固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 7 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年12月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场稳定。穆迪降级后，CHJMAO保持不变，下跌0.8pt。其他IG开发商 LNGFOR/VNKRLEs/FUTLAN升至-0.3至0.6pt。 对中国和香港的评级行动：穆迪对中国和香港的负面展望。见下文。 DALWAN:北京万达投资计划将北京万达投资51%的股权出售给上海如意投资管理公司;媒体报道万达集团计划将第1/2个城市的部分万达广场出售给保险基金;DALWANs保持不变,今天上午上涨0.3pt。 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜UST收益率在整个曲线上收紧了7-10个基点。亚洲IG市场保持在目前的价差水平。中国国有企业喜忧参半。豪华25-29的涨幅为2个基点，而豪华30/SINOPE 31的涨幅为2个基点。中国TMT基准论文的销量较好。TENCNT'28/BABA'31扩大1- 2个基点。在RM卖出下，高betaTMTMEITUA/LENOVO/WB30s扩大1-4个基点。在金融方面，前端报纸的销量仍然较好。CCAMCL/OCBCSP24s/25s保持不变，宽度为3bps。CCAMCL24-28的报价更好，而其期限更长的论文的报价更好。在其他地方，欧洲AT1仍然受到亚洲PB的追捧，STANLN4.3Perp上升了0.3个百分点。在JP/KR领域，SMBCAC/HYNMTR28仍处于较好的买盘状态，并收紧2-4个基点。在香港公司领域，NWDEVL/HYSANPerps降低了0.5-1.2pt。穆迪肯定了香港特区的Aa3评级，但将评级展望从稳定改为负面。有关穆迪行为的评论，请参见下文。中国房产走低。ROADKG25s和ROADKG7Perp下降了1.2-2.1pt。GEMDAL'24/LNGFOR'32下降了1.1-1.6pt。CSCHCN24s和AGILE25-26s较低0.7-1.9点。FUTLAN/FTLNHD 24-26和CHJMAO'26下跌0.4-0.8磅。收盘后，穆迪将中国金茂评级从Baa3下调至Ba1，展望为负面。.工业的现金价格稳定。澳门游戏名称SANLTD/MPEL/WYNMAC28-31s高出0.7-1.1点。印度空间继续表现良好。VEDLN24-26s增加了 1.0-1.7点，使WTD高出2-4点。ADSEZ/ADANEM27-31s上升了0.4-0.8pt。在印度尼西亚空间中，长端论文PLNIJ/IDASAL/INDOIS48-50s是更好 IntheLGFV/Perpspaces,theflowscontinuedtoslowdownintoyearend.ThequalityLGFV/SOEperps/higher-yieldIGpapersremainsfairly 从中国RM/AMs购买乐观。广州LGFVGZINFU 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 '24/GZDZCD'26上升0.1pt。重庆名称CQLGST24s/CQNANA26s高出0.1-0.2pt。ft东论文SHGUOH'26/HKIQCL'25上升了0.1pt。较短日期的呼叫CHPWCN4.25Perp/CHSCOI4Perp上升了0.1pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change PLNIJ6.1505/21/48 98.2 2.0 ROADKG5.903/05/25 53.7 -2.1 PLNIJ61/401/25/49 98.7 1.9 ROADKG7PERP 21.4 -1.9 INDOIS3.806/23/50 79.3 1.8 AGILE51/205/17/26 11.3 -1.9 IDASAL5.805/15/50 90.7 1.8 AGILE6.0510/13/25 12.4 -1.7 VEDLN61/808/09/24 66.1 1.7 CSCHCN907/20/24 21.6 -1.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（-0.39%），道指（-0.19%）和纳斯达克（-0.58%）周三下跌。美国11月ADP就业人数增加了103k，低于预期的+130k。中国11月出口/进口同比增长0.5％/-0.6％，而预期同比增长-1.1％/3.3％。UST收益率昨日回落，60％ /4.12％/4.12％/4.12％/10收益率曲线分别持平。 服务台分析师评论分析员市场观点 对中国和香港的评级行动：穆迪对中国和香港给予负面展望 穆迪在过去两天对中国和香港进行了一系列评级行动： 中国：将评级展望从稳定改为负面，肯定A1评级； 中国企业：将18家中国非金融企业的前景从稳定转为负面； 中国LGFV：将22家中国LGFV的展望从稳定改为负面，维持一家LGFV的负面展望； 中国银行：将8家中资银行的前景从稳定改为负面；以及 香港：将前景从稳定改为负面，肯定Aa3评级。 对中国企业，中国地方政府融资机构，中国银行以及香港的负面展望正在关注中国的前景变化。受影响的中国企业包括13家中央国有企业及其子公司，2家地方国有企业及其子公司和3家非国有实体。穆迪预计，中央政府对金融压力较大的实体的支持将更具选择性，从而导致国有企业以及地区和地方政府面临进一步紧张的长期风险。另一方面，地方政府支持能力的潜在削弱推动了地方政府的负面前景。我们认为，那些Baa3评级的LGFV更容易出现降级风险，只有一个缺口缓冲到非投资级。见下表2。 穆迪还将8家中资银行（评级均为A1）的评级展望改为负面，同时维持交通银行和招商银行（评级均为A2）的评级稳定。同时，穆迪在Aa3上对香港的评级比中国高一级。前景的变化反映了香港与内地之间紧密的政治，制度，经济和金融联系。跟随 香港前景的变化，也可以审查与政府有关的企业，例如香港抵押贷款公司和地铁公司。 表1：中国非金融企业名单 名称 终极父母 额定值 阿里巴巴集团控股有限公司 阿里巴巴集团控股有限公司 A1 北京国有CapOp和MgmtCtrInv 北京国有资本运营与管理 A1 北京国有资本运营与管理 北京国有资本运营与管理 A1 中车股份有限公司 中车集团公司 A1 中国移动有限公司 中国移动有限公司 A1 中海油财务(2003)有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务(2011)有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务(2012)有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务(2013)有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务(2014)ULC 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务（2015）澳大利亚有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油金融(2015)美国有限责任公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油财务有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油有限公司 中国海洋石油总公司 A1 中海油石油北美ULC 中国海洋石油总公司 A1 中国海洋石油总公司 中国海洋石油总公司 A1 中石油（香港）海外资本有限公司。 中国石油天然气集团公司 A2 中石油金融(香港)有限公司 中国石油天然气集团公司 A2 中石油全球资本有限公司 中国石油天然气集团公司 A1 中国石油天然气集团公司 中国石油天然气集团公司 A1 中国石油化工集团公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石油化工股份有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化工程（集团）有限公司. 中国石油化工集团公司 A2 中国石化资本(2013)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中石化世纪光明资本投资有限公司 中国石油化工集团公司 A2 中国石化集团海外发展(2012)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2013)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2014)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2015)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2016)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2017)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 中国石化集团海外发展(2018)有限公司 中国石油化工集团公司 A1 东风汽车(香港)国际有限公司. 东风汽车公司 A2 东风汽车集团有限公司 东风汽车公司 A2 深圳市投资控股有限公司. 深圳市投资控股有限公司. A2 荣实国际金融有限公司 国家开发投资有限公司. A2 国家开发投资有限公司. 国家开发投资有限公司. A2 腾讯控股有限公司 腾讯控股有限公司 A1 腾讯音乐娱乐集团 腾讯控股有限公司 A2 来源：穆迪。 表2：LGFV列表名称 终极父母 Outlook 额定值 北京基础设施投资有限公司. 北京基础设施投资有限公司. 变更为负数 A1 东方创二投资控股有限公司。 北京基础设施投资有限公司. 变更为负数 A1 北京公共住房中心 北京公共住房中心 变更为负数 A1 岩钢有限公司 北京公共住房中心 变更为负数 A1 昌发展国际Limited 长春城市发展有限公司 Ltd 变更为负Baa2 长春城市发展投资有限公司长春城市发展投资有限公司 赣州发展投资集团有限公司 赣州发展投资集团有限公司Ltd Ltd 变更为负Baa2 变更为负Baa3 广州地铁集团有限公司广州地铁集团有限公司变更为负A1 广州地铁投资金融（BVI）有限公司. 广州地铁集团有限公司变更为负A2 杭州上城国有CapOpGp杭州上城国有CapOpGp 杭州上城国有Cap 浙江坤鹏(BVI)公司Limited OpGp 湖北科技投资集团湖北科技投资集团 变更为负Baa2 变更为负Baa3 变更为负Baa2 湖北联合发展投资集团有限公司湖北联合发展投资集团有限公司变更。负Baa2湖州城市投资发展集团湖州城市投资发展集团变更。负Baa3 江西省水利投资集团江西省水利投资集团 变更为负Baa1 江西铁路航空投资集团有限公司江西铁路航空投资集团有限公司变更。至负A3嘉兴市投资发展集团有限公司嘉兴市投资发展集团有限公司变更。至负Baa2 宁波海曙发康投资有限公司 恒源国际公司Ltd Ltd 变更为负Baa3 宁波海曙发康投资Grp有限公司宁波海曙发康投资Grp有限公司宁波银城集团有限公司宁波银城集团有限公司变更。对负Baa3 变更为负Baa3 太原龙城发展投资集团有限公司 天津滨海新区康思投资集团有限公司 太原龙城发展投资集团有限公司 天津滨海新区康思投资集团有限公司 变更为负Baa3 保持负Baa2 天津轨道交通集团有限公司负Baa1武汉地铁集团有限公司武汉地铁集团有限公司变更。到负A3武汉城市建设集团有限公司武汉城市建设集团有限公司变更。到负Baa2 扬州经济技术开发区发展公司扬州经济技术开发区发展公司 余姚经济开发区康斯投资发展有限公司 余姚市顺财投资有限公司变更至负Baa3 变更为负Ba1 余姚市顺财投资有限公司余姚市顺财投资有限公司变更为负Baa3 肇庆国联投资控股有限公司肇庆国联投资控股有限公司 舟ft市城市投资集团有限公司舟ft市城市投资集团有限公司变更。对负Baa3 来源：穆迪。 变更为负Baa3 表3：中国银行列表名称 Outlook 额定值 中国农业发展银行 变更为负数 A1 国家开发银行 变更为负数 A1 中国进出口银行 变更为负数 A1 中国农业银行股份有限公司 变更为负数 A1 中国银行股份有限公司 变更为负数 A1 中国建设银行股份有限公司 变更为负数 A1 中国工商银行股份有限公司 变更为负数 A1 中国邮政储蓄银行股份有限公司. 变更为负数 A1 交通银行股份有限公司 保持稳定 A2 招商银行股份有限公司 保持稳定 A2 来源：穆迪。 离岸亚洲新发行(已