固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 5 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上的流量喜忧参半。长端IG的名字卖得更好，而前面的名字却被追逐。SOEPerps也受到了更好的购买。IG基准BABA / TENCNT保持不变。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 CSCHCN:同意征集将五只美元债券3年的到期期限延长至2027 - 2028。CSCHCN今天早上保持不变至1pt更低。见下文。 NWDEVL：将接受的要约收购金额小幅增加至6.63亿美元。今天早上，NWDEVL保持不变，降低0.8 pt。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，隔夜UST 10年收益率收紧15个基点，至4.22%。在中国国有企业/ TMT基准中，BABA / SINOPE 30 - 31美元持平至3个基点。CHCONS / CHGRID的腹部和期限较长的中海油/ TENCNT文件的购买情况较好，而SINOCH 24 - 26则扩大了3个基点。高βTMT以活跃的双向流动交易，MEITUA / LENOVO / WB / XIAOMI 30s不变，收紧至2个基点。在金融方面，BCHINA / BOCOHK / CCB 24 - 26等中国银行T2s因获利了结而受到更好的抛售。中国AT1s ICBCAS 3.2 Perp / BOCOHK 3.725 Perp上升0.1 pt。欧盟AT1汇丰银行/ STANLN Perps上升了0.5 - 0.7 pt。在香港公司空间，CKPH / CKINF Perps上升了0.5 - 1.1 pt。NWDEVL不变，高于0.2 pt。有关NWD投标报价结果的评论，请参见下文。香港/中国房地产走低。SHUION 25 / 26降低了0.4 - 1.4点。CSCHCN 24s保持不变，降低1.4 pts。CSCHCN宣布了一项征求同意书的要求，以寻求其所有五只2024s到期的美元债券的五年期限。请参阅下面的评论。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s和LNGFOR 28 - 32s降低了0.8 - 1.7 pt。COGARD下降了0.5 - 1pt。工业混合。AACTEC26 / 31上涨0.4 - 0.8 pt，而ANTOIL '25 / WESHI' 26下跌1 - 1.2 pt。澳门博彩公司SANLTD / STCITY 29 - 31上涨0.3 - 0.6 pt。在印度空间，ADANEMs / ADANIGs /ADSEZs和VEDLN上升了0.4 - 0.7 pt。在印尼领域，BUMAIJ '26收高1.5点，至90年代低点。媒体报道，BUMAIJ正在寻求通过国内债券发行来筹集1.5万亿印尼盾（9720万澳元）。 在LGFV / Perp领域，市场情绪保持乐观。在新发行方面，新的$500mn 2 yr GZGETH的价格为面值，收益率为6.3％，从面值增加了约0.3 pt，并且在RM充值需求的支持下交易了约6.1％。优质的LGFV命名为HZCONI / YWSOAO25s上涨0.1 pt，并继续在该范围内稳定交易从6.3% 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 至5.8％，而宽松债券主要来自短期24s发行。同时，有两位数收益率的LGFV名称的购买兴趣，这些文件仍在浮动。SHGUOH / HKIQCL 25 - 26上涨0.1 - 0.3 pt。在其他地方，SOE perps仍然受到来自RM / PB的购买资金的支持。CHSCOI /RLCONS / CHMEPerpt的两种流量保持不变，至0.1. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（- 0.54%），道指（- 0.11%）和纳斯达克（- 0.84%）在前几天的反弹后，周一下跌。23年11月中国官方综合PMI为51.6，高于23年10月的50.4。中国财新服务业23年11月PMI为51.5，高于预期的50.7。UST收益率昨天反弹，2 / 5 / 10 / 30收益率分别为4.64% / 4.23％/ 4.28％。 服务台分析师评论分析员市场观点 CSCHCN：同意将五只3年期美元债券的到期日延长至2027 - 2028年 中国南方城市（CSC）宣布了将其五只美元债券（总计13.47亿美元）的到期日延长33 - 39个月至28年1月27日至3月。拟议的延期比我们预期的5年短。虽然所有债券的票息将从9%减半至4.5%，但在债务重组后，票息将保持现金，而不是许多其他同行的PIK。对于在23年12月11日和23年12月13日之前有效投标的同意书，提前同意和同意费将分别为0.5和0.15 pt。CSC的最大股东深圳经济特区建设发展集团（SZCDG）将继续为展期债券提供Keepwell协议。 到目前为止，我们已经看到了CSC避免违约的强烈意愿，其美元债券的现金回收速度更快，也高于经历过并正在经历债务重组的同行债券。自7月22日完成同意书征集以来，CSC已偿还了2.13亿美元的本金（相当于总o / s金额的13.9％），当时该公司将其五只美元债券（总计15.65亿美元）的到期日延长了20个月至4月24日。本金偿还包括23年10月至11月的5000万澳元摊销。Procedres.CSCHCN 9 06 / 26 / 24的5%摊销1730万美元，CSCHCN 9 07 / 20 / 24的5%摊销1380万美元，CSCHCN9 12 / 11 / 24的5%摊销1850万美元。 我们感到惊讶的是，CSC未能在23年11月20日支付CSCHCN 9 07 / 20 / 24的11000万美元的优惠券。如前所述，由于债权人对CSC在2024年的离岸还款义务持谨慎态度，因此错过的息票与今年早些时候在SZCDG的协助下安排的银团贷款未能提取有关。我们了解到60亿元人民币银团贷款中的24亿元人民币仍未提取。 也就是说，CSC支付了1380万美元的摊销），然后错过了1100万美元的优惠券，这反映了CSC一直在努力偿还。现金而不是定期退出债券的PIK息票也反映了这一点。我们还认为，急于征求到期延期的同意是为了避免在23年12月20日到期的漏券的30天宽限期之前出现违约。在没有理发和债转股的情况下进行到期延期的同意征求，也反映出CSC仍然有很大的动力来维持其作为持续经营的业务。 NWD宣布了7只债券和罪犯的要约收购结果。最终验收金额为610.283万美元，而根据日期为23年11月23日的要约公告，最高验收金额为6亿美元。在接受的610.28.3亿美元中，333m（c55%）是NWDEVL 4.125 07 / 18 / 29和NWDEVL 4.5 05 / 19 /30。要约收购的重点更多是更低的现金价格和更长期限的债券。2名罪犯的接受金额相对较小。在2名罪犯的投标金额为653.20万美元中，NWD仅接受了101.7万美元。我们认为，这反映了NWD倾向于使用出售NWS股份的收益来削减债务，而不是减少股本基础，而没有现金息票明显增加的压力。 我们仍然认为，NWD将探索低成本的替代方案，以在通话日期之前通过优惠券重置和升级提前赎回其perps。NWD今天将偿还NWDEVL 4.75 12 / 05 / 23（o / s 3.10亿美元）。这意味着，在未来几周内，NWD将赎回本金总额为9.10亿美元的债券和罪犯，或不包括应计利息的8.03亿美元的现金收益。回顾说，出售NWS股份的净收益为28亿美元。我们看到NWD以机会主义的方式在市场上回购其债券和罪犯的空间。 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有48只信用债发行，发行金额为420亿元人民币。截至月至今，发行100只信用债，发行总额为1180亿元人民币，同比减少15.9% [CIFIHG]中金投集团宣布以2.21亿元人民币出售山东德州项目 [FUTLAN]媒体报道称，Seazen本周将对规模缩小8.5亿元人民币的CBICL担保债券进行定价。拟议的MTN规模最大为20亿元人民币，定价为3.5％- 4.5％ [GLPCHI]媒体报道，GLP中国基于中国资产筹集了4.3亿元人民币的新基金 [LZDCID]广西柳州东城投资发展提出提供高达10亿元人民币的三年期MTN偿还债务 [SMCPM]圣米格尔通过发行优先股筹集了6.12亿美元。 [TYLCDI]太原龙城开发投资提议提供高达10亿元人民币的可扩展MTN以偿还债务 [YUNINV]云南省投资以3.94%的票面利率发行10亿元人民币两年期公司债券偿还债务 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本 报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 免责声明: CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）