油脂油料周度策略：外盘跳水，油脂预计弱势运行

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-10-7 外盘跳水，油脂预计弱势运行 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、季度库存报告利空 何濛分析师 2、国际原油价格大幅下挫 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 核心观点: 联系电话：0551-62832897 九月底公布的USDA季度库存报告显示尽管美豆库存较去年下降，但由于高于市场预期，被解读为利空，叠加美豆集中上市的供应压力，出口数据中规中矩，令近期美豆市场利多难觅，价格下挫。与此同时，受中国和印度植物油高库存的影响，马来西亚棕榈油出口需求后劲不足，再加上节日期间原油价格大幅下挫，国际棕榈油价格也遭到重挫。国内方面，四季度为油脂消费将进入淡季，需求端难以提供利好支撑，节后三大油脂预计跟随外盘偏弱走势为主。 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 下周关注: USDA十月供需报告、MPOB月报；马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.USDA在季度库存报告中称，截至9月1日，大豆库存为2.68亿蒲式耳，低于上年同期的2.74亿蒲式耳，也是自2021年以来的最低水平。但分析师原本预计报告将显示大豆库存为2.42亿蒲式耳，创下七年低点，较上年下降11.8%。 2.Stonex预计，由于种植面积料扩大，巴西2023/24年度大豆产量为1641亿吨，较上一年度增加0.3%，创下纪录新高。2023/24年度巴西大豆种植面积料增加2.7%，至4,530万公顷。 3.农业咨询机构AgRural周一在一份声明中称，截至上周四，巴西2023/24大豆种植率已达5.2%，创历史同期最快进度。较此前一周相比，播种进度推进了3.3个百分点，并且远远领先于去年同期时的3.8%在此之前，同期历史最快的播种进度是2016/17年度所创的4.8%。 4.一项调查显示，马来西亚9月底棕榈油库存料增至2022年10月以来最高位水平。根据对11位交易商和分析师的调查中值，马来西亚9月底棕榈油库存料连续第五个月增加，至238万吨，较8月增加12.05%。 5.船运调查机构AmSpec和ITS表示，9月份马来西亚棕榈油出口环比增长5.4%至8.1%。 【华安解读】九月底公布的USDA季度库存报告显示尽管美豆库存较去年下降，但由于高于市场预期，被解读为利空，叠加美豆集中上市的供应压力，出口数据中规中矩，令近期美豆市场利多难觅，价格下挫。与此同时，受中国和印度植物油高库存的影响，马来西亚棕榈油出口需求后劲不足，再加上节日期间原油价格大幅下挫，棕榈油价格也遭到重挫。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜籽油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】节前豆油库存较之前一周增加2.42%，由于双节期间部分油厂有停机检修计划，且十月大豆到港量偏低，豆油预计去库。棕榈油库存较前一周下降5.82%，近两个月到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周减少1.95万吨，当前菜油进入供需双弱的阶段。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】双节期间，CBOT大豆、BMD马来西亚棕榈油、国际原油等油脂相关商品价格均大幅下挫，预计节后国内三大油脂价格波动将较为剧烈，波动率有望走高。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】受九月底季度库存报告利空的影响，CBOT大豆价格走低，油粕价格预计双双走低，但节后豆油进入消费淡季，豆粕或迎来一轮补库，建议空油多粕套利。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067