固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 14 日 ）

固定收益信用评论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早CPI之前市场稳定。前端IGAMC/租赁交易活跃。WB、MEITUA等高贝塔TMT低于卖得更好。LGFV的情绪仍然乐观。 ADANEM:AdaniElectricity孟买向ADANEM发起了要约收购 3.94902/12/30，最高可达1.2亿美元。ADANEM今天上午上涨2.5点至5点。请参见下文。 中国政策–由于财政扩张，信贷增长趋于稳定。CMBI 预测2023年GDP增长率将达到5.2%，2024年将达到4.9%。见 以下是CMBI经济研究的评论。 2023年11月14 日 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 交易台评论交易台市场观点 昨天，随着新加坡的光流动，亚洲前JPIG利差稳定正在度假。最近新发行的KHFC'26收紧了c3bps并关闭 T+52。高优惠券欧盟AT1活跃，瑞银9.25Perp，SOCGEN10 Perp和BNP8.5Perp上升0.25-0.4pt。在中国AT1中，ICBCAS3.58Perp， CINDBKPerp也很坚定。在AMC中，长期HRINTHs达到 0.15pt较低，而前端HRINTH不变为+0.15pt。 中国国有企业继续处于较好的买盘状态，浩华/新加坡30-31s收紧c1bps。TMT部门坚定认为BABA/BIDU/TENCNT 0.5-2个基点更紧。在香港公司空间，NWDEVLPerps移动-0.3至+0.75。中国房地产行业涨跌不一，DALWANs上涨1.7点至7.4点 终止CS任命为IPO协调员之一。请 阅读我们昨天在每日的评论。IG开发人员LNGFOR，VNKRLE下跌0.1-0.8pt。在澳门博彩业中，MGMCHIs移动 -0.5到+0.3pt，WYNMAC移动-0.1到+0.5pt。在SEA中，LMRTSP 在其疲弱的第三季度业绩后保持不变。 另一方面，在LGFV/SOEPerp空间中，尽管新加坡假期和情绪依然活跃。前端LGFV 购买情况较好，KMRLGP'24玫瑰c1.5pt。重庆名称 在CQNANA要约收购的推动下，反弹后表现疲软。CQNANA， CQLGSTs降低0.1至0.5pts。高收益CPDEV下降0.25至 0.5pt。此外，我们看到从陆上RM购买SOEPerps和中国人 AT1s，CNSHAN4.3Perp上升0.1pt。 王杰瑞王世超 (852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change 大湾71/401/29/24 63.3 7.4 RISSUN303/29/28 3.1 -2.6 DALWAN1102/13/26 34.5 2.0 方亚1.9811/10/24 93.0 -2.1 LIFUNG508/18/25 95.0 1.4 JIAZHO1206/05/23 6.4 -1.8 KMRLGP3.912/12/24 90.3 1.4 SHUION6.1508/24/24 70.0 -1.5 GZHRCB5.9PERP 95.8 1.0 CWAHK4.8505/18/26 85.1 -1.4 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.08％），道指（+0.16％）和纳斯达克（-0.22％）周一涨跌不一，投资者等待今晚的CPI。中国10月新增人民币贷款为7384亿元人民币，高于预期的66510亿元人民币。中国 10月M2增长率为同比增长10.3％，与预期相同。昨天UST收益率保持稳定， 2/5/10/30收益率分别达到5.02%/4.66%/4.63%/4.75%。 服务台分析师评论分析员市场观点 ADANEM：AdaniElectricityMumbai对ADANEM3.94902/12/30发起了要约收购 1.2亿美元 阿达尼能源拥有74.9%的分销子公司阿达尼电力孟买(ADANEM)宣布 其ADANEM3.94902/12/30的投标报价高达1.2亿美元。债券的未偿还金额为 10亿美元。孟买阿达尼电力计划以内部应计和现金盈余为此次投标报价提供资金。The 要约收购应有助于杠杆化并增强投资者信心。ADANEM尚未披露要约收购。 阿达尼电力孟买目前有两笔未偿还的美元债券，总额为13亿美元，将于2030年到期 和2031年。此次要约收购将使其未偿还债券总额减少9.2%，至1.18亿美元。在1H23，Adani 孟买电力公司产生的经营现金流为1230260万卢比（约合1.478亿卢比）。截至23年9月30日，阿达尼孟买电力公司的现金和银行余额为151.6亿卢比（1.1亿美元），贸易应收账款为 1.65.6亿卢比（6.26亿美元）。 o/samt（美元） 问px YTM(ask,%) 额定值(M/S/F) ADANEM3.94902/12/30 1,000 72.73 9.91 Baa3/BBB-/BBB- ADANEM3.86707/22/31 300 67.46 10.04 Baa3/-/BBB- Total来源：彭博社。 1,300 中国政策-财政扩张导致信贷增长趋于稳定 随着政府的持续加速，中国社会融资总量在10月略有超出预期 债券发行。财政政策似乎发挥了更积极的作用，因为政策制定者发誓要支持经济通过财政扩张。同时，从长远来看，商业信心仍然冷漠 企业融资由短期、中长期贷款转向超短期票据融资。 家庭情绪进一步恶化，因为短期贷款大幅下降，而抵押贷款贷款绝对值保持在历史低位。展望未来，信贷增长可能会随着 在通过政府债券进行财政扩张的推动下，未来几个月可能略有回升发行以及商业和消费者情绪可能缓慢改善。中国经济可能温和 改善，我们预测2023年GDP增长率将达到5.2%，2024年将达到4.9%。 政府债券发行带动社会融资继续恢复。社会融资流量上升 10月同比增长102.5%（除非另有说明，均按同比计算）至1.85万亿元人民币，9月增长16.4%。社融流向好于预期主要受政府债券融资驱动。净 政府债券融资从9月的9949亿元人民币加速至1.56万亿元人民币，并大幅增长 458.同比9%，10月中央政府发行1万亿元人民币特别国债同时，影子 融资从9月的300.7亿元人民币大幅下降至-2572亿元人民币，原因是新的未贴现资金下降银行承兑汇票-2536亿元人民币，低于上年-2156亿元人民币的水平， 上月为2397亿元人民币。净委托贷款和信托贷款均从 208亿元和403亿元至-429亿元和393亿元，跟随OBS以来减速的趋势 2023年初。实体部门新增人民币贷款增长9.2%，至4837亿元人民币，9月下降1.2%。新由于美元高利率和人民币疲软，外币贷款进一步恶化。公司债券 10月的融资下降了52.6％，而9月的增长为60.6％。 由于企业和家庭信心仍然低迷，新的人民币贷款仍然低迷。新人民币 贷款在9月份下降6.5%后，在10月份增长了20%，达到7384亿元人民币。新增人民币贷款的增长是 由于向企业提供的票据融资作为净票据贴现融资大幅增加至3176亿元人民币。 10月从9月的-1500亿元人民币，高于去年同期的190.5亿元人民币。向企业提供新的短期贷款 从9月的5686亿元人民币恢复到-1770亿元人民币的收缩，尽管从同比下降幅度收窄至4% 13.4%。新增中长期贷款从9月的1.25万亿元下降至3828亿元，同比下降 从7%提高到17.2%。企业通过票据融资转向超短期贷款的趋势 从短期、中期和长期贷款中可以看出，从长远来看，企业缺乏信心部门。由于对家庭的短期贷款进一步下跌至- 1053亿元人民币，从9月份的3215亿元人民币，也大幅低于上年同期的-512亿元人民币，表明消费需求非常疲软。尽管向家庭提供的中长期贷款在 10月，它们的绝对期限仍处于历史低位，为70.7亿元人民币。抵押贷款的边际改善在房地产政策放松和利率下降的推动下，贷款可能是缓解提前还款压力的迹象 在新的和未偿还的抵押贷款上，尽管整体情绪与超过4000亿元人民币相比仍然脆弱 2020年和2021年同期新增中长期贷款。展望未来，增量 自11月初房屋销售再次下降以来，中长期贷款仍然令人沮丧。多层城市。 我们预计，由于政府债务发行增加和放缓，信贷增长将温和反弹。改善企业和消费者信心。政策制定者可能会进一步放松信贷供应， 房地产政策和未来扩大财政支持，因为政府发誓要扩大财政支出以支持 经济。中国人民银行可能在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR，并引导中国人民银行还承诺为债务缠身的地方政府提供流动性支持。 同时，市政府可能会进一步放松房地产政策，以稳定房地产行业。在 此外，各国政府可能计划发行更多债券，同时增加中央政府和中央政府的广义财政赤字明年省级政府。因此，信贷增长可能会逐渐稳定，可能会温和反弹 在接下来的几个月里，由于政府债务发行带来的影响和 商业和消费者信心。我们维持对2023年GDP增长5.2%和4.9%的预测 2024. 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人大小（百万美元）期限优惠券Priced 今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题(管道) 发行评级 (M/S/F) 发行人/担保人货币规模（百万美元） Tenor定价 发行评级 (M/S/F) 济南轨道交通集团 USD210 364d7.1%-/-/A- 新闻与市场色彩 关于在岸一级发行，昨日有48只信用债发行，金额为 400亿元。截至月至今，发行信用债579只，募集总额5600亿元，同比下降26.1% [AGILE]媒体报道称，Agile治愈了1500万美元，错过了2025年到期债券的10月13日票息宽限期 [CGSHCO]惠誉将于23年12月因商业原因撤销碧桂园服务BB+评级 [DALWAN]媒体报道称,大连万达集团及其子公司仁寿万达广场物业一直在执行法院诉讼，索赔超过1.63亿元人民币 [JNCHED]晋城国有资产管理以3.68％的价格筹集了10亿元人民币的三年期MTN 优惠券 [SDEXPR]山东高速集团以3.5%的票面利率发行20亿元人民币五年期公司债券偿还债务 [SHDOIS]山东钢铁以4.64％的票面利率发行了10亿元人民币可扩展的MTN以偿还债务 [SINOCL]远洋资本宣布，香港法院进一步押后长城到27Mar'24 [SMCPM]圣米格尔9M23年净销售额同比下降5%至190亿美元，而息税折旧及摊销前利润同比增长22%至 275亿美元 [XINHUZ]新湖中宝获得中国证监会批准，发行高达30亿元人民币的公司债券 [XZETDZ]徐州经济技术开发区国有资产管理提出5亿元人民币的可扩展MTN来偿还债务 [YGCZCH]山东能源集团提议提供高达15亿元人民币的可扩展MTN以偿还债务 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法；（2）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。 此外，提交人确认，提交人及其同伙(如香港证券及期货协会发布