油脂油料周度策略：需求有限，油脂弱势运行
华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937需求有限，油脂弱势运行摘要：1、阿根廷播种顺利、巴西播种进度滞后2、棕榈油出口转颓势3、国内植物油库存偏高核心观点:今年阿根廷大豆播种进展十分顺利，但巴西播种进度滞后，尽管近期巴西中部地区迎来部分降水，但对土壤墒情的改善程度有限，当前市场对于南美丰产的预期存在分歧，CBOT大豆走势整体震荡，需要进一步指引。11月前20日马棕油出口转颓势，当前中印两国棕油库存均处于高位，且短期内缺乏需求刺激。国内油厂开机率回升，大豆供应充足，植物油库存高位徘徊，价格持偏弱观点。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-11-24 ∟.行情回顾图1：油脂主力合约收盘价数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】周内油脂价格小幅下跌。外盘美豆及相关油脂市场整体趋于震荡，当前阿根廷种植顺利，巴西中西部仍面临干旱问题，市场对于南美丰产预期仍存在分歧。国内油脂整体库存压力较大，且下游需求较差，价格缺乏支撑，整体小幅下行。当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯1.布交所：截止11月22日，阿根廷23/24年度大豆已播34.8%，基于播种面积预估1730万公顷，前周18%，去同19.4%，五年均27.54%。2.Datagro：11月23日，机构预计23/24年的巴西大豆产量1.56573亿吨，前月1.63719亿吨；其中，播种面积4536.4万公顷；而不规则降雨致单产预估调降至3.451吨/公顷，前月3.581吨/公顷，且存进一步下修可能。3.AgRural：截止11月16日，巴西23/24年的大豆已播68%，前周61%，去同80%，五年均82%。4.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为910513吨，较上月同期出口的931435吨减少2.25%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为869143吨，较上月同期出口的885888吨下降1.9%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为850543吨，较上月同期出口的934014吨减少9.81%。5.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%，其中马来半岛减少5.37%，马来东部减少1.37%，沙巴减少0.7%，沙捞越减少3.33%。【华安解读】从各机构统计的阿根廷与巴西播种数据能够看出，今年阿根廷播种进展十分顺利，但巴西播种进度持续受挫，尽管本周巴西中部地区迎来部分降水，但对土壤墒情的改善程度或许有限，当前市场对于南美丰产的预期存在分歧，CBOT大豆走势整体震荡，需要进一步指引。11月前20日马棕油出口转颓势，当前中印两国棕油库存均处于高位，且短期内缺乏需求刺激。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周下降0.7%，油厂开机逐步回升，大豆供应充足，需求表现疲软。棕榈油库存较前一周减少3.99%，在货源宽松下终端下游以刚需采购为主，库存预计继续保持高位。菜油库存较前一周减少0.1万吨，随着进口菜籽到港，油厂开机率回升，菜油有望累库。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着天气降温，以及缺乏节假日备货刺激，油脂终端需求较为清淡，下游随采随用，且国内植物油库存偏高，供给宽裕，基差整体预计低位徘徊。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】当前国际大豆市场题材较多，但由于南美大豆尚未进入实质影响单产的关键生长期，各类题材对市场的指引程度有限，而国内油脂供过于求的格局还在持续，波动率预计趋于震荡。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】进口菜籽大量到港，油厂开机率回升，在当前油脂供应整体宽裕的格局下，菜油在油脂板块表现中或持续偏弱。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
