万华化学基本面周度动态跟踪：宁波工厂MDI装置复产，下游需求有待跟进

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 万华化学基本面周度动态跟踪： 宁波工厂MDI装置复产，下游需求有待跟进 （2023.3.13-2023.3.17） 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 2023年3月20日 华安证券研究所 周度观点 华安研究•拓展投资价值 MDI供应端，万华宁波二期80万吨/年装置装置检修结束，目前已恢复正常生产，需求端，终端市场陆续启动，但需求 有待跟进，本周价格小幅波动，市场仍存较强支撑。 截至2023.03.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19000/17600/10700/10700元/吨，周环比分别为-2.41/-5.94/-1.40/0/-4.46%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-13.63/-19.01/-3.18%。 目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 01 公司及行业动态 02 产品价格、价差数据跟踪 03 产品库存、开工率跟踪 04 主要产品下游需求跟踪 05 专利及环评信息更新 06 国内外政策及竞对信息 CONTENTS 01 行业及公司动态 行业动态 图表1本周行业动态 时间 内容 来源 2023/3/15 3月15日，国家能源局发布《2023年能源行业标准计划立项指南》（以下简称《指南》）。《指南》指出，能源行业标准计划的提出要以本领域的标准体系为指导，坚持急用先行、先进适用、协调一致的原则，优先健全能源新兴领域标准，完善提升传统领域标准。《指南》强调，突出能源行业标准的公益性，对没有国家标准而又需要在能源行业范围内统一的，提出能源行业标准计划。属于竞争性的、一般性的技术要求，原则上不作为能源行业标准计划。 国家能源局 2023/3/13 3月13日，习近平主席在十四届全国人大一次会议闭幕会上的重要讲话令化工业界备受鼓舞并引发热烈反响。业内人士纷纷表示，要牢固确立生态发展新理念，踔厉奋发、挺膺担当，为推进化工高质量发展，构建新时代化工新格局，助推实现中国梦贡献化工智慧。 中国化工报 公司动态 图表2本周公司动态 时间 内容 来源 2023/3/18 万华化学(宁波)有限公司其MDI二期装置(80万吨/年)于2月13日开始检修，截止3月18日已经恢复正常生产。 公司公告 2023/3/16 3月16日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。 中国化工报 2023/3/14 近期，中国物流与采购联合会主办的“第九届中国化工物流行业年会”在武汉成功召开，万华化学凭借在物流服务方面积极践行物流责任关怀，荣获“社会责任及可持续发展贡献奖”。同期，经交通运输部全国总工会的层层评审，万华化学物流服务中心获评“司机之家”荣誉称号，成为山东省首家获得该荣誉的货主企业。 万华微视界 2023/3/14 3月9日，万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目乙烯裂解装置举行现场开工仪式。 化工新材料 MDI装置动态 20230313-20230317： •万华宁波二期80万吨/年MDI装置检修结束， 恢复运行。 •巴斯夫比利时65万吨/年MDI装置3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。 图表3本周MDI装置动态 地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态 亚太 科思创 日本，Niihama 7 装置正常运行 中国上海 60 装置低负运行 巴斯夫 韩国，Yeosu 25 装置正常运行 中国上海 22 装置正常运行 中国重庆 40 装置正常运行 亨斯迈 中国上海 38 装置正常运行 东曹 日本，Nanyo 40 装置正常运行 浙江瑞安 8 装置正常运行 锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行 万华 中国烟台 110 装置正常运行 中国宁波 120 装置正常运行 中国福建 40 装置正常运行 合计 / 551 / EMEA 科思创 德国，Brunsbuttel 42 装置低负运行 德国，Krefeld-Uerdingen 20 因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定 西班牙，Tarragona 17 装置正常运行 巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行。计划于3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。 陶氏 德国，Stade 20 装置低负运行 葡萄牙，Estarreja 19 装置正常运行 沙特，Sadara 40 装置正常运行 亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 两套装置轮休，其中35万吨/年装置2月中旬装置停车检修，预计3-4月中旬结束，另外12万吨/年装置检修后 暂无开车计划 万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 装置正常运行 Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行 合计 / 309 / 美洲 科思创 美国，Baytown 33 12月23日临时停车 巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行 陶氏 美国，Freeport 34 装置正常运行 亨斯迈 美国，Geismar 50 三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷 合计 / 157 / 全球MDI产能 总计 / 1017 / TDI装置动态 20230313-20230317： •巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置。 •科思创上海31万吨/年TDI装置停车，预计本周重启。 •关注甘肃银光12万吨/年TDI装置3月底/4月初重启情况。 地区 企业 所在地 产能 BASF Schwarzheide 30 欧洲 Covestro Dormagen 30 Borsodchem Kazincbarcika 25 BASF Geismar 16 美洲 Covestro Baytown 22 etroquimicaRioTercer RioTercero 2.8 沧州大化 中国河北 14 福建万华 中国福建 5 甘肃银光 中国白银 图表4本周TDI装置动态 装置动态 装置关停装置低负荷，约两成。供 能否解除有待装置 中国 其他地区 巨力化工 BASF Covestro万华化学GNFCBASF O 中国山东/新中 产品价格、价差数据跟踪 02 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 聚氨酯产品价格、价差历史分位 时间：2023.03.13-2023.03.17 原料：本周原材料产品市场价格小幅波动。截至2023.03.17，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格分别为6965/13300/7050/2590/3050/4951/3933/10800元/吨，周环比分别为-4.39/+5.56/-3.75/-1.71/+7.02/-1.27/-15.46/-6.09%。 聚氨酯：本周MDI价格小幅下行；TDI方面需求偏弱，价格重心下移。截至2023.03.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19000/17600/10700/10700元/吨，周环比分别为-2.41/-5.94/-1.40/0/-4.46%。 石化：本周石化类产品市场价格较上周持稳。截至2023.03.17，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为8300/10800/10600/9350元/吨，周环比分别-1.78/-4.00/0/-7.43%。 新材料：本周PMMA、TPU、HDI价格下行。截至2023.03.17，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别为15931/16800/14233/10350/52500/47000元/吨，周环比分别为-2.46/-1.18/0/0/0/-6.00%。 图表5公司原材料及产品价格信息 原材料 纯苯 6965 -4.39% 0.14% -14.43% 54.08% 丙烷CP 4951 -1.27% -8.44% -12.75% 45.53% 环氧乙烷 7200 0.00% 5.88% -12.20% 11.67% 环氧丙烷 10800 -6.09% 12.50% -6.09% 34.78% 丙烯酸精酸 8300 -1.78% 0.61% -43.92% 22.41% 甲苯 7050 -3.75% -0.35% -8.20% 55.92% 甲醇 2590 -1.71% -4.07% -10.07% 34.03% 乙烯 980 0.00% 11.36% -24.62% 48.51% BDO丁二醇 12500 0.00% -7.41% -55.67% 22.11% 苯胺 13300 5.56% 22.58% 3.91% 72.86% 硝酸98% 3050 7.02% 17.31% 52.5 0% 49.38% 液氯 600 10.70% 129.01% -61.66% 27.25% 双酚A 9550 0.26% -4.98% -42.64% 12.66% 烟煤 923 0.00% -2.22% -2.33% 33.92% 异丁烯 11640 -0.51% 7.18% -0.51% 26.02% 异丁醛 7450 2.05% -1.97% -40.40% 83.13% 丁烷CP 3933 -15.46% -18.49% -28.03% 55.87% 聚氨酯 纯MDI（万华化学） 24500 0.00% 8.89% -8.58% 55.41% 纯MDI（华东） 19000 -5.94% 0.00% -17.39% 23.65% 聚合MDI（万华化学） 19800 0.00% 11.24% -13.16% 39.20% 聚合MDI（华东） 16200 -2.41% 1.25% -14.29% 20.14% TDI 17600 -1.40% -12.44% -8.33% 18.21% 硬泡聚醚 10700 0.00% 12.63% -3.60% 39.43% 软泡聚醚 10700 -4.46% 10.88% -11.57% 26.95% 石化 环氧丙烷 10800 -6.09% 12.50% -6.09% 34.78% 现货价：丙烯 7350 -1.67% -2.00% -11.09% 39.64% 丙烯酸精酸华东 8300 -1.78% 0.61% -43.92% 22.41% 丙烯酸甲酯 10800 -4.00% -3.57% -40.66% 40.16% 丙烯酸乙酯 10600 0.00% 0.00% -33.75% 32.46% 丙烯酸丁酯 9350 -7.43% -10.95% -40.26% 25.18% MTBE 7300 -1.68% 5.04% -2.67% 61.77% 正丁醇 7650 2.68% 0.66% -23.88% 26.33% 新戊二醇 11700 0.00% -6.40% -31.38% 33.12% 环氧乙烷-华东地区 7200 0.00% 5.88% -12.20% 11.67% LLDPE 8300 0.00% 0.00% -10.75% 24.21% 苯乙烯 8170 -3.08% -1.51% -14.00% 39.83% 丁二烯