油脂油料周度策略：供应压力将增，油脂上方空间有限

华安期货投研油脂油料周度策略 2024-2-23 供应压力将增，油脂上方空间有限 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、南美丰产压制外盘 何濛分析师 2、油脂库存有望回升 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 巴西收获正在进行，尽管各机构对巴西总产预期还有下调的趋势，但不改南美大豆丰产压力，CBOT大豆 从业资格证号：F0283072 承压运行，对油脂市场产生一定利空。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且原产地棕榈 咨询从业资格：Z0010384 油库存较低，对棕榈油价格有一定支撑。节后受终端补库叠加原油价格走高的影响，油脂小幅走强，但 联系电话：0551-62833937 随着节后油厂提高开机率，且油脂进入消费淡季，后续豆菜油或仍以累库为主，油脂上方空间有限。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 下周关注: 复核：闫丰F0251054/Z0001643 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯 1.布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至2月21日当周，阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为31%，较前一周持平，但远胜于2022/23年度同期的2%。该交易所亦报告，当周，阿根廷67%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，不及前一周的73%，2022/23年度同期为28%。 2.ProFarmer：2月20日，MichaelCordonnier将23/24年度巴西大豆产量预估再度下修200万吨至1.45亿吨，主因晚熟大豆无法弥补早收地区的低产，迄今为止已收单产普遍较预期低10-20%。 3.罗交所：2月21日，机构将阿根廷23/24年度大豆产量预估下修至4950万吨，前月5200万吨，主因1月末-2月初高温；其中，播种面积预估下修10至1730万公顷。 4.据船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为765024吨，较上月同期出口的867828吨减少11.85%。独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较上月同期出口的828910吨减少18.33%。SGS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较上月同期出口的728250吨减少3.4%。 【华安解读】巴西收获还在进行，尽管各机构对巴西总产预期还有下调的趋势，但不改南美大豆丰产压力，CBOT大豆承压运行。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且原产地棕榈油库存较低，对棕榈油价格有一定支撑。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第7周（2月10日至2月16日）125家油厂大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%。预计第8周（2月17日至2月23日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计122.94万吨，开机率为35.2%。截至2月16日，全国重点地区豆油商业库存91.4万吨，环比节前增加1.05万吨，增幅1.13%。节后油厂开机率将大幅上升，而港口进口大豆的库存压力也较大，且油脂消费进入淡季，预计豆油将累库。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】本周棕榈油内外价差倒挂加大，进口利润恶化，打击进口积极性，且原产地仍处于减产周期内，预计港口库存将下降。截至2月16日，全国重点地区棕榈油商业库存69.265万吨，环比上周增加2.155万吨，增幅3.21%。尽管当前油脂消费进入淡季，但受制于产销地去库，棕榈油基差预计仍将偏强运行。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量3.15万吨，较上周减少5.57万吨。节后油厂陆续开机，压榨量有望回升。截止2月16日，沿海地区主要油厂菜油库存为3.13万吨，较节前减少0.54万吨。随着近期菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，未来菜籽油厂维持高开机率的局面或将持续。近期南方降雪降温或对我国正处于抽薹期的冬油菜产生影响，菜油价格或有支撑。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】节后油脂消费进入淡季，但从供应端来看，棕榈油由于原产地处于减产周期，且近月买船较少，库存也持续数周下降，后续供应压力较小，基本面在油脂板块中相对坚挺。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067