明年新能源乘用车批发破千万辆，新能源渗透率达40%

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌3.3%，沪深300下跌2.4%。估值上，截止12月8日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为22倍，较前一周下跌3.5%。 投资建议：乘联会统计，11月乘用车零售达到208.0万辆，环比增长2.4%，受去年同期低基数影响，同比+26.0%。近期，长安、智己、比亚迪、极氪等部分汽车品牌开启官方促销，其中，极氪最高优惠达8万元，在行业“以价换量”叠加同期基数低的情况下，我们预计12月销量将保持双位数增长。投资机会方面，在华为合作的新车周期推动下，国内智能汽车产业有望加速发展，建议持续关注以华为、特斯拉产业链为代表的智能驾驶板块边际变化所带来的机会；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡与汽车轮胎板块优质标的。 乘用车：11月乘用车批发254.9万辆，环比增长4.3%，同比增长25.3%，主要系去年同期低基数影响。临近年末厂商冲量，部分厂商开启新一轮降价促销，利好行业销量增长。此外，中国汽车流通协会调查表示，有34.4%的经销商认为2024年乘用车市场将增长5%左右。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子 （688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）。 新能源汽车：11月新能源车乘用车零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%，新能源渗透率达40.4%，同比+4.0pp。乘联会预计，明年新能源乘用车批发量达1100万辆，同比增长22%，渗透率达到40%，新能源乘用车整体保持较强增长势头。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：近期，工信部发言人表示，我国将积极推动新能源和智能网联汽车创新发展，支持新一代动力电池、新型底盘、智能驾驶等技术研发和产业化，开展智能网联汽车生产准入和上路通行试点，开展城市级“车能路云”一体化试点应用，预计国内汽车产业智能化将进入加速期。建议关注：1）新车周期推动下的华为汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份 （601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 重卡：第一商用车网初步统计数据显示，11月重卡销量达7.3万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下降10%，同比增长57%。我们认为，随着国内万亿债项目的逐步落地以及主流重卡企业对海外重点市场的积极开拓，后续重卡行业仍将保持复苏态势，龙头标的业绩确定性高。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5600.49点，下跌3.3%。沪深300指数报收3399.46点，下跌2.4%。子板块方面，乘用车板块下跌1.4%；商用载客车板块下跌2.6%；商用载货车板块下跌4.4%；汽车零部件板块下跌4.1%；汽车服务板块下跌2.1%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第6位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.4-12.8） 图2：行业走势排名（12.4-12.8） 估值上，截止12月8日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为22倍，较前一周下跌3.5%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是*ST越博、旺成科技、华原股份、派特尔、大地电气； 跌幅前五依次是晋拓股份、威帝股份、英利汽车、长春一东、万安科技。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.4-12.8） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.4-12.8） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨0.7%，铜价下跌1.3%，铝价下跌0.9%，天然橡胶期货价格下跌2.1%，布伦特原油期货价格下跌3.9%，浮法玻璃价格上涨0.5%，液化天然气出厂价格下跌6%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气出厂价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 11月乘用车批发254.9万辆，同比增长25.3%。11月乘用车零售达到208.0万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%，今年累计零售1934.5万辆，同比增长5.3%。11月乘用车批发254.9万辆，同比增长25.3%，环比增长4.3%，今年累计批发2281.9万辆，同比增长8.9%。（来源：乘联会） 工信部：汽车产业生态正在全面重塑。工业和信息化部相关负责人表示，我国新能源汽车快速发展的同时，融入了人工智能、互联网、大数据等多种变革性技术，汽车产业生态正在全面重塑。我国将积极推动新能源和智能网联汽车创新发展支持新一代动力电池、新型底盘、智能驾驶等技术研发和产业化。（来源：财联社） 国家发改委产业司主要负责同志赴重庆调研新能源汽车发展情况。国家发改委产业司司长卢卫生近日带队赴重庆市调研新能源汽车发展情况，中国汽车工业协会等参加。调研组实地调研了新能源汽车整车、零部件、装备制造等企业，召开座谈会听取有关部门、企业的意见，就加强关键技术创新、推进企业优化重组和做强做优、促进产业高质量发展等进行了交流研讨。（来源：财联社） 蔚来拿到独立生产资质。12月8日，工信部发布最新一期《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第378批），在“拟发布新增车辆生产企业清单”汽车生产企业中，蔚来汽车位列其间，“备注”为“新建纯电动乘用车生产企业”。（来源：盖世汽车） 广汽埃安正在申报工信部L3试点公告。广汽埃安确认，公司目前正在申报工信部L3试点公告，埃安旗下的昊铂HT有望成为第一批获得L3级自动驾驶的车型。信息显示，昊铂HT搭载了6R（6个毫米波雷达）、13V（13个高清摄像头）、3L（3个激光雷达）的自动驾驶硬件，此外，埃安计划2025年实现L4级的自动驾驶。（来源：盖世汽车） 地平线与大众CARIAD合资公司正式成立。地平线与大众汽车集团旗下软件公司CARIAD正式宣布合资公司酷睿程（CARIZON）成立。新合资公司在高级驾驶辅助领域的L2+、L2++（智能辅助驾驶系统等级）产品，预计会在2025年、2026年逐步推向市场。（来源：盖世汽车） 极氪即将发布首款自研电池。极氪汽车官方宣布，将于12月14日举办电池新品发布会，其首款自研电池将在极氪007上首发搭载。本月下旬，极氪007也将正式上市发布。 （来源：IT之家） 宁德时代在香港设立国际总部与研发中心。香港科技园公司与宁德时代在港签署合作备忘录，宁德时代将在香港设立国际总部，并在香港科技园成立“宁德时代香港科技创新研发中心”，推动香港本地绿色科技生态圈发展。（来源：盖世汽车） 大众汽车集团（中国）与海南省政府签约。在2023年世界新能源汽车大会期间，大众汽车集团（中国）和海南省人民政府签署框架协议，以巩固和扩大双方在汽车产业及移动出行领域的合作。（来源：财联社） 中国汽车工程学会李开国：预计2025年新能源商用车市场渗透率将突破15%。在第五届世界新能源汽车大会上，中国汽车工程学会监事长、会士,商用车碳中和协同创新平台专家委员会主任李开国表示，随着新能源商用车购置及使用成本下降、基础设施建设进一步完善，新能源商用车市场渗透率将持续提升，预计2025年突破15%，以充电技术路线为主，至2030年、2040年新能源市场渗透率分别提升至30%、75%左右。（来源：财联社） 2.2公司新闻 表1：主要车企11月销量情况（单位：万辆） 博俊科技：公司公告，为优化子公司资产负债结构，公司拟以债权转股权的方式对全资子公司常州博俊科技有限公司增资2.4亿元人民币。增资完成后，常州博俊的注册资本将由现在的0.3亿元人民币增加至2.7亿元人民币，常州博俊仍为公司的全资子公司。 （来源：公司公告） 长华集团：公司公告，公司以债权转股权方式向吉林长庆增资人民币2080万元，本次债转股完成后，吉林长庆仍为公司全资子公司，公司合并报表范围不会发生变化。（来源：公司公告） 亚太股份：公司公告，公司于近日收到某合资客户的定点通知，公司将为该客户某款新能源SUV车型提供前卡钳总成产品。根据客户规划，上述项目生命周期6年，预计将于2024年开始量产，生命周期销售总金额约为1.36亿元。（来源：公司公告） 浙江荣泰：公司公告，公司于近日收到了某海外新能源汽车客户的定点通知，选择公司作为其新能源汽车热失控防护绝缘件的供应商。根据客户规划，此次定点项目共计3个，生命周期为5-8年,生命周期总销售金额约人民币18.21-25.46亿元（因发货国家不同销售价格差异，汇率按照2023年12月5日的中国人民银行美元兑人民币汇率中间价1:7.1127计算）。此次定点项目预计在2024年第三季度开始陆续投入生产。（来源：公司公告） 2.3新车快讯 表2：12月重点新车上市预告 小改款(MCE1)：指车型的配置、外观造型发生小范围变化，但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整。 大改款(MCE3)：指车型的模具和动力都进行改变。 中改款(MCE2-1)∶通常指车型的facelift，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 2.4十/十一月欧美各国销量 表3：10/11月欧美各国汽车销量情况（万辆） 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 表4：欧美部分国家电车销量统计（单位：万辆） 3部分车企降价梳理 表5：部分车企降价情况梳理 4核心观点及投资建议 乘联会统计，11月乘用车零售达到208.0万辆，环比增长2.4%，受去年同期低基数影响，同比+26.0%。近期，长安、智己、比亚迪、极氪等部分汽车品牌开启官方促销，其中，极氪最高优惠达8万元，在行业“以价换量”叠加同期基数低的情况下，我们预计12月销量将保持双位数增长。投资机会方面，在华为合作的新车周期推动下，国内智能汽车产业有望加速发展，建议持续关注以华为、特斯拉产业链为代表的智能驾驶板块边际变化所带来的机会；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡与汽车轮胎板块优质标的。 乘用车：11月乘用车批发254.9万辆，环比增长4.3%，同比增长25.3%，主要系去年同期低基数影响。临近年末厂商冲量，部分厂商开启新一轮降价促销，利好行业销量增长。 此外，中国汽车流通协会调查表示，有34.4%的经销商认为2024年乘用车市场将增长5%左右。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（3009