非金属建材行业2023年12月投资策略：政策定调偏积极，关注建材底部机会
证券研究报告|2023年12月12日 核心观点行业研究·行业投资策略 11月市场回顾：板块整体持续弱势运行。11月建材板块单月下跌3.28%，跑输沪深300指数1.14pct，其中水泥板块单月下跌4.45%，跑输沪深300指数2.32pct，玻璃板块上涨0.53%，跑赢沪深300指数2.67pct，玻纤板块下跌2.92%，跑输沪深300指数0.78pct，其他下跌3.54%，跑输沪深300指数1.41pct。细分板块中，涨幅榜前三位的分别为减隔震（+4.29%）、碳纤维 （2.27%）、其他（1.04%），后三位分别为防水材料（-11.61%）、水泥管 （-10.13%）、建筑五金（-8.26%）。 政策定调偏积极，稳增长政策有望持续。12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作，指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导”；此外在国内需求方面，会议要求“形成消费和投资相互促进的良性循环”。政治局定调整体偏积极，预计明年稳增长政策有望持续，同时中央经济工作会议即将召开，预计亦有望传达积极信号，强化市场对于明年国内经济修复的预期。 淡季需求偏弱运行，电子布小幅调涨。①水泥：随着天气转冷，国内水泥市场需求继续小幅减弱，目前北方地区需求基本结束，南方地区整体相对稳定叠加错峰生产支撑，部分区域价格仍有推涨，但随着部分施工项目逐步收尾，需求季节性趋弱，价格亦将呈现回落趋势。②玻璃：浮法玻璃：需求季节性转弱，目前仍处赶工期，刚需支撑相对稳定，但资金压力下需求释放空间有限，年前降库意愿仍较强，而供应端短期相对稳定，且成本端对价格提供一定支撑，预计短期偏稳运行；光伏玻璃：需求支撑有限且库存呈增加趋势，呈偏弱运行，不排除部分厂家让利出货可能，价格预计仍有下行空间。③玻纤：需求略有好转但整体恢复依旧缓慢，且供应压力仍存，后续仍有新建产线点火计划，粗纱继续小幅下探，短期基建、风电、汽车预期向好、出口改善持续，叠加成本高位支撑，价格降幅或有限；电子纱需求支撑有限，但供应端暂无明显调整基本维持稳定，价格或呈稳中偏弱走势。 投资建议：政策定调偏积极，关注建材底部机会。近期地产支持政策密集落地，从三部门联合召开金融机构座谈会，要求房地产贷款的“三个不低于”到深圳下调二套房首付比例、调整普通住宅标准等，融资端加码叠加需求端放松，政策托底决心坚定，供需两端双管齐下有望催化市场情绪恢复、缓解悲观预期，虽然从政策引导推进到基本面企稳还需时间，但中长期底部特征或已显现；同时广州就全国首部城中村地方法规公开征求意见，加快推进城中村改造进程，“三大工程”持续推进有望带来增量机会。政治局会议定调整体偏积极，预计稳增长政策有望持续，目前板块估值已处于较低区间，关注供给格局有较大改善的地产链建材，推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份、志特新材；同时关注周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑具有估值性价比的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755-81982950 fengmq@guosen.com.cnS0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《建材行业2023年三季报总结-景气略有下行，修复延续分化》 ——2023-11-30 《建材行业基金持仓专题-Q3建材持仓比例延续低配，环比略有提升》——2023-11-30 《非金属建材周报（23年第43周）-国债增发提振需求，稳增长有望持续发力》——2023-10-31 《非金属建材周报（23年第42周）-地产竣工增速保持高位，逢低配置地产链优质企业》——2023-10-24 《非金属建材行业2023年10月投资策略-关注政策发力和旧改 需求，逢低配置地产链优质头部企业》——2023-10-17 非金属建材行业2023年12月投资策略 政策定调偏积极，关注建材底部机会 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 11月市场回顾：板块整体持续弱势运行6 单月：行业继续跑输大盘，居所有行业最后一位6 全年：行情震荡下行，建材板块跑输大盘7 政策定调偏积极，稳增长政策有望持续11 政治局会议定调积极，提出“以进促稳”“先立后破”11 地产数据表现仍较弱，政策仍有待进一步发力12 基建投资略有下滑，年内增速企稳可期13 淡季需求偏弱运行，电子布小幅调涨14 水泥：需求整体趋弱，库存偏高运行14 玻璃：价格重心下移，去库意愿较强18 玻纤：粗纱继续小幅下探，电子布小幅调涨21 投资建议：政策定调偏积极，关注建材底部机会26 风险提示26 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
