煤炭周报：供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升

供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升。本周港口煤价短暂反弹后企稳，供给端受北方降雪天气影响，产地部分矿井生产受限且发运受阻，大秦线运量持续下降，唐呼线运量短暂上升后周末已回归低位，港口因封航较多库存快速累积；需求端冷空气下电厂日耗大幅提升，市场挺价情绪较强，煤价小幅上涨后贸易商积极出货叠加港口货源充足，煤价上行动力不足逐步企稳。展望后市，供给端或将边际收紧，据国家统计局数据，2023年11月，全国原煤产量4.14亿吨，同比增长4.6%，环比增长6.5%，11月日均产量1380万吨，创历史新高，我们预计12月将维持高位运行，但因年底生产任务完成，边际或有所收紧。需求端非电需求保持稳定，本周虽港口库存明显累积，但电厂库存可用天数明显下降，后续寒潮降温预期仍在，高日耗有望带动港口去库，供需博弈下短期煤价将延续震荡偏稳运行。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。 事故再发，安监趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，本周柳林地区沙曲一号矿发生事故，区域安监形势或进一步趋严，叠加年底生产任务完成各矿安全生产为主，短期供应或稳中偏紧为主。需求端，焦炭三轮提涨落地，焦企盈利修复生产积极性尚可，钢厂观望情绪较浓，铁水产量有所回落，刚需维持。进口方面，澳洲和俄罗斯焦煤报价均有所回落，蒙煤受天气和下游需求影响价格下调。 供应偏紧叠加下游需求偏弱、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。 焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭第三轮提涨落地，因原料煤价格见顶松动但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性尚可，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格回落侵蚀利润，盈利受损叠加年终检修临近，钢厂检修计划增多，铁水产量有所下降但仍显著高于历史同期水平。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。 投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升。本周港口煤价短暂反弹后企稳，供给端受北方降雪天气影响，产地部分矿井生产受限且发运受阻，大秦线运量持续下降，唐呼线运量短暂上升后周末已回归低位，港口因封航较多库存快速累积；需求端冷空气下电厂日耗大幅提升，市场挺价情绪较强，煤价小幅上涨后贸易商积极出货叠加港口货源充足，煤价上行动力不足逐步企稳。展望后市，供给端或将边际收紧，据国家统计局数据，2023年11月，全国原煤产量4.14亿吨，同比增长4.6%，环比增长6.5%，11月日均产量1380万吨，创历史新高，我们预计12月将维持高位运行，但因年底生产任务完成，边际或有所收紧。需求端非电需求保持稳定，本周虽港口库存明显累积，但电厂库存可用天数明显下降，后续寒潮降温预期仍在，高日耗有望带动港口去库，供需博弈下短期煤价将延续震荡偏稳运行。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。 港口煤价上涨，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至12月15日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于946元/吨，周环比上涨15元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于800元/吨，周环比上涨13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于806元/吨，周环比下跌2元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于722元/吨，周环比上涨3元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗大幅上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，12月8日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1553万吨，周环比上升196万吨。据CCTD数据，12月7日二十五省的电厂日耗为650.4万吨/天，周环比上升70.0万吨/天；可用天数为19.3天，周环比下降2.8天。 事故再发，安监趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，本周柳林地区沙曲一号矿发生事故，区域安监形势或进一步趋严，叠加年底生产任务完成各矿安全生产为主，短期供应或稳中偏紧为主。需求端，焦炭三轮提涨落地，焦企盈利修复生产积极性尚可，钢厂观望情绪较浓，铁水产量有所回落，刚需维持。进口方面，澳洲和俄罗斯焦煤报价均有所回落，蒙煤受天气和下游需求影响价格下调。供应偏紧叠加下游需求偏弱、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。 港口焦煤价格上涨，产地焦煤价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至12月15日，京唐港主焦煤价格为2710元/吨，周环比上涨80元/吨。截至12月14日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为335.50美元/吨，周环比下跌15.80美元/吨。 产地方面，山西低硫周环比上涨50元/吨，山西高硫周环比下跌10元/吨，柳林低硫周环比上涨50元/吨，长治喷吹煤周环比下降50元/吨，灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭第三轮提涨落地，因原料煤价格见顶松动但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性尚可，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格回落侵蚀利润，盈利受损叠加年终检修临近，钢厂检修计划增多，铁水产量有所下降但仍显著高于历史同期水平。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。 焦炭第三轮涨价落地。据Wind数据，截至12月15日，唐山二级冶金焦市场价报收于2400元/吨，周环比上涨100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，12月8日天津港一级冶金焦价格为2624元/吨，周环比上涨100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至12月15日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，周涨幅为1.7%，同期上证指数周跌幅为0.9%，沪深300周跌幅为1.7%、深证成指周跌幅为1.8%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至12月15日，中信煤炭板块周涨幅为1.7%，沪深300周跌幅为1.7%。 各子板块中，炼焦煤子板块周涨幅最大，为2.8%；动力煤子板块周涨幅最小，为1.0%。 图2：炼焦煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云维股份涨幅最大。截至12月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云维股份上涨36.33%，金瑞矿业上涨7.74%，安源煤业上涨7.54%，郑州煤电上涨6.02%，云煤能源上涨5.96%。 本周盘江股份跌幅最大。截至12月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：盘江股份下跌3.46%，安泰集团下跌2.13%，电投能源下跌1.37%，美锦能源下跌1.26%，中国神华下跌0.56%。 图3：本周云维股份涨幅最大（%） 图4：本周盘江股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月11日 12月11日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2023年11月份，俄罗斯海运煤出口量1168.73万吨，环比降3.10%，连续第四月环比下降，同比降21.02%。2023年1-11月份，俄罗斯累计出口海运煤1.59亿吨，较去年同期减少0.08%。 12月11日，中国煤炭资源网报道，蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-11月份，蒙古国煤炭出口总量累计5969.11万吨，同比增加3258.51万吨，增幅120.21%。出口额为79.31亿美元，同比增长38.21%。 12月11日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2023年11月份，格拉斯通港煤炭出口量为573.3万吨，同比增8.0%，环比增0.2%，连续第三月环比增长。 12月11日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台统计数据显示，今年4-10月份，印度煤炭进口量达到1.48亿吨，较上年同期的1.55亿吨下降4.2%。 其中，非炼焦煤进口量为9453万吨，同比下降9.46%。 12月11日，中国煤炭资源网报道，台湾省海关初步统计数据显示，2023年11月份，台湾煤炭进口量为388.72万吨，同比减少3.24%，环比下降20.68%； 进口额为6.35亿美元，同环比分别下降40.31%和20.26%。 12月12日 12月12日，中国煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2023年11月份，澳大利亚北昆士兰三大码头一一海波因特煤码头(Hay Point)、达尔林普尔湾煤码头(Dalrymple Bay)和阿特港煤码头(Abbot Point)煤炭出口总量为1156.53万吨，同比增4.73%，环比增8.56%，连续第二个月环比增长。 12月12日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，上周，由奥瑞松集团(Aurizon)运营的一列空载煤炭列车在澳大利亚新南威尔士州穆斯威尔布鲁克以西80公里处发生侧翻，26节车厢脱轨，引发的大火导致附近近40公顷土地烧毁，目前火势已得到控制但脱轨车厢导致世界上最大的煤炭供应链之一的猎人谷煤炭铁路网部分遭到损坏，该段铁路线仍处于停运状态。今年，澳大利亚铁路公司猎人谷铁路网日均煤炭发运量为217车，煤炭运输量近1.47亿吨，其中1.32亿吨煤炭通过澳大利亚纽卡斯尔港出口。 12月12日，中国煤炭资源网报道，越南海关初步统计数据显示，今年11月份，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为498.07万吨，同比大增112.05%，环比增长37.7%，连续第二个月增加，创三个月高位。 12月12日，中国煤炭资源网报道，蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-11月份，蒙古国铁矿石（铁矿砂及精矿）出口总量为513.36万吨，同比增加74.51万吨，增幅16.98%。出口额为3.96亿美元，同比增7.02%。 12月12日，中国煤炭资源网报道，中国铁路官微发布，11月份，国家铁路发送煤炭1.78亿吨，同比增长3.2%；其中电煤1.3亿吨，同比增长0.6%。截至11月底，全路371家直供电厂库存8627万吨，同比增长15.2%，可耗天数均在20天以上，保持较高水平。 12月13日 12月13日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，2023年12月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1931.61万吨，粗钢日产193.16万吨，环比下降4.19%。钢材库存量1410.60万吨，比上一旬增长8.82%。 12月13日，中国煤炭资源网报道，美国能源信息署近日发布最新《短期能源展望》报告显示，2023年，美国煤炭产量预计较2022年下降1.08%至5.878亿短吨（5.33亿吨），2024年美国煤炭产量将再次下降17.27%至4.86亿短吨。 12月13日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，南非动力煤出口商Thungela资源公司近日表示，由于持续的铁路运力问题导致公司限产，预计全年南非煤炭产量将同比下降7.6%至1210万吨。 12月13日，中国煤炭资源网报道，近日由中铁十八局参建的国家中长期铁路网规划的重点项目——河北邢台至山西和顺铁路正式开通运营。作为国铁Ⅰ级铁路，邢和铁路以货运为主，兼顾客运，设计年运输能力达4000万吨以上，是继大秦铁路和瓦日铁路之后的第三条能源运输大通道，为“晋煤东运”开辟另一条出海通道。 12月14日 12月14日，中国煤炭资源网报道，据央视新闻消息，2023年12月13日，位于山西柳林县的山西焦煤集团华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤