非金属建材行业2024年4月投资策略：政策有望继续加码，关注建材底部需求修复
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年04月01日超配非金属建材行业2024年4月投资策略政策有望继续加码，关注建材底部需求修复核心观点行业研究·行业投资策略建筑材料超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（24年第12周）-国常会再提优化房地产政策，后续支持有望进一步加码》——2024-03-25《建材行业基金持仓专题-Q4建材持仓比例降至历史低位，主要板块均减持明显》——2024-02-29《非金属建材周报（24年第8周）-地产相关利好政策持续，关注节后需求恢复》——2024-02-29《非金属建材行业2024年1月投资策略-稳增长仍有待发力，关注低估值高股息》——2024-01-05《非金属建材行业2023年12月投资策略-政策定调偏积极，关注建材底部机会》——2023-12-123月市场回顾：板块整体相对偏弱，玻璃和碳纤维表现突出。3月建材板块单月+1.3%，跑赢沪深300指数0.7pct，其中水泥板块单月-4.06%，跑输沪深300指数4.67pct，玻璃板块+15.57%，跑赢沪深300指数14.97pct，玻纤板块+5.53%，跑赢沪深300指数4.92pct，其他板块+0.83%，跑赢沪深300指数0.22pct。细分板块中，涨跌幅前三位为碳纤维（+32.57%）、玻璃（+25.55%）、塑料管（+9.05%），后三位分别为涂料（-10.71%）、混凝土（-5.54%）、防水材料（-3.35%）基建投资有韧性，地产支持政策有望加码。基建投资增速总体稳健，随着后续专项债发行加快以及此前万亿国债逐步形成实物工作量，预计基建投资增速仍有支撑，后续万亿元超长特别国债的发行亦有利于提供更多支持。年初以来，地产政策延续宽松基调，需求端和融资端支持性政策继续双管齐下，各省市积极推进房地产融资协调机制落地，商业银行根据“白名单”加快项目贷款审批，落地项目向非国有房企倾斜，同时广州、上海、北京、深圳、苏州、杭州等热点城市相继放松限购或全面取消限购，但目前基本面暂未出现明显改善，3月22日国常会再次大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的高度重视，后续支持政策仍有望进一步加码。需求整体启动偏缓，光伏玻璃和粗纱价格提涨。①水泥：水泥整体表现弱于往年同期，随着4月下游需求进一步启动，整体施工量有望呈现进一步恢复，但北方地区陆续结束冬季错峰开窑复产，供应端亦呈现增加趋势，预计短期价格依旧偏弱运行。②玻璃：浮法玻璃：需求支撑不足下产能持续高位，产销持续偏低下累库持续，价格承压下行，后续需求预期有所恢复，但仍需观察需求恢复强度，短期仍有一定下行压力；光伏玻璃：目前订单跟进较为充足，库存呈持续下降趋势，短期组件排产仍有提升预期，虽供给端新产能有所释放，但达产仍需时间，预计供需依旧良好，价格仍有上涨预期。③玻纤：粗纱供需有所好转，价格小幅提涨，后续随着新点火产线逐步投产，产量或有增加，中期仍需跟进需求及终端订单释放节奏；电子纱需求暂无明显改善，但价格持续低位整体亏损程度仍较大，且前期供应端局部减量，随着下游需求逐步恢复，价格亦有提涨可能。投资建议：政策端有望进一步发力，关注建材底部需求修复。目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，国常会大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的高度重视，后续支持政策有望进一步加码，关注建材底部需求修复。同时，去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大，目前板块估值和持仓仍处于低位，继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录3月市场回顾：板块整体相对偏弱，玻璃和碳纤维表现突出...........................6单月：整体涨幅相对偏后，碳纤维和玻璃板块表现突出......................................6全年：整体走势偏弱，处于行业偏后水平..................................................7基建投资有韧性，地产支持政策有望加码.........................................11地产依旧承压，仍需政策持续呵护.......................................................11基建投资增速保持稳健，后续超长特别国债有望提供更多支持...............................12需求整体启动偏缓，光伏玻璃和粗纱价格提涨.....................................14水泥：需求启动迟缓，价格偏弱调整.....................................................14玻璃：浮法玻璃偏弱，光伏玻璃持续去库，后续仍有提价预期...............................18玻纤：粗纱价格提涨，电子纱总体持平...................................................20投资建议：政策端有望进一步发力，关注建材底部需求修复.........................26风险提示.....................................................................26 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：3月建材各板块涨跌幅.................................................................6图2：3月建材各细分子板块涨跌幅...........................................................6图3：申万一级行业3月份涨跌幅排名（%）...................................................6图4：建材板块最近1年板块月涨跌幅（%）...................................................7图5：建材行业最近1年的月涨跌幅在全行业中排名............................................7图6：国信建材板块2024年年初至今涨跌幅（%）..............................................7图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%）.................................................8图8：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）...............................................8图9：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）...............................................8图10：玻纤板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）..............................................9图11：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%）..........................................9图12：年初至今建材各板块涨跌幅（%）......................................................9图13：年初至今建材板块个股涨跌幅（%）...................................................10图14：3月建材板块个股涨跌幅（%）........................................................10图15：水泥板块PEBand...................................................................10图16：水泥板块PBBand...................................................................10图17：玻璃板块PEBand...................................................................10图18：玻璃板块PBBand...................................................................10图19：玻纤板块PEBand...................................................................11图20：玻纤板块PBBand...................................................................11图21：其他建材板块PEBand...............................................................11图22：其他建材板块PBBand...............................................................11图23：房地产开发投资完成额累计增速（%）.................................................12图24：商品房销售面积累计增速（%）.......................................................12图25：房屋新开工面积累计增速（%）.......................................................12图26：房屋竣工面积累计增速（%）.........................................................12图27：广义基建投资完成额（万亿）及同比增速（%）.........................................13图28：单月广义基建投资增速（%）.........................................................13图29：广义基建投资中各细分项累计同比增速（%）...........................................13图30：地方政府专项债当月发行额（亿）....................................................13图31：全国水泥平均价格走势（元/吨）........
