社会服务行业投资策略周报：教育行业线下出清，关注龙头集中度提升

商社板块综合总结

免税业务

• 市场概况：1月至11月，海口海关监管下的离岛免税购物金额达407亿元，同比增长26.1%；购物人数623万人次，同比增长59.6%；购物件数4799万件，同比增长4.5%。这表明离岛免税市场持续升温。
• 政策与服务：海口海关推动业务改革，如自动审单、免税品“一次备案、全岛通用”等，以提升监管和服务水平。

教育培训

• 国考热度：2024年国考招录人数为39561，同比增加6.6%；实际参考人数225.2万，同比增长48%，竞争比约为57:1。应届毕业生就业压力与考公需求持续提升。
• 线下培训：线下公考培训龙头已接近完成退费，预计2024年报班人数将快速恢复增长。

旅游与酒店

• 文旅趋势：冰雪游及出入境旅游需求释放，年末旅游消费有望提升。东北冰雪游咨询量增长3倍，多条精品旅游路线热度高。
• 酒店收购：锦江酒店拟收购锦江国际酒管公司，涉及4.61亿元，与账面价值相比溢价37.54%。此举将增强锦江品牌矩阵，打通会员体系和供应链体系。

零售

• 社会零售：10月社零同比增长7.6%，增速连续三个月回升，受政策、国庆假期、双十一等因素影响。去年四季度基数较低，预期四季度社零增速将持续修复。
• 细分市场：关注传统商超转型、仓储会员店、折扣店等业态，龙头公司依托供应链、数字化能力和市场洞察，有望在渠道变革中脱颖而出。

传媒与电商

• AI应用：昆仑万维发布天工SkyAgents平台，用户可轻松部署AI代理，完成多种任务。
• 游戏与影视：11月版号发放，游戏供给稳定。电影票房全年修复超预期，关注春节档重点影片表现。

风险提示

• 出行复苏：若复苏速度低于预期，可能影响消费市场。
• 消费意愿：居民消费意愿的降低将直接影响零售和旅游市场的表现。
• 行业竞争：激烈的市场竞争可能导致盈利能力下降。