煤炭周报：基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升

基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升。本周港口煤价基本平稳，周五小幅上涨。展望后市，1）供给端：伴随产地安全检查趋严，且临近年末生产任务完成，后续供应端或略有收紧。2）进口端：据海关总署，2023年11月，我国进口煤及褐煤4350.6万吨，同比增长34.65%，环比增长20.9%。后续澳大利亚受热带气旋影响发运受限、俄罗斯也进入港口封冻期，未来煤炭出口量均有下降预期。3）需求端：化工耗煤表现较好，本周因内陆省份气温偏暖电厂日耗有所下降，后续寒潮来临日耗有望快速提升从而促进港口去库。我们认为，因现货发运少的现象短期难以改善，港口现货市场整体呈现供需两弱、无量涨跌的状态，预计后续煤价仍将延续900元/吨以上的震荡走势。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。 安全检查趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，因帮扶组陆续进驻山西各地区进行检查，煤矿因配合检查或安全问题有阶段性停产，产地供应未见明显修复，考虑帮扶工作持续期较长，短期供应或平稳为主。需求端，焦钢博弈下焦炭三轮提涨尚未落地，焦企按需补库为主，钢厂观望情绪较浓，铁水产量维持高位，刚需维持。海外方面，澳洲焦煤价格延续涨势，昆士兰地区主要港口受热带气旋“贾斯珀”影响持续强降雨，港口发运受限，对市场价格形成较好支撑；而俄罗斯港口受季节影响封冻期基本开始，未来煤炭出口量有望下降，国内焦煤需求将有所改善。供应偏紧叠加下游刚需维持、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。 三轮提涨尚未落地，焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭开启第三轮提涨，主流钢厂尚未回应。因原料煤价格涨势放缓但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性一般，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格有所回升，但因原料价格上涨速度更快，钢厂盈利依旧较弱，铁水产量略有下降但仍显著高于历史同期水平，刚需维持，部分钢厂已开启年底检修。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。 投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升。本周港口煤价基本平稳，周五小幅上涨。展望后市，1）供给端：伴随产地安全检查趋严，且临近年末生产任务完成，后续供应端或略有收紧。2）进口端：据海关总署，2023年11月，我国进口煤及褐煤4350.6万吨，同比增长34.65%，环比增长20.9%。后续澳大利亚受热带气旋影响发运受限、俄罗斯也进入港口封冻期，未来煤炭出口量均有下降预期。3）需求端：化工耗煤表现较好，本周因内陆省份气温偏暖电厂日耗有所下降，后续寒潮来临日耗有望快速提升从而促进港口去库。我们认为，因现货发运少的现象短期难以改善，港口现货市场整体呈现供需两弱、无量涨跌的状态，预计后续煤价仍将延续900元/吨以上的震荡走势。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。 港口煤价小幅上涨，产地煤价整体小幅下行。煤炭资源网数据显示，截至12月8日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于931元/吨，周环比上涨3元/吨。 产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于787元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于808元/吨，周环比下跌15元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于719元/吨，周环比下跌6元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，12月8日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1357万吨，周环比下降53万吨。据CCTD数据，12月7日二十五省的电厂日耗为580.4万吨/天，周环比下降9.7万吨/天；可用天数为22.1天，周环比上升0.3天。 安全检查趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，因帮扶组陆续进驻山西各地区进行检查，煤矿因配合检查或安全问题有阶段性停产，产地供应未见明显修复，考虑帮扶工作持续期较长，短期供应或平稳为主。需求端，焦钢博弈下焦炭三轮提涨尚未落地，焦企按需补库为主，钢厂观望情绪较浓，铁水产量维持高位，刚需维持。海外方面，澳洲焦煤价格延续涨势，昆士兰地区主要港口受热带气旋“贾斯珀”影响持续强降雨，港口发运受限，对市场价格形成较好支撑；而俄罗斯港口受季节影响封冻期基本开始，未来煤炭出口量有望下降，国内焦煤需求将有所改善。供应偏紧叠加下游刚需维持、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。 港口焦煤价格平稳，产地焦煤价格稳中有升。据煤炭资源网数据，截至12月8日，京唐港主焦煤价格为2630元/吨，周环比持平。截至12月7日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为351.30美元/吨，周环比上涨10.15美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨8元/吨，山西高硫周环比持平，柳林低硫、灵石肥煤、长治喷吹煤和济宁气煤周环比持平。 三轮提涨尚未落地，焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭开启第三轮提涨，主流钢厂尚未回应。因原料煤价格涨势放缓但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性一般，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格有所回升，但因原料价格上涨速度更快，钢厂盈利依旧较弱，铁水产量略有下降但仍显著高于历史同期水平，刚需维持，部分钢厂已开启年底检修。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。 焦炭价格基本平稳。据Wind数据，截至12月8日，唐山二级冶金焦市场价报收于2300元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，12月8日天津港一级冶金焦价格为2524元/吨，周环比下跌2元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至12月8日，本周中信煤炭板块跑输大盘，周跌幅为2.5%，同期上证指数周跌幅为2.0%，深证成指周跌幅为1.7%、沪深300周跌幅为2.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至12月8日，中信煤炭板块周跌幅为2.5%，沪深300周跌幅为2.4%。 各子板块中，焦炭子板块周跌幅最小，为1.7%；其他煤化工子板块周跌幅最大，为4.1%。 图2：焦炭子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周盘江股份涨幅最大。截至12月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：盘江股份上涨2.95%，昊华能源上涨1.89%，中煤能源上涨0.74%，安泰集团持平，苏能股份持平。 本周兖矿能源跌幅最大。截至12月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：兖矿能源下跌5.56%，辽宁能源下跌5.54%，山煤国际下跌4.56%，华阳股份下跌4.54%，宝泰隆下跌4.03%。 图3：本周盘江股份涨幅最大（%） 图4：本周兖矿能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月4日 12月4日，中国煤炭资源网报道，南非海关数据显示，2023年10月份，南非煤炭出口总量为573万吨，同比下降7.03%，环比增长1.42%。尽管出口量由前一月的低点小幅上升，但继续低于上年同期水平，仍处于600万吨以下。当月，南非向印度出口煤炭量在其出口总量中的占比超半数。 12月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司（Coal India Ltd）最新公告显示，2023年11月份，公司煤炭产量为6600万吨，同比增加8.7%，环比增长8%。去年11月份，印度煤炭公司产量为6070万吨，而今年10月份产量为6110万吨。 12月4日，中国煤炭资源网报道，中国钢铁工业协会数据显示，10月，我国进口钢材66.8万吨，环比增加2.8万吨，同比减少10.4万吨；进口平均单价1517.1美元/吨，环比下跌7.1%，同比下跌11.2%。 12月4日，中国煤炭资源网报道，央视新闻客户端消息，今年11月份，“西煤东运”能源通道大秦铁路累计运送煤炭3766.3万吨，环比增长8.12%，其中26天的日运量突破128万吨，全力保障今冬明春发电供暖用煤需求。 12月5日 12月5日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，11月下旬，我国21个城市5大品种钢材社会库存755万吨，环比减少18万吨，下降2.3%，库存继续下降；比10月下旬减少102万吨，下降11.9%；比年初增加3万吨，上升0.4%； 比上年同期增加16万吨，上升2.2%。 12月5日，中国煤炭资源网报道，力拓集团已批准一项耗资7700万美元（约1.1亿澳元）的初步可行性研究，以推进西澳大利亚东皮尔巴拉地区罗兹岭(Rhodes Ridge)项目的开发。罗兹岭矿产资源68亿吨，平均铁品位为61.6%。 力拓集团铁矿业务首席执行官乔德(Simon Trott)表示：“罗兹岭资源基地的资源有着超1亿吨/年的高品质铁矿石潜在产能，可以撑起一个世界级的采矿中心”。 12月5日，中国煤炭资源网报道，哥伦比亚国家统计局数据显示，2023年10月，哥伦比亚煤炭出口量为487.18万吨，同比增长10.7%，环比下降1.47%； 1-10月份，哥伦比亚累计出口煤炭4647.53万吨，较上年同期的5052.98万吨下降8.02%；累计出口额为75.76亿美元，同比下降24.79%。 12月5日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会5日联合发布关于做好今冬明春保暖保供与2024年煤炭产运需衔接工作的倡议，确保煤矿安全生产、签实签足电煤合同、有效应对高峰需求，强化运行监测工作。两协会倡议：煤炭生产企业要切实落实安全生产主体责任，强化底线思维，压实各方责任，坚守矿工至上、生命至上理念，切实摆正安全与生产、安全与效益的关系，认真组织开展煤矿安全隐患排查治理，重点抓好煤尘爆炸、水害、火灾等重大灾害治理，在确保煤矿安全生产的前提下科学组织生产，以稳定的煤矿安全生产形势保障全国煤炭市场平稳运行和产业链供应链平稳有序发展。同时，煤炭生产企业、发电企业要进一步提高政治站位，认真贯彻落实国家发展改革委《关于做好2024年电煤中长期合同签订履约工作的通知》要求，做好2024年电煤合同签订工作，严格履行电煤中长期合同，严格按照合同约定的时序足额兑现履约，切实做好电煤产运需协调，超前做好电煤储备工作，提高煤炭储运支撑保障能力。 12月6日 12月6日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，2023年11月份，印度煤炭总产量达8452万吨，较上年同期的7617万吨增长10.96%，较今年10月的7865万吨增长7.46%，连续第二个月明显增加，再创本财年以来新高。 12月6日，中国煤炭资源网报道，印度港口协会最新数据显示，2023年11月份，印度国营港口煤炭进口量连续第四个月环比增长，且近两月环比增幅明显； 当月进口量同比增幅超26%。 12月6日，中国煤炭资源网报道，呼和浩特市政府网站消息，1-10月份，呼和浩特市原煤产量911.3万吨，同比增长17.7%，增幅较前三季度（8.6%）扩大9.1个百分点，较上半年（-2.2%）扩大19.9个百分点。 12月6日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，2023年11月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2016. 06万吨、生铁1874. 53万吨、钢材2179. 66万吨。据此估算，本旬全国日产粗钢257. 65万吨、环比增长1. 70%，日