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煤炭周报:供需两弱下煤价延续震荡,关注板块估值提升

化石能源2023-12-31王姗姗、李航、周泰民生证券A***
煤炭周报:供需两弱下煤价延续震荡,关注板块估值提升

供需两弱下煤价延续震荡,关注板块估值提升。本周港口煤价下行,后半周降幅收窄、价格企稳。煤矿年底月末生产任务完成有减量现象,产量端小幅收紧,大秦线运量恢复,唐呼线运量周环比下降,在多轮冷空气影响下,电厂日耗持续提升维持高位,库存可用天数已低于去年、前年同期水平,从而加速港口去库进程。展望后市,电厂高日耗短期有望持续,春节前补库尚未开启,但因长协煤保障较为充足,电煤需求对煤价拉动作用较弱。而随着贸易商现货煤减少且低煤价下发运意愿降低,港口货源较为紧缺,当前非电需求淡季稳中偏弱,供需两弱下煤价或延续震荡。板块来看,本周兰花科创公告前三季度利润分配方案,现金分红比例达62%。此外包括2023年兖矿能源提升最低分红比例到60%,平煤股份首次做出60%最低分红承诺,以及潞安环能、兰花科创虽未作出承诺或承诺比例较低,但实际分红在60%以上,说明高比例分红、高承诺分红率已经成为煤炭板块的整体趋势,因此我们再次强调当前弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值,看好持续的估值提升行情。 焦煤市场震荡偏弱,山西、河南一季度长协价上调。年底在产煤矿多以安全生产为主,叠加少数煤矿年度任务完成停产检修,焦煤供应依旧偏紧。需求端焦企前期订单到货增多,厂内库存回升,当前刚需采购为主;钢厂盈利持续走弱,铁水产量下移,焦炭四轮提涨落空下钢厂或有提降可能,供需两弱下焦煤市场短期震荡偏弱。据Mysteel,2024年一季度长协价山西大矿上涨100-200元/吨,平顶山主流大矿主焦煤上涨200元/吨,1/3焦煤上涨150元/吨。 焦炭市场弱稳运行。本周随着原料煤价格下调,焦企利润有所好转,但因部分地区环保管控较严,整体开工受限,供应依旧偏紧。钢厂方面受环保和冬季检修影响,铁水产量下移,且多数钢厂焦炭库存已补至合理水平,控量现象增多。 当前焦炭第四轮提涨基本落空,钢厂利润持续走低下或有提降可能,短期焦炭市场弱稳运行,后续关注原料煤价格走势和成材利润。 投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)行业龙头公司业绩稳健、高分红,建议关注陕西煤业和中国神华。2)高股息率公司配置价值凸显,建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3)煤价中枢上移后高弹性标的,建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4)煤电联营,业绩稳增长,建议关注新集能源。 风险提示:1)经济增速放缓;2)煤价大幅下跌;3)政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需两弱下煤价延续震荡,关注板块估值提升。本周港口煤价下行,后半周降幅收窄、价格企稳。煤矿年底月末生产任务完成有减量现象,产量端小幅收紧,大秦线运量恢复,唐呼线运量周环比下降,在多轮冷空气影响下,电厂日耗持续提升维持高位,库存可用天数已低于去年、前年同期水平,从而加速港口去库进程。展望后市,电厂高日耗短期有望持续,春节前补库尚未开启,但因长协煤保障较为充足,电煤需求对煤价拉动作用较弱。而随着贸易商现货煤减少且低煤价下发运意愿降低,港口货源较为紧缺,当前非电需求淡季稳中偏弱,供需两弱下煤价或延续震荡。板块来看,本周兰花科创公告前三季度利润分配方案,现金分红比例达62%。 此外包括2023年兖矿能源提升最低分红比例到60%,平煤股份首次做出60%最低分红承诺,以及潞安环能、兰花科创虽未作出承诺或承诺比例较低,但实际分红在60%以上,说明高比例分红、高承诺分红率已经成为煤炭板块的整体趋势,因此我们再次强调当前弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值,看好持续的估值提升行情。 港口及产地煤价下行。煤炭资源网数据显示,截至12月29日,秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于923元/吨,周环比下跌22元/吨。产地方面,据煤炭资源网数据,山西大同地区Q5500报收于773元/吨,周环比下跌38元/吨; 陕西榆林地区Q5800指数报收于787元/吨,周环比下跌10元/吨;内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于709元/吨,周环比下跌7元/吨。 重点港口库存下降,电厂日耗持续高位,可用天数下降。港口方面,据煤炭资源网数据,12月29日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1270万吨,周环比下降149万吨。据CCTD数据,12月28日二十五省的电厂日耗为661.0万吨/天,周环比下降1.5万吨/天;可用天数为17.9天,周环比下降0.2天。 焦煤市场震荡偏弱,山西、河南一季度长协价上调。年底在产煤矿多以安全生产为主,叠加少数煤矿年度任务完成停产检修,焦煤供应依旧偏紧。需求端焦企前期订单到货增多,厂内库存回升,当前刚需采购为主;钢厂盈利持续走弱,铁水产量下移,焦炭四轮提涨落空下钢厂或有提降可能,供需两弱下焦煤市场短期震荡偏弱。据Mysteel,2024年一季度长协价山西大矿上涨100-200元/吨,平顶山主流大矿主焦煤上涨200元/吨,1/3焦煤上涨150元/吨。 港口焦煤价格平稳,产地焦煤价格有所松动。据煤炭资源网数据,截至12月29日,京唐港主焦煤价格为2770元/吨,周环比持平。截至12月28日,澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为339.45美元/吨,周环比上涨0.70美元/吨。产地方面,山西低硫周环比下跌30元/吨,山西高硫周环比下跌70元/吨,长治喷吹煤周环比下跌20元/吨,柳林低硫、灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场弱稳运行。本周随着原料煤价格下调,焦企利润有所好转,但因部分地区环保管控较严,整体开工受限,供应依旧偏紧。钢厂方面受环保和冬季检修影响,铁水产量下移,且多数钢厂焦炭库存已补至合理水平,控量现象增多。当前焦炭第四轮提涨基本落空,钢厂利润持续走低下或有提降可能,短期焦炭市场弱稳运行,后续关注原料煤价格走势和成材利润。 焦炭价格持稳。据Wind数据,截至12月29日,唐山二级冶金焦市场价报收于2400元/吨,周环比持平;临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨,周环比持平。港口方面,12月29日天津港一级冶金焦价格为2622元/吨,周环比持平。 投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)行业龙头公司业绩稳健、高分红,建议关注陕西煤业和中国神华。2)高股息率公司配置价值凸显,建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3)煤价中枢上移后高弹性标的,建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4)煤电联营,业绩稳增长,建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至12月29日,本周中信煤炭板块,周跌幅为-0.5%,同期上证指数周涨幅为2.1%,沪深300周涨幅为2.8%,深证成指周涨幅为3.3%。 图1:本周煤炭板块跑输大盘(%) 截至12月29日,中信煤炭板块周跌幅为-0.5%,沪深300周涨幅为2.8%。 各子板块中,无烟煤子板块周涨幅最大,为3.4%;炼焦煤子板块周跌幅最大,为-1.6%。 图2:无烟煤子板块涨幅最大(%) 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周兰花科创涨幅最大。截至12月29日,煤炭行业中,公司周涨跌幅前5位分别为:兰花科创上涨8.98%,金瑞矿业上涨4.58%,永东股份上涨3.25%,陕西煤业上涨1.90%,中煤能源上涨1.57%。 本周安源煤业跌幅最大。截至12月29日,煤炭行业中,公司周涨跌幅后5位分别为:安源煤业下跌5.61%,郑州煤电下跌4.92%,山煤国际下跌4.37%,兖矿能源下跌4.07%,晋控煤业下跌3.97%。 图3:本周兰花科创涨幅最大(%) 图4:本周安源煤业跌幅最大(%) 3本周行业动态 12月25日 12月25日,中国煤炭资源网报道,蒙古国家统计局数据显示,2023年11月份,蒙古国煤炭产量822.9万吨,同比增58.06%,环比增1.94%。2023年1-11月份,蒙古国煤炭产量累计7201.51万吨,同比增135.98%。 12月25日,中国煤炭资源网报道,近日,山西省能源局、山西能监办发布《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》。通知称,经报请山西省政府同意,并报国家发展改革委、国家能源局备案同意,山西电力现货市场自2023年12月22日起转入正式运行。标志着山西省电力现货市场由试运行转入正式运行,成为我国第一个正式运行的电力现货市场。 12月25日,中国煤炭资源网报道,2023年12月中旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢0.19亿吨、生铁0.18亿吨、钢材0.19亿吨。据此估算,本旬全国日产粗钢219.30万吨、环比下降0.08%,日产生铁206.67万吨、环比增长0.01%,日产钢材361.42万吨、环比增长1.43%。 12月25日,中国煤炭资源网报道,泰国海关最新数据显示,2023年11月份,泰国动力煤进口量连续第三个月下降,为100.28万吨,同比减少46.26%,环比下降28.12%。2023年1-11月份,泰国累计进口动力煤1615.84万吨,同比下降16.93%。其中,累计进口烟煤545.86万吨,同比下降2.16%;次烟煤进口0.11亿吨,同比下降22.86%。 12月25日,中国煤炭资源网报道,弗吉尼亚海运协会数据显示,2023年11月汉普敦水道码头煤炭出口量为291万吨,同比增长24%。汉普敦水道码头1-11月煤炭出口量达到3220万吨,同比增长9.5%。 12月26日 12月26日,中国煤炭资源网报道,印度报业托拉斯(PTI)消息,本财年前8个月(4月-11月)印度国内燃煤发电量达到7791亿干瓦时,较上年同期的7188.3亿千瓦时增长8.38%。同期,印度整体发电量同比增长7.71%。 12月26日,中国煤炭资源网报道,根据Kpler船舶追踪数据,澳大利亚仍然是印度炼焦煤的首要来源,2023年4-11月印度从澳大利亚进口炼焦煤2810万吨,占到其炼焦煤总进口量4922万吨的几乎六成。 12月26日,中国煤炭资源网报道,美国能源信息署(EIA)发布最新《月度能源回顾》显示,2023年11月份,美国煤炭产量为4895.1万短吨(4440.76万吨),同比微增0.4%,环比下降0.25%。1-11月份,美国煤炭产量累计5.35亿短吨,较上年同期的近5.48亿短吨下降2.52% 12月26日,中国煤炭资源网报道,2023年1-11月,全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量51025.9亿千瓦时,同比增长7.3%,占全社会用电量比重为61%,同比提高0.46个百分点。其中,全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为39923.1亿千瓦时,同比增长6.1%。 12月26日,中国煤炭资源网报道,中钢协数据显示,12月中旬,21个城市5大品种钢材社会库存719万吨,环比减少18万吨,下降2.4%,库存继续小幅下降,比年初减少33万吨下降4.4%,比上年同期减少17万吨,下降2.3%。 12月27日 12月27日,中国煤炭资源网报道,国家统计局发布消息称,2023年1-11月,全国规模以上工业企业实现营业收入120.04万亿元,同比增长1.0%;采矿业主营业务收入5.53万亿元,同比下降8.5%,降幅收窄1.2个百分点。2023年1-11月,全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元,同比下降4.4%; 采矿业实现利润总额12277.2亿元,同比下降18.3%;其中煤炭开采和洗选业实现利润总额7118.1亿元,同比下降25.9%,降幅收窄0.7个百分点。 12月27日,中国煤炭资源网报道,河南省发改委发布关于贯彻落实煤电容量电价机制有关事项的通知。2024-2025年,河南省煤电容量电价年度标准为165元/千瓦,月度标准为13.75元/千瓦;2026年及以后,河南省煤电容量电价按国家有关规定另行确定。 12月27日,中国煤炭资源网报道,波兰中央统计局数据显示,2023年11月份,波兰硬煤产量为464.8万吨,同比增2.1%,环比降4.0%;褐煤产量为374.6万吨,同比降14.6%,环比增11.4%。2023年1-11月份,波兰煤炭产量累计8087.