油脂油料周度策略：报告影响有限，油脂缺乏上行动力
华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937报告影响有限，油脂缺乏上行动力摘要：1、USDA十一月供需报告影响偏空2、MPOB月报公布的库存不及市场预期，影响中性偏多2、国内植物油库存偏高核心观点:USDA十一月供需报告上调了美豆的单产、总产及库存，利空CBOT大豆，但当前其本土强劲的压榨需求与较好的出口，对美豆来说仍具备一定的上行推力。近期巴西中部的降雨量有所改善，但播种进度仍落后于去年。MPOB月报数据公布的库存数据尽管仍在增长，但低于市场预期，被解读为利多，棕榈油将进入减产周期，但当前无论是国际还是国内，终端需求都一般。国内油厂开机率近期小幅下滑，豆油库存下降，但植物油库存整体都处于偏高的位置，或抑制价格上方空间。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-11-10 ∟.行业资讯1.美国农业部发布的月度供需报告显示，美国大豆年末库存预计为2.45亿蒲式耳，高于上个月预估的2.20亿蒲式耳。农业部同样上调大豆产量预估从10月的41.04亿蒲式耳上调至41.29亿蒲式耳。大豆单产为每英亩49.9蒲式耳。2.美国农业部公布的出口销售报告显示，11月2日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增108.02万吨，较之前一周增加7%，较前四周均值减少8%，市场此前预估为净增80.0万吨至净增150.0万吨。3.Deral：截止11月6日，巴西帕拉纳州23/24年度大豆已播73%，前周69%，去同79%，五年均80.5%；其中，1%植株步入结荚鼓粒期，8%开花期，80%营养生长期，11%出苗期。4.马来西亚棕榈油局 (MPOB) 周五公布的数据显示，马来西亚10月末棕榈油库存环比上升5.84%至245万吨。马来西亚10月毛棕榈油产量为194万吨，环比增加5.89%。马来西亚10月棕桐油出口环比增加21.04%，至147万吨。此前调查结果显示，该国10月棕榈油库存料增加10.82%至256万吨，10月产量料为188万吨，出口量料为129万吨。5.船运调查机构ITS发布的数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产品出口量为398,375吨，较上月同期增加1%。【华安解读】USDA十一月供需报告上调了美豆的单产、总产及库存，利空CBOT大豆，但当前其本土强劲的压榨需求与较好的出口，对美豆来说仍具备一定的上行推力。近期巴西中部的降雨量有所改善，但播种进度仍落后于去年。MPOB月报数据公布的库存数据尽管仍在增长，但低于市场预期，被解读为利多，棕榈油将进入减产周期，但当前无论是国际还是国内，终端需求都一般。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周下降0.59%，油厂开机率近期小幅下滑，而终端成交也一般，库存预计持稳。棕榈油库存较前一周增加6%，下游采购积极性一般，随用随采，库存预计继续保持高位。菜油库存较前一周减少0.58万吨，在加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存预计低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着天气降温，以及缺乏节假日备货刺激，油脂终端需求较为清淡，下游随采随用，且国内植物油库存偏高，供给宽裕，基差整体预计低位徘徊。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】国内油脂供过于求的格局还在持续，缺乏指引性因素，波动率预计走低。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽将有大量到港，油厂开机率有望回升，在当前油脂供应整体宽裕的格局下，菜油在油脂板块表现中或持续偏弱。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】美豆在出口、压榨需求强劲的背景下，价格仍有偏强运行的基础，豆粕受支撑较强。而油脂进入传统消费淡季，叠加后续加菜籽以及进口大豆大量到港，油脂的供应预期较充足，建议考虑做空油粕比。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
