油脂油料周度策略：需求有限，油脂缺乏上行动力

华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937需求有限，油脂缺乏上行动力摘要：1、巴西产区迎来有利降水2、棕榈油出口转颓势3、国内植物油库存偏高核心观点:美豆出口创下本年度记录高位，显示强劲的出口需求，而其本土压榨需求也强劲，CBOT大豆仍有上行空间，而巴西的降水有望改善播种条件，继续关注南美天气。11月上半月马棕油出口转颓势，当前中印两国棕油库存均处于高位，且短期内缺乏需求刺激。国内油厂开机率近期小幅下滑，豆油库存下降，但植物油库存整体都处于偏高的位置，或抑制价格上方空间。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-11-17 ∟.行业资讯1.USDA周四公布的出口销售报告显示，11月9日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增391.84万吨，创下市场年度高位，较之前一周增加263%，较前四周均值增加225%。市场预估为净增290-450万吨。其中，对中国大陆出口销售净增261.46万吨当周，美国下一年度大豆出口销售净增0万吨。市场预估为净增0-10万吨。当周，美国大豆出口装船199.13万吨。较之前一周减少11%，较前四周均值减少7%。其中，对中国大陆出口装船122.17万吨。2.NOPA：月报显示，10月美国行业大豆压榨量增至1.89774亿蒲高于市场平均预期，创单月历史新高，较前月增14.7%。截至10月底，美豆油库存由前月11.08亿磅降至10.99亿磅低于预估均值，为连续第六个月下降，较去同低28.1%。3.11月15日，USDA更新种植成本预估，预计2023年和2024年美豆种植成本分别为623.63美元/英亩和614.81美元/英亩，均较前次预估有所调增。基于USDA11月报告49.9蒲/英亩单产预估，2023年美豆单位种植成本1250美分/蒲。4.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期增加9.84%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为645590吨，较上月同期增加6.36%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为602510吨，较上月同期减少9.52%。【华安解读】本周美豆出口创下本年度记录高位，显示强劲的出口需求，而其本土压榨需求也强劲，CBOT大豆仍有上行空间，而巴西的降水有望改善播种条件，继续关注南美天气。11月上半月马棕油出口转颓势，当前中印两国棕油库存均处于高位，且短期内缺乏需求刺激。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周下降1.12%，油厂开机率近期小幅下滑，而终端成交也一般，库存预计持稳。棕榈油库存较前一周增加7.08%，下游采购积极性一般，随用随采，库存预计继续保持高位。菜油库存较前一周减少0.45万吨，在加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存预计低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着天气降温，以及缺乏节假日备货刺激，油脂终端需求较为清淡，下游随采随用，且国内植物油库存偏高，供给宽裕，基差整体预计低位徘徊。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】当前国际大豆市场题材较多，但由于南美大豆尚未进入实质影响单产的关键生长期，各类题材对市场的指引程度有限，而国内油脂供过于求的格局还在持续，波动率预计维持低位运行。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽将有大量到港，油厂开机率有望回升，在当前油脂供应整体宽裕的格局下，菜油在油脂板块表现中或持续偏弱。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。