电力设备新能源行业锂电产业链周评(3月第3周)：碳酸锂价格下探，储能电芯价格稳定

证券研究报告|2023年3月18日 锂电产业链周评（3月第3周） 碳酸锂价格下探，储能电芯价格稳定 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：2月国内新能源车销量稳步回升。2月国内新能源车销量为52.5万辆，同比+57%，环比+29%；其中纯电动车销量37.6万辆，同比+44%，环比+31%； 插电混动车销量14.9万辆，同比+98%，环比-65%。2月国内新能源车渗透率达到26.6%，同比+7.3pct，环比+1.8pct。 •欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。 【动力电池】 •2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下降，动力电芯报价下行、储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至33.0万元/吨；三元前驱体报价出现小幅上涨；正极环节受锂盐报价下行影响，价格持续走低。电解液、负极报价下行，隔膜报价稳定。本周动力电芯价格下跌0.05元/Wh，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.795/0.725/0.895元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）大圆柱电池产业链：高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】 •电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY2一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 63 68 20 16 15 15 182108 16 19 20 7 11 15 11 12 12 15 5 15 11 7 13 7 16 16 19 12 16 15 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 21 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 23 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 13 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 13 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 11 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 17 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 27 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 21 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 （2022） 2022年 同比 归母净利润2023年同归母净利润2024年同PE （2023）比（2024）比（2022） PE（2023） （PE）PB 2024 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 （亿元） 300750.SZ 宁德时代 -7.3% 9183 307.3 152% 453.6 48% 605.3 33% 29.9 20.2 15.2 5.6 300014.SZ 亿纬锂能 -9.8% 1268 35.1 21% 66.2 89% 98.4 49% 36.1 19.1 12.9 6.3 电池300438.SZ 鹏辉能源 -11.1% 257 6.6 260% 12.9 96% 18.8 46% 39.2 20.0 13.7 6.9 688063.SH 派能科技 -11.2% 413 12.7 302% 24.8 95% 35.4 42% 32.5 16.6 11.7 11.3 688772.SH 珠海冠宇 -7.1% 210 0.9 -90% 8.9 882% 14.2 60% 231.1 23.5 14.7 3.3 688005.SH 容百科技 2.5% 326 13.6 194% 22.2 63% 29.6 33% 24.0 14.7 11.0 5.1 300073.SZ 当升科技 -1.8% 281 22.6 107% 24.9 11% 31.2 25% 12.5 11.3 9.0 2.6 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -9.3% 341 22.9 186% 28.5 24% 36.5 28% 14.9 12.0 9.3 4.1 301358.SZ 湖南裕能 -11.2% 321 22.7 29.8 31% 14.1 10.8 6.6 603799.SH 华友钴业 -4.3% 877 44.9 15% 82.4 84% 113.0 37% 19.6 10.6 7.8 3.8 603659.SH 璞泰来 -2.9% 668 31.1 78% 43.9 41% 58.0 32% 21.5 15.2 11.5 5.3 负极600884.SH 杉杉股份 -2.4% 379 29.9 -11% 37.4 25% 46.7 25% 12.7 10.1 8.1 1.7 835185.BJ 贝特瑞 -5.4% 305 23.2 61% 31.3 35% 42.5 36% 13.2 9.8 7.2 3.4 301349.SZ 信德新材 -7.9% 62 1.8 32% 3.1 70% 4.2 37% 34.1 20.0 14.6 2.2 002709.SZ 天赐材料 -9.1% 752 57.2 159% 67.3 18% 82.1 22% 13.1 11.2 9.2 6.9 电解液300037.SZ 新宙邦 -1.3% 341 17.6 35% 21.1 20% 26.4 25% 19.4 16.2 12.9 4.4 002407.SZ 多氟多 -5.3% 247 19.4 54% 31.0 60% 40.2 29% 12.7 8.0 6.2 3.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -6.1% 933 40.0 47% 61.2 53% 79.8 30% 23.3 15.2 11.7 5.3 300568.SZ 星源材质 -3.6% 244 7.9 181% 13.5 71% 19.0 40% 30.7 18.0 12.8 2.9 688116.SH 天奈科技 -7.5% 151 4.1 39% 9.2 123% 13.6 48% 36.6 16.4 11.1 6.5 002850.SZ 科达利 -10.3% 272 9.4 73% 14.8 58% 21.4 45% 29.1 18.4 12.7 5.3 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -6.0% 71 1.1 4.1 273% 64.6 17.3 6.9 688700.SH 东威科技 -10.1% 139 2.2 34% 4.1 88% 5.8 42% 64.2 34.2 24.1 15.9 688388.SH 嘉元科技 -4.3% 132 5.4 -2% 10.0 86% 13.2 32% 24.5 13.2 10.0 3.5 603876.SH 鼎胜新材 1.2% 193 13.8 221% 19.5 41% 23.9 23% 14.0 9.9 8.1 3.3 002866.SZ 传艺科技 -5.7% 89 1.8 9% 3.1 72% 5.5 77% 49.7 29.0 16.4 4.4 600152.SH 维科技术 -5.4% 58 0.1 106% 1.2 1379% 2.6 121% 726.3 49.1 22.2 2.9 钠电相关300174.SZ 元力股份 -4.0% 62 2.2 42% 2.6 22% 3.2 23% 28.7 23.5 19.1 3.2 605589.SH 圣泉集团 -2.9% 161 7.0 2% 9.9 41% 11.5 17% 23.0 16.3 13.9 1.9 300586.SZ 美联新材 -6.5% 87 3.3 416% 4.7 45% 6.3 33% 26.6 18.3 13.8 5.8 60382