煤炭周报：煤价持稳运行，看好高股息下板块估值提升行情

煤价持稳运行，看好高股息下板块估值提升行情。本周港口市场持稳运行，煤价表现平稳。基本面来看，近期煤矿事故再起，叠加春节临近，产地多以安全生产为主。《国家矿山安全监察局陕西局关于加强春节及两会期间煤矿安全防范工作的紧急通知》指出，各煤矿要详细安排春节两会期安全生产工作，国有煤矿春节检修原则上安排在除夕、初一至初三，乡镇煤矿春节期间原则上放假检修，制定停产停工和检修工作方案。因此，我们预计春节前供给端或将延续平稳或有所收缩。库存方面，港口和电厂库存仍在持续去化，而据中国天气网，1月20日起将迎来2024年首场寒潮，南方将现今冬来最强雨雪天气，北方的内蒙古、黑龙江一带将面临-35℃甚至-40℃的极寒考验，影响或持续至下周二左右。寒潮天气下，电厂日耗或将快速提升从而加速降低厂内和港口库存水平。当前发运仍有倒挂，贸易商积极性降低，持续去库下市场现货逐步减少，下游节前或少量补库但整体需求有限，供需两弱下，我们预计春节前港口煤价依旧维持震荡走势，春节后非电旺季需求恢复将带来价格上涨的窗口期。我们认为，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点攻守兼备，在弱经济背景、市场风格多次轮动中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值，看好持续的估值提升行情。 焦煤市场企稳，春节刚需补库下偏稳震荡运行。平顶山煤矿事故导致区域内供给收缩，叠加春节临近产地安全生产为主，整体焦煤供给端有所收紧；需求端虽然焦钢企业盈利欠佳，但煤矿将陆续迎来15-25天的假期，且当前焦钢企业原料库存较往年偏低，下游补库意愿增强。产量释放有限叠加下游冬储补库开启，短期焦煤市场整体或偏稳震荡运行。 焦炭市场持稳运行。本周焦炭价格暂稳，前期两轮提降使焦企亏损加剧、限产力度加大，从而供应有所收紧，需求端受钢材消费淡季和盈利受损影响，叠加场内库存尚可，钢厂采购积极性一般，焦炭刚需承压。当前焦炭市场供需格局趋于宽松，原料煤价格企稳，焦炭成本支撑显现，后续关注原料煤价格走势和高炉开工率。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业和中国神华。2）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价持稳运行，看好高股息下板块估值提升行情。本周港口市场持稳运行，煤价表现平稳。基本面来看，近期煤矿事故再起，叠加春节临近，产地多以安全生产为主。《国家矿山安全监察局陕西局关于加强春节及两会期间煤矿安全防范工作的紧急通知》指出，各煤矿要详细安排春节两会期安全生产工作，国有煤矿春节检修原则上安排在除夕、初一至初三，乡镇煤矿春节期间原则上放假检修，制定停产停工和检修工作方案。因此，我们预计春节前供给端或将延续平稳或有所收缩。库存方面，港口和电厂库存仍在持续去化，而据中国天气网，1月20日起将迎来2024年首场寒潮，南方将现今冬来最强雨雪天气，北方的内蒙古、黑龙江一带将面临-35℃甚至-40℃的极寒考验，影响或持续至下周二左右。寒潮天气下，电厂日耗或将快速提升从而加速降低厂内和港口库存水平。当前发运仍有倒挂，贸易商积极性降低，持续去库下市场现货逐步减少，下游节前或少量补库但整体需求有限，供需两弱下，我们预计春节前港口煤价依旧维持震荡走势，春节后非电旺季需求恢复将带来价格上涨的窗口期。我们认为，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点攻守兼备，在弱经济背景、市场风格多次轮动中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值，看好持续的估值提升行情。 2023年中国原煤产量46.58亿吨，同比增长2.9%，2024年延续高位运行。 据国家统计局数据，2023年12月，中国原煤产量41431万吨，同比增长1.9%； 日均产量1336万吨，环比下降3.2%。2023年，中国原煤产量46.58亿吨，同比增长2.9%。其中，山西原煤产量13.57亿吨，同比增长3.3%；内蒙古原煤产量12.11亿吨，同比增长0.2%；陕西原煤产量7.61亿吨，同比增长2.3%；新疆原煤产量4.57亿吨，同比增长10.7%。2023年主产地中新疆、山西增产较快，陕西、内蒙古产量增速放缓，晋陕蒙新原煤产量全国占比同比提升0.43个百分点至81.20%。2024年，存量煤炭产能历经增产保供产能利用率已进入平台期，新增煤炭产能有限，煤炭生产能力相对稳定，同时2024年全国能源会议也指出，原煤产量继续保持在较高水平，更好发挥煤炭兜底保障作用。因此，我们预计2024年原煤产量或将维持高位、小幅增长。 港口煤价平稳，产地煤价下行。煤炭资源网数据显示，截至1月19日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于912元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于760元/吨，周环比下跌8元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于769元/吨，周环比下跌10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于688元/吨，周环比下跌5元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，1月19日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1104万吨，周环比下降78万吨。据CCTD数据，1月18日二十五省的电厂日耗为651.7万吨/天，周环比上升10.4万吨/天；可用天数为17.6天，周环比下降0.5天。 焦煤市场企稳，春节刚需补库下偏稳震荡运行。平顶山煤矿事故导致区域内供给收缩，叠加春节临近产地安全生产为主，整体焦煤供给端有所收紧；需求端虽然焦钢企业盈利欠佳，但煤矿将陆续迎来15-25天的假期，且当前焦钢企业原料库存较往年偏低，下游补库意愿增强。产量释放有限叠加下游冬储补库开启，短期焦煤市场整体或偏稳震荡运行。 港口焦煤价格持平，产地焦煤价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至1月19日，京唐港主焦煤价格为2580元/吨，周环比持平。截至1月18日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为348.30美元/吨，周环比下跌3.15美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨30元/吨，山西高硫周环比下跌46元/吨，柳林低硫周环比持平，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，济宁气煤周环比下跌80元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。 焦炭市场持稳运行。本周焦炭价格暂稳，前期两轮提降使焦企亏损加剧、限产力度加大，从而供应有所收紧，需求端受钢材消费淡季和盈利受损影响，叠加场内库存尚可，钢厂采购积极性一般，焦炭刚需承压。当前焦炭市场供需格局趋于宽松，原料煤价格企稳，焦炭成本支撑显现，后续关注原料煤价格走势和高炉开工率。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至1月19日，唐山二级冶金焦市场价报收于2200元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，1月19日天津港一级冶金焦价格为2424元/吨，周环比下跌1元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业和中国神华。2）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份、山煤国际、兰花科创和晋控煤业。3）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至1月19日，本周中信煤炭板块周跌幅-3.0%，同期沪深300周跌幅-0.4%，上证指数周跌幅为-1.7%，深证成指周跌幅-2.3%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至1月19日，中信煤炭板块周跌幅-3.0%，沪深300周跌幅-0.4%。各子板块中，焦炭子板块周跌幅最大，为-8.6%；其他煤化工子板块周跌幅最小，周环比持平。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周陕西煤业涨幅最大。截至1月19日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：陕西煤业上涨0.98%，中煤能源上涨0.19%，中国神华下跌1.10%，兖矿能源下跌2.05%，兰花科创下跌3.04%。 本周安源煤业跌幅最大。截至1月19日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：安源煤业下跌15.95%，宝泰隆下跌15.88%，云煤能源下跌9.36%，辽宁能源下跌9.24%，安泰集团下跌9.17%。 图3：本周陕西煤业涨幅最大（%） 图4：本周安源煤业跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月15日 1月15日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局数据显示，2023年10月份，加拿大煤炭产量为392.7万吨，同比增28.8%，环比增3.0%。 1月15日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚皮尔巴拉港务局公布的最新数据显示，2023年12月份，位于西澳大利亚最大的铁矿石出口港黑德兰港（Port Hedland）的铁矿石出口总量为4988.16万吨，同比增1.23%，环比增10.99%。 1月15日，中国煤炭资源网报道，中煤协消息称，2023年我国多条铁路通道煤炭运量创新高，其中：大秦铁路年运量达到4.22亿吨，同比增长6.4%；新疆铁路发运煤炭1.3亿多吨，同比增长5.4%；浩吉铁路累计发运电煤超6300万吨，同比增长10%。 1月15日，中国煤炭资源网报道，中国钢铁工业协会发布的数据显示，2024年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2019. 21万吨、生铁1801. 15万吨、钢材1901. 96万吨。其中粗钢日产201. 92万吨，环比增长21. 19%；生铁日产180.41万吨，环比增长13.15%；钢材日产190.20万吨，环比下降0.7%。 1月16日 1月16日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，印尼矿业部长阿里芬·塔斯里夫（Arifin Tasrif）近日表示，2023年，印尼煤炭产量达到7.75亿吨，较2022年的6.87亿吨增长12.8%。 1月16日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚皮尔巴拉港务局公布的最新数据显示，2023年12月份，位于西澳大利亚最大的铁矿石出口港黑德兰港（Port Hedland）的铁矿石出口总量为4988.16万吨，同比增1.23%，环比增10.99%。 1月16日，中国煤炭资源网报道，据常熟日报报道，2023年，常熟港累计进口电力用煤1389.51万吨，同比增长6.3%，创历史新高。 1月16日，中国煤炭资源网报道，新华社消息，1月15日18时18分，新疆北部准噶尔盆地的准东经济技术开发区，编组52辆的60066次货物列车满载煤炭从将军庙站驶往淖毛湖站，最终出疆前往宁夏，标志着将军庙至淖毛湖的将淖铁路正式开通运营，意味着“疆煤外运”能力从源头得以提升，有力保障国家能源安全。 1月16日，湖北省发改委电力调度处发布最新数据显示，2023年1-12月，湖北省全社会用电量累计2706.43亿千瓦时，同比增长2.21%。 1月17日 1月17日，中国煤炭资源网报道，国家统计局1月17日发布的最新数据显示，2023年12月份，全国原煤产量41431万吨，同比增长1.9%，增速比11月份收窄了2.7个百分点；12月份日均产量为1336万吨，较11月份的1379.9万吨减少43.9万吨；2023年1-12月份，全国累计原煤产量46.58亿吨，同比增长2.9%，增幅与前11月持平。 1月17日，中国煤炭资源网报道，国家统计局1月17日发布的最新数据显示，2023年12月份，全国规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。2023年全年，全国规上工业发电量89091亿千瓦时