行业周报：政治局定调积极，关注建材底部机会

政治局定调积极，关注建材底部机会 12月6日（本周三），住建部发布《关于全面开展城市体检工作的指导意见》，在地级及以上城市全面开展城市体检工作，扎实有序推进实施城市更新行动。12月8日（本周五），中共政治局召开会议，指出“2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”、“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”。政治局定调积极，政策持续托底，目前建材板块估值位于近4年较低区间，地产供需政策有望持续发力，我们认为政策有望催化市场情绪阶段性修复，重点关注估值具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。万亿国债有望缓解市场对系统性风险的担忧，政府债融资有望支撑城中村项目落地，或将进一步带动消费建材需求增长，受益标的：亚士创能、三棵树、东方雨虹。中期来看，虽然地产进入存量时代，但城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。10月21日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，强调努力将新疆自贸试验区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。玻璃板块，受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，预计下半年浮法玻璃供需格局或将延续弱平衡态势。青岛环保对重质纯碱短期供需格局造成一定扰动，玻璃盈利或受到一定影响，但供过于求的中长期趋势不会改变。受益标的：（1）护城河深厚且扩张意愿强劲的信义玻璃；（2）浮法玻璃成本优势显著、光伏玻璃打造第二成长曲线的旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱或受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年12月4日至12月8日）建筑材料指数下跌4.34%，沪深300指数下跌2.40%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.94pct。近三个月来，沪深300指数下跌9.77%，建筑材料指数下跌17.24%，建材板块跑输沪深300指数7.48pct。 近一年来，沪深300指数下跌14.01%，建筑材料指数下跌27.19%，建材板块跑输沪深300指数13.18pct。 板块数据跟踪 水泥：截至12月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为329.26元/吨，环比上涨0.60%；水泥-煤炭价差为197.31元/吨，环比上涨1.01%；全国熟料库容比70.77%，环比上升0.20pct。 玻璃：截至12月9日，全国浮法玻璃现货均价为1992.60元/吨，环比上涨34.79元/吨，涨幅为1.78%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比下跌6.04元/重量箱，跌幅为3.58%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为44.29元/重量箱，环比下跌0.25%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为30.18元/重量箱，环比下跌1.27%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为32.86元/重量箱，环比下跌0.17%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为92.81元/重量箱，环比下跌6.92%。 玻璃纤维：截至12月10日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3200-3300元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3500-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5500-6800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌4.34%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌4.34%，跑输沪深300指数1.94pct 本周（2023年12月4日至12月8日）建筑材料指数下跌4.34%，沪深300指数下跌2.40%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.94pct。近三个月来，沪深300指数下跌9.77%，建筑材料指数下跌17.24%，建材板块跑输沪深300指数7.48pct。近一年来，沪深300指数下跌14.01%，建筑材料指数下跌27.19%，建材板块跑输沪深300指数13.18pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.94pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数7.48pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数13.18pct 细分板块来看，本周建材细分行业均下跌，具体表现分别为：改性塑料（-2.22%）、管材（-2.93%）、水泥制造（-3.06%）、耐火材料（-3.15%）、玻璃制造（-4.76%）、碳纤维（-5.35%）、玻纤制造（-5.36%）。 图4：本周建材细分行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：金圆股份（+12.69%）、正威新材（+2.21%）、吉林碳谷（+2.03%）、金发科技（+1.46%）、南玻A（+0.90%）；本周跌幅前五的公司为：东方雨虹（-8.54%）、三棵树（-8.80%）、光威复材（-9.25%）、旗滨集团（-10.81%）、宁夏建材（-10.92%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为17.22倍，PB为1.18倍 截至2023年12月8日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.22倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.22倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 截至12月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为329.26元/吨，环比上涨0.60%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（+1.95%）、华东（+1.82%）、华南（-0.78%）、华中（+1.37%）、西南（+0.40%）、西北（-0.22%）。其中石家庄、武汉、南昌、福州、长沙、重庆、南京、昆明、上海、合肥等地区价格环比上涨5-30元/吨不等，济南、杭州、西安、南宁、贵阳、郑州等地区价格环比下1-14元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至12月7日，全国熟料库容比达70.77%，环比上升0.20pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。江西、福建、广东、辽宁、河北、浙江、重庆、江苏等省的库存环比上升3.33-10pct，山西、山东、云南、甘肃、吉林、河南、陕西等省的库存环比下降1.67-5pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.60% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.20pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁熟料库存环比上升，吉林下降，黑龙江持平 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨1.95% 图13：本周河北熟料库存环比上升，山西下降，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨1.82% 图15：本周安徽熟料库存环比持平，山东下降，其余上升 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.78% 图17：本周广东熟料库存环比上升，广西持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.37% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其余持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.40% 图21：本周云南熟料库存环比下降，重庆上升，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.22% 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2023年12月8日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨1.01% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨3.43% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨3.13% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.27% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨2.36% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.69% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.34% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比上涨，库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年12月9日，浮法玻璃现货价格为1992.60元/吨，环比上涨34.79元/吨，涨幅为1.78%。 期货价格上涨。截至2023年12月8日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1976元/吨，周环比上涨127.00元/吨，涨幅为6.87%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上周1.78% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨6.87% 全国库存环比减少。截至2023年11月29日，全国浮法玻璃库存为3131万重量箱，环比减少577万重量箱，降幅为15.56%；重点八省库存为2404万重量箱，环比减少409万重量箱，降幅为14.54%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少577万重量箱，降幅为15.56% 图36：全国浮法玻璃库存低于2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下降 现货价格环比下降。截至12月9日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比下跌6.04元/重量箱，跌幅为3.58%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌3.58% 图39：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、开工率上涨，期货价格、库存环比下降 现货价格环比上涨。截至12月8日，全国重质纯碱现货平均价格为2991元/吨，环比上涨85.71元/吨，涨幅为2.95%。 期货价格环比下跌。截至12月8日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2353元/吨，环比下跌107.00元/重量箱，跌幅为4.35%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨2.95% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌4.35% 库存环比下降、开工率环比上升。截至12月7日，全国纯碱库存为36.70万吨，环比下降3.55%；全国纯碱开工率为85.04%，环比增长0.31pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降3.55% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.31pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比上涨，天然气环比持平 石油焦、重油价格环比上涨，天然气环比持平。截至2023年12月8日，全国石油焦平均价格为2835.80元/吨，环比上涨20.93元/吨，涨幅为0.74%；全国重油平均价格为5125元/吨，环比上涨50.00元/吨，涨幅为0.99%；全国工业天然气价格为3.78元/立方米，环比上涨0.01元/立方米，涨幅为0.19%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.74% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.99% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利