预计11月乘用车零售208万辆，新能源渗透率达39%

投资要点 行情回顾：上周，]SW汽车板块下跌2.1%，沪深300下跌0.8%。估值上，截止11月24日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为23倍，较前一周下跌2.3%。 投资建议：乘联会预计，11月狭义乘用车零售约为208.0万辆左右，环比+2.3%，受去年同期低基数影响，同比+26.0%。近期，广州、江西等地相继发布扩大汽车消费政策，利好汽车行业销量增长。此外，第二届俄中汽车工业论坛在莫斯科举行，未来俄罗斯市场有望为汽车出口带来更多增量。投资机会方面，在华为合作的新车周期推动下，国内智能汽车产业有望加速发展，建议关注以华为、特斯拉产业链为代表的智能驾驶板块；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡与汽车轮胎板块优质标的。 乘用车：11月1-19日乘用车批发106.4万辆，环比增长7%，同比增长21%，同比高增主要系同期低基数影响。临近年末厂商冲量，叠加去年同期低基数影响，乘联会预计11月乘用车销量有望达208万辆，同比增长26%。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃 （600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）。 新能源汽车：乘联会预计，11月新能源乘用车零售82.0万辆左右，环比3.6%，同比增长36.4%，渗透率约39.4%。中长期来看，伴随促消费政策持续落地，叠加新能源用车环境进一步优化，新能源渗透率有望达到更高水平，产业链相关标的将持续受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：近期，文远知行获准在京开展整车无人出行服务商业化试点，预计国内自动驾驶商业化将在相关政策的支持下实现加速落地。此外，长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安拟投资该目标公司并开展战略合作，两大品牌的合作有望助力国内汽车产业智能化发展迈向更高台阶。建议关注：1）新车周期推动下的华为汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）等；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 重卡：中汽协数据显示，10月重卡市场销售8.11万辆（企业开票数口径），环比下降5%，同比增长69%，依然保持明显复苏态势。我们认为，随着国内天然气重卡板块高景气度持续以及主流重卡企业对海外重点市场的积极开拓，后续重卡行业仍将保持复苏态势，龙头标的业绩确定性高。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5853.42点，下跌2.1%。沪深300指数报收3538.01点，下跌0.8%。子板块方面，乘用车板块下跌4.2%；商用载客车板块下跌1.2%；商用载货车板块下跌1.4%；汽车零部件板块下跌1.3%；汽车服务板块下跌2.7%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第7位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，11.20-11.24） 图2：行业走势排名（11.20-11.24） 估值上，截止11月24日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为23倍，较前一周下跌2. 3%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是华阳变速、华密新材、德众汽车、旺成科技、华原股份； 跌幅前五依次是凯众股份、鹏翎股份、博俊科技、阿尔特、江铃汽车。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（11.20-11.24） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（11.20-11.24） 原材料价格方面，上周铜价上涨0.4%，铝价下跌0.1%，天然橡胶期货价格下跌3.1%，布伦特原油期货价格上涨5.2%，浮法玻璃价格下跌1.3%，液化天然气价格上涨1.7%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气出厂价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 11月1-19日，乘用车零售97.4万辆，同比增长19%。11月1-19日，乘用车零售97.4万辆，同比增长19%，环比下降6%，今年累计零售1824.1万辆，同比增长4%；乘用车批发106.4万辆，同比增长21%，环比增长7%，今年累计批发2133.5万辆，同比增长8%。（来源：乘联会） 新泽西州将于2035年禁售内燃机汽车。美国新泽西州加入了包括加利福尼亚州、佛蒙特州、纽约州、华盛顿州和俄勒冈州在内的九个州的行列，将在未来禁止销售燃油汽车。 2027年起，新泽西州将开始限制在州内销售的汽油动力汽车、轻型卡车和SUV的数量，并最终从2035年起全面禁售。新泽西州州长Phil Murphy和环境保护部专员Shawn M. LaTourette在11月21日宣布，该州将于12月18日通过“先进清洁汽车II”（Advanced Clean Cars II）法规，新法规将使该州逐步淘汰燃烧化石燃料的轿车、卡车和SUV。（来源：盖世汽车） 2027年东盟电动汽车市场规模或达27亿美元。马来西亚投资、贸易和工业部长Tengku Zafrul Abdul Aziz表示，到2027年，东盟电动汽车市场规模预计将达到27亿美元，是2021年5亿美元的5倍多。（来源：盖世汽车） 国轩高科与InoBat签署协议，在斯洛伐克合建电池厂。两家公司的合资企业Gotion InoBat Batteries计划在2026年开始在新工厂生产电动车电池，最初的年产量预计为20千兆瓦时。（来源：盖世汽车） 比亚迪百亿钠离子电池项目落地徐州。淮海控股集团与比亚迪旗下子公司弗迪电池正式签约百亿钠离子电池项目。该项目计划总投资100亿元、年产能30GWh，将打造全球最大的微型车钠电系统配套商。（来源：盖世汽车） 比亚迪纯电车型汉在阿联酋上市。比亚迪宣布，其在阿联酋迪拜的全新旗舰展厅已于近日开幕，面向阿联酋市场正式推出纯电车型汉。（来源：盖世汽车） 小马智行：新一代Robotaxi车型获广州远程载客测试许可。搭载小马智行第六代自动驾驶软硬件系统的丰田赛那Autono-Maas（S-AM）获得广州市远程载客测试许可，获准在广州南沙提供远程载客的自动驾驶测试出行服务（Robotaxi），运营范围覆盖了南沙的803平方公里，运行时段覆盖早高峰等繁忙时段。市民可通过小马智行的移动出行App PonyPilot+体验。（来源：财联社） 文远知行获准在京开展整车无人出行服务商业化试点。文远知行获得北京市智能网联汽车政策先行区乘用车“车内无人、车外远程”出行服务商业化试点通知书，获准在北京亦庄开展车内无人自动驾驶出行服务（Robotaxi）收费。（来源：财联社） 广东：支持保险公司将电池、电机、电控等新能源汽车核心部件纳入保险保障范围。持续开展汽车金融领域“减费让利惠民利企”专项治理行动，切实纠治强制性搭售金融产品和违规收费行为。加快推行机动车（解）抵押线上办理，规范异地购车贷款办理流程。 持续深化车险综合改革，支持保险公司将电池、电机、电控等新能源汽车核心部件纳入保险保障范围。（来源：财联社） 北京开放自动驾驶测试道路323条1143公里。北京市副市长刘宇辉在市十六届人大常委会第六次会议上作《关于加快建设全球数字经济标杆城市情况的报告》。报告列出北京数字经济发展的一系列成绩单。目前，北京已建成全球首个网联云控式高级别自动驾驶示范区，启动3.0阶段580平方公里扩区工作，开放自动驾驶测试道路323条1143公里，完成160平方公里范围的道路基础设施建设。（来源：财联社） DeepWay项目将落地肥西。新能源车研发生产商深向科技（DeepWay）与安徽省肥西县人民政府达成总部项目投资合作。DeepWay总部、销售结算中心、新能源车智能化制造项目将签约落户肥西县，并计划在此进行自动驾驶技术的研发、测试及商业化应用。 （来源：科创板日报） 武汉小鹏智能制造公司增资至15亿。天眼查App显示，近日，武汉小鹏智能制造有限公司发生工商变更，注册资本由5亿人民币增至15亿人民币，增幅200%。经营范围含汽车零部件研发、智能车载设备制造、电池制造、电力电子元器件制造、新能源汽车换电设施销售等，由小鹏汽车华中（武汉）有限公司全资持股，后者为小鹏汽车关联公司广州橙行智动汽车科技有限公司全资子公司。（来源：财联社） 2.2公司新闻 表1：主要车企10月销量情况（单位：万辆） 长安汽车：据公司投资者关系活动记录公告披露，长安汽车与蔚来在重庆签署换电业务合作协议，双方将在推动换电电池标准建立、换电网络建设与共享、换电车型研发、建立高效的电池资产管理机制等方面展开合作。未来，长安汽车将不仅仅在换电领域与蔚来合作，也将在其他平台性、基础性生态领域，从能源、充换电、整车、生态等方面，持续加强和蔚来的合作，共同推动产业高质量发展格局的构建，形成共创共享、互利互惠的良性生态。（来源：公司公告） 长安汽车：2023年11月25日，重庆长安汽车股份有限公司在广东省深圳市龙岗区与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司（简称“目标公司”），长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。（来源：公司公告） 富临精工：公司公告，公司与常州高新区管委会在友好合作、平等协商的基础上，就高端新能源汽车核心零部件项目达成本《投资协议》，公司拟在常州高新区新设项目公司，项目计划总投资为人民币10亿元，其中固定资产投资计划为人民币3.9亿元，主要研发、生产新能源汽车减速器齿轴、三合一电驱系统等核心零部件。（来源：公司公告） 上海沿浦：公司公告，公司全资子公司天津沿浦汽车零部件有限公司于近期收到客户的《定点通知书》，天津沿浦将给客户生产供应2款新车型的精密注塑件（门模块门基板领域的产品），其中：第1个项目产品将被间接供应给北京某著名品牌汽车生产商，该款车型预计量产时间是2025年12月；第2个项目产品将被间接供应给北京某著名品牌汽车生产商，该款车型预计量产时间是2026年5月。目前根据客户预测，2款新车型的项目周期预计是8年，2款新车型在项目周期内预计将产生约2亿元人民币的营业收入。（来源：公司公告） 菱电电控：公司公告，公司收到江淮汽车的《供应商定点通知函》，确定本公司为3.0L天然气发动机匹配康铃整车项目的ECU组件、气轨总成、减压器总成、低压滤清器等零部件开发供应商。（来源：公司公告） 2.3新车快讯 表2：11月18日-11月24日上市新车 2.4九/十月欧美各国销量 表3：9/10月欧美各国汽车销量情况（万辆） 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈