社会服务行业投资策略周报：24年国考参考人数同增48%，关注公考培训龙头

免税：海第五届中免海南离岛免税年终盛典开启，作为中免集团迎接海南传统旅游旺季的重要节庆IP，本届离岛免税年终盛典将从11月15日持续至12月31日，中免集团携手旗下六家免税店线下线上商城以及众多品牌，并通过主题活动、首店进驻、异业合作、资源联动、首展首秀、明星进店等多重互动形式，持续助力离岛免税消费潜力释放。 教育：国考招录/报名人次新高，公考培训需求旺盛。2024年国考招录人数为39561，同比+6.6%；实际参考人数达225.2万人，同比+48%；参加考试人数与录用计划数之比约为57:1。应届毕业生人数持续增长，就业压力较大，考公需求持续提升。线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。 酒店：2023Q3华住本部RevPAR修复至2019年同期的129%（Q1为118%，Q2为121%），7/8/9/10月份RevPAR分别修复至2019年同期的132%/128%/128%/120%。酒店板块目前到达底部区间，短期数据仍有波动，但是需要关注到明年标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化可能对运营效率提升带来的影响。 人资外服：10月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业。 医美化妆品：1）美妆：线上渠道来看大促重要性下降，电商促销趋于常态化，淘宝宣布以“淘宝年终好价节”取代双12活动并提升折扣力度、商品规模及商家规模，淘宝好价节预计于12月9号晚8点开启。2）医美：下游垂直类医美平台月活显著下降，医美服务平台新氧发布财报，从运营数据来看，第三季度平均移动月活跃用户为310万，同比下降20.5%。在新氧平台上订阅信息服务的医疗服务提供商数量为1397家，总购买用户数14.63万，新氧平台促成的医疗美容交易总额5.3亿元。 零售：10月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升。主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”预售等多重因素作用。去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 （1）11月21日，由海南中服航空服务有限公司运营，泰国狮子蒙特里航空公司执飞的“三亚⇌曼谷”国际航线在海南机场股份旗下三亚凤凰国际机场完成首航，标志着海南三亚往返泰国曼谷的国际客运航线正式恢复。此条国际航线的恢复，将更加密切中泰两国人员往来、货物运输、经济交流，对扩大三亚入境游市场规模、建设全国性综合交通枢纽城市、促进中泰两国多领域开放合作具有重大意义。作为海南门户机场及迎接境外游客的重要入口，三亚机场当前已恢复国际及地区航线8条，其中，港澳台地区1条，东南亚地区3条，东北亚地区2条，中亚地区2条。 （2）11月21日，深圳机场股份公司和深圳免税集团合资成立的深圳市鹏盛空港免税品有限公司正式开业，深圳机场国际免税业务由其负责运营，营业面积达2000多平方米，涵盖270多个品牌。 （3）第五届中免海南离岛免税年终盛典开启，作为中免集团迎接海南传统旅游旺季的重要节庆IP，本届离岛免税年终盛典将从11月15日持续至12月31日，中免集团携手旗下cdf海口国际免税城、cdf三亚国际免税城、cdf海口日月广场免税店、cdf三亚凤凰机场免税店、cdf海口美兰机场免税店、cdf琼海博鳌免税店六家免税店线下线上商城以及众多品牌，并通过主题活动、首店进驻、异业合作、资源联动、首展首秀、明星进店等多重互动形式，持续助力离岛免税消费潜力释放。 （4）标的方面推荐中国中免（601888.SH），建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。 1.2酒店 华住集团2023Q3实现归母净利润为13.37亿元，归母净利率为21.3%，同比+38.8pct，环比+2.9pct。新开店速度环比提升，结构性升级和品牌孵化持续。2023Q3华住本部新开/关闭/净增门店分别为545/139/406家（2023Q2新开/关闭/净增门店分别为374/216/158家），境外新开2家。2023Q3华住本部RevPAR修复至2019年同期的129%（Q1为118%，Q2为121%），7/8/9/10月份RevPAR分别修复至2019年同期的132%/128%/128%/120%。酒店板块目前到达底部区间，短期数据仍有波动，但是需要关注到明年标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化可能对运营效率提升带来的影响。推荐关注：锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH)。 1.3医美化妆品 美妆端： 线上渠道来看大促重要性下降，电商促销趋于常态化，淘宝宣布以“淘宝年终好价节”取代双12活动并提升折扣力度、商品规模及商家规模，淘宝好价节预计于12月9号晚8点开启。逸仙电商发布2023第三季度业绩，第三季度实现营收7.18亿元，同比下降16.3%；净亏损1.98亿元，较去年同期收窄6.1%。其中护肤板块持续向好，法国科兰黎、EVE LOM及DR.WU达尔肤中国大陆业务总收入同比增长7.4%，护肤业务收入占总营收30%以上。化妆品品牌商持续加码重组胶原赛道，丸美主导制订的重组胶原蛋白行业标准《重组可溶性胶原》正式立项，内容涉及重组可溶性胶原蛋白的质量控制、技术要求、检测规则及标志、包装、运输、贮存、保质期等，适用于作为化妆品原料的以基于生物技术如基因工程技术、合成生物技术制备获得的重组胶原蛋白 ， 加速标准化发展 。 建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）。 医美端： 下游来看垂直类医美平台月活显著下降，医美服务平台新氧发布财报，从运营数据来看，第三季度平均移动月活跃用户为310万，同比下降20.5%。在新氧平台上订阅信息服务的医疗服务提供商数量为1397家，总购买用户数14.63万，新氧平台促成的医疗美容交易总额5.3亿元。上游来看爱美客取得发明专利授权“一种互穿网络结构交联透明质酸或其盐凝胶及其制备方法”，制备所得凝胶具有吸水率低、内聚性高、粘滞性强等特点，提升公司技术壁垒优势。华东医药口服小分子GLP-1受体激动剂中国Ib期临床试验完成首例受试者入组，产品研发取得重要进展，目前公司围绕GLP-1受体靶点已布局口服、注射剂在内的全方位、差异化产品管线。建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.4人资外服 据国家统计局数据，10月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.0%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.6%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。 1.5文旅 旅游及景区： （1）中国对6国试行单方面免签，空港城市及入境游相关产业链企业迎新发展机遇。11月24日，外交部发言人毛宁宣布，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023年12月1日至2024年11月30日，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免办签证入境。 （2）黄山风景区实施冬季免减优政策，11、12月的每周三，黄山风景区继续面向全球游客开展“免门票开放日”活动。游客可通过黄山旅游官方平台（支付宝、微信）小程序领取门票消费券，使用门票消费券完成黄山景区“免门票开放日”门票预约。 （3）11月20日，2023天目湖马拉松赛事新闻发布会在溧阳市文体广电和旅游局成功举办。天目湖马拉松组委会将以“金牌赛事”的标准要求，对赛事规格、规模、项目和服务等进行提档升级。赛事举行的周末，天目湖山水园、新四军江南指挥部等国家5A、4A级景区将对所有人免费开放，并设置亲子体育、时尚体育、漫体育等活动板块吸引游客深度参观游览，在全市范围内已经推出35家酒店、26家民宿作为赛事期间官方推荐住宿名单，所有参赛选手可享受住宿优惠政策。 （4）建议关注成长性较强的冰雪游优质目的地长白山（603099.SH）、国资长期赋能+中长期项目孵化一站式度假景区天目湖（603136.SH），“引流入疆”政策下受益标的*ST西域（300859.SZ），景区提质扩容下业绩确定性较高标的峨眉山A（000888.SZ）、祥源文旅（600576.SH）、业绩弹性较高标的黄山旅游（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ）、三特索道（002159.SZ）、九华旅游（603199.SZ），持续关注曲江文旅（600706.SH）大唐文化IP变现带来业绩增量机会。出境游主题建议关注出行需求释放及政策利好催化下业绩弹性较大标的众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、中青旅（600138.SH）。 会展： （1）2023年11月23日，第五届中国（印尼）贸易博览会在雅加达国际会展中心盛大开幕。本届博览会由宁波市贸促会、宁波国际商会联合主办，米奥兰特国际会展承办，印尼工商会、印尼工商会中国委员会、印尼首席执行官商业论坛、印度尼西亚中华总商会等作为海外支持单位。本次博览会是印度尼西亚当地极具影响力的中国自办展，是中印两国商贸交流合作的重要盛会之一，也是中国企业在东南亚寻求发展的重要一站。截止目前共有10万印尼及周边国家的买家完成观展预登记，总目标预登记达到6万家，实际到场买家将超过3万家，预期采购金额将超过30亿美元。来自浙江、广东、四川、江苏等地超1018家企业参展，展位数达到2000个，总展示面积超45000平方米。本届博览会采用1+N的形式展出，由9个专业展同期举办组成，涵盖多个行业和领域，包括纺织服装展、工业装备和零部件（联）展、塑料印刷包装及食品加工设备展、家用电器与消费电子展、家居礼品展、建材五金展、孕婴童展、电力能源展、智慧交通展。 （2）11月23日中国展览走出去（雅加达）圆桌论坛在印尼雅加达会展中心会议室举行。本次论坛由中国会展经济研究会和印尼中华总商会主办，广东组展业协会和米奥兰特承办。商务部研究院副院长兼中国会展经济研究会长曲维玺先生、中国会展经济研究会副会长兼秘书长姜淮先生、广东组展业协会会长刘松萍女士、印度尼西亚中华总商会秘书长周维樑先生、东浩兰生（集团）有限公司总经理毕培文先生，汉诺威米兰展览（上海）有限公司董事总经理刘国良先生等三十多位展览界人士共襄盛举，共同探讨中国展览业如何走出去，实现展览高质量发展。 雅加达圆桌论坛现场举办集中合作签约仪式。来自电力新能源、医疗器械、箱包鞋帽、卫生用品及材料、服装等行业等6家国内主办单位携手米奥兰特，2024年赴海外日本、印尼、阿联酋等国家举办细分主题展览会，预计办展总面积将超过1万平米。 （3）建议持续关注米奥会展（300795.SZ）一带一路、RCEP政策扶持下境外自办展及海外合作办展带来业绩增长机会，国内会展头部兰生股份（600826.SH）。 1.6珠宝 据国家统计局数据，10月限额以上零售业单位中金银珠宝零售额达264亿元，同比+10.4%；1-10月零售额达2749亿元，同比+12.0%。10月金价大幅波动影响终端消费，去年10月低基数，品牌门店销售表现一般。黄金个股调整后目前估值处于