汽车行业周报：11月新能源渗透率达52.3%，以旧换新带动乘用车销售量超520万辆

2024年12月15日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（12.9-12.13） 11月新能源渗透率达52.3%， 以旧换新带动乘用车销售量超520万辆 投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨0.7%，沪深300下跌1%。估值上，截止12月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨0.6%。 投资建议：11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，零售端渗透率达52.3%，同比+12.0pp，渗透率提升至较高水平。截至12月13日 零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，临近以旧换新政策截止，叠加年底厂商冲量，12月行业销量及新能源渗透率值得期待。此外，近期华为相继宣布与广汽、阿维塔展开合作、小米Yu7计划明年6、7月上市，主流车企电动智能化进一步加速。投资机会方面，建议关注年底厂商冲量、新车周期开启以及若明年延续以旧换新政策给行业带来的机会；建议关注Robotaxi以及华为大周期、小米型车型上市带来的机会；此外，建议关注各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会以及若明年全面开启国四淘汰给行业内销带来的机会。 乘用车：11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%；11月乘用车批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，今年累计批发2,411.5万辆，同比增长5.6%，整体保持较高景气度。截至12月13日零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量 超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，政策效果较好，若明年政策延续则继续利好国内汽车消费增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）。 新能源汽车：11月新能源乘用车批发143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%，1-11月批发1,071.6万辆，同比增长38.1%；11月新能源乘用车零售 126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2%。临近换新政策截止，叠加年底厂商冲量，12月行业销量值得期待，产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：12月12日，阿维塔和华为签署全面深化战略合作协议。根据协议，双方团队将打造基于全新架构、技术领先的系列车型，在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，双方合作有望充分发挥各自优势，在智能汽车产品开发、营销及生态服务等领域展开深度合作，引领国内汽车产业智能化发展。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 重卡：中汽协数据，11月重卡销量6.8万辆（批发口径），同比-3.7%，环比 +3.2%；第一商用车网数据，11月重卡终端销量5.71万辆，同比+17%，环比 +28%，主要系政策末端效应带来的环比改善。此外，截止12月10日，市场价为4453.0元/吨，同比-24.7%，环比+1.4%，汽柴比为0.6，气价回落利好天然气重卡复苏，预计11月燃气重卡终端销量环比+20%。新能源重卡方面，11月终端销量1.01万辆，同比+117%，环比+22%，渗透率达17.61%，环比 -0.84pp，同比+12.76pp，成为支撑行业销量的重要力量。建议关注天然气重卡板块机会以及年末冲量给行业带来的机会；建议持续关注明年国四淘汰政策进度给重卡内销带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期的风险等。 西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：郭瑞晴 电话：13379781776 邮箱：grq@swsc.com.cn 行业相对指数表现 汽车沪深300 26% 16% 6% -3% -13% -23% 23/1224/224/424/624/824/1024/12 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数261 行业总市值（亿元）42,115.13 流通市值（亿元）37,020.65 行业市盈率TTM26.0 沪深300市盈率TTM12.7 相关研究 1.汽车行业周报（12.2-12.6）：年末冲量+政策加持，11月乘用车零售同比增长18%(2024-12-09) 2.汽车行业周报（11.25-11.29）：华为进军人形机器人赛道，小马智行登陆美股(2024-12-02) 3.汽车行业周报（11.18-11.22）：欧盟与中国即将就电动汽车进口关税达成协议(2024-11-25) 4.汽车行业周报（11.11-11.15）：广州车展开幕，华为智驾赋能加速 (2024-11-18) 5.汽车行业周报（11.4-11.8）：1-10月乘用车销量增长4%，小鹏P7+再造爆款(2024-11-11) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1上周行情回顾1 2市场热点4 2.1行业新闻4 2.2公司新闻6 2.3新车快讯8 2.42024年11月欧美各国汽车销量8 3核心观点及投资建议10 4重点覆盖公司盈利预测及估值11 5风险提示14 图目录 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.9-12.13）1 图2：行业走势排名（12.9-12.13）1 图3：汽车板块PE（TTM）水平2 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.9-12.13）2 图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.9-12.13）2 图6：钢材价格走势（元/吨）3 图7：铝价格走势（元/吨）3 图8：铜价格走势（元/吨）3 图9：天然橡胶价格走势（元/吨）3 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）3 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨）3 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）4 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨）4 图14：国内液化天然气市场价（元/吨）4 表目录 表1：主要车企11月销量情况（万辆）6 表2：12月7日-12月13日新车快讯8 表3：2024年11月欧美各国汽车销量情况（万辆）9 表4：重点关注公司盈利预测与评级（截至2024.12.13）11 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6580.63点，上涨0.7%。沪深300指数报收3933.18点，下跌1%。子板块方面，乘用车板块下跌1.1%；商用载客车板块上涨4.6%；商用载货车板块上涨5.3%；汽车零部件板块上涨0.7%；汽车服务板块上涨1.2%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，12.9-12.13） 数据来源：Wind，西南证券整理 图2：行业走势排名（12.9-12.13） 数据来源：Wind，西南证券整理 估值上，截止12月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨0.6%。 图3：汽车板块PE（TTM）水平 数据来源：Wind，西南证券整理 个股方面，上周涨幅前五依次是建设工业、金龙汽车、上海凤凰、智慧农业、久祺股份；跌幅前五依次是邦德股份、华原股份、云内动力、明阳科技、派特尔。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（12.9-12.13）图5：汽车板块跌幅居前的个股（12.9-12.13） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1.2%，铜价上涨0.2%，铝价下跌0.4%，天然橡胶期货价格下跌2.2%，布伦特原油期货价格上涨4.7%，浮法玻璃价格下跌-0.4%。液化天然气方面，截止12月10日，市场价为4453.0元/吨，同比-24.7%，环比+1.4%，汽柴比为0.6。 图6：钢材价格走势（元/吨）图7：铝价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图8：铜价格走势（元/吨）图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：同花顺，西南证券整理 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理 2市场热点 2.1行业新闻 11月国内新能源车零售渗透率52.3%。11月乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%， 环比增长7.1%。今年累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。其中11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7%，环比增长8%；1-11月常规燃油车零售1,066.3万辆，同比下降15%。11月国内新能源车零售渗透率52.3%。（来源：乘联会） 商务部数据显示，截至2024年12月13日零时，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。其中，汽车以旧换新带动乘用车销售量超529万辆；家电以旧换新带动8大类产品销售量超4900万台；家装厨卫“焕新”带动相关产品销售超5100 万件；电动自行车以旧换新带动新车销售近90万台。（来源：央视新闻） 工信部正式公布了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第390批）的车辆新产品公式清单。12月9日，工信部正式公布了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第390批）的车辆新产品公式清单，本次新能源商用车申报共有119家企业的488个车型 （含底盘），其中重卡数量最多，其次是物流车，其他专用车位于第三，客车第四。从能源类型来看，纯电（充电）类型最多，共105家企业申报了421款车型，占比86.1%， 插电式混合动力类型共有24家企业申报了39款车型，纯电（换电）类型共有5家企业 申报了7款车型，燃料电池类型共有11家企业申报了22款车型。除了纯电（换电）车型有所降温，其他能源车型均大幅增长。（来源：工信部官网) 12月10日，广东省人民政府发布《关于印发广东省空气质量持续改善行动方案的通知》。 《通知》明确：推广使用清洁低碳的运输及作业工具。各地级以上市新增或更新的公交车全部使用电动汽车或氢燃料电池车。珠三角地区新增或更新的出租车、接入平台的网约车全部使用新能源汽车。每年新增及更新的公务用车中新能源汽车和节能车比例不低于60%，其中新能源汽车比例原则上不低于30%。公务租车提倡选用新能源汽车。各地级以上市新增或更新的城市物流配送、轻型邮政快递、轻型环卫车辆使用新能源汽车比例达80%以上。通过划定限行区等措施推进淘汰国三排放标准柴油货车。（来源：广东省人民政府） 长江干线最大汽车滚装码头在苏州正式投运。12月12日，长江干线最大的汽车滚装码头海通太仓汽车码头在苏州正式开港投入生产运营，当天3艘滚