体报道称，雅居乐正在考虑以60亿元人民币的价格出售上海的一家商业综合体 （8.25亿美元）；敏捷集团汇出资金以偿还12亿元人民币10月11日到期的16Yju03债券 [APSEZ]APSEZ宣布了高达1.95亿美元的3.375％优先票据到期的要约收购结果 2024年，有效投标了2.12972亿美元的债券 [CAPG]中国澳源宣布72%的ICA债务，22%的非ICA债务加入RSA；计划聆讯定于10月31日在香港及开曼法院举行 [CHADEC]常德城市建设投资集团将发行1亿美元的5.9%信贷 2026年到期的增强债券 [EHICAR]eHi汽车服务公司宣布回购EHICAR7.75的464.25亿美元 11/14/24。该公司在21年9月回购了700万美元，在3月至 12月22日。因此，自12月22日以来进行的回购为320万美元。未偿总额 EHICAR7.7511/14/24减少至403.575亿美元 [GLPSP]GLP预计未来几个月资产货币化将超过100亿美元 [鸿基]穆迪肯定了中国虹桥的Ba2CFR，并将前景改为负面流动性状况减弱 [LEEMAN]利曼纸业宣布进一步回购2383万美元 LEEMAN5.5PERP自12月22日要约收购以来。 [萨拉罗]上饶市建设投资发展将发行6700万美元的8.5％债券到期 2026 [SINOCE]远洋服务股东批准从远洋集团 [SUNSHI]Yango集团否认拘留最终控制人林腾娇 [VEDLN]韦丹塔注册成立全资子公司韦丹塔贱金属分拆方案的实施 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk 招行国际环球市场有限公司(“CMBIGM”)是招行国际金融有限公司的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 对本研究报告的内容负有全部或部分责任的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涉及