信达家电热点追踪：双十一MiniLED产品热销，关注黑电企业产业链布局

双十一MiniLED产品热销，关注黑电企业产业链布局 ——信达家电·热点追踪（2023.11.19） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 双十一MiniLED产品热销，关注黑电企业产业链布局 2023年11月19日 本期内容提要: 周投资观点： 根据奥维云网推总数据，23年双11期间，中国彩电市场零售量规模为403万台，同比下降14.5%，零售额规模为158亿元，同比增长8.2%，均价同比上涨26.5%至3910元。从尺寸结构来看，23年双11期间线上销售平均尺寸为64寸，较22年双11增加了2.7寸。其中值得注意的是，23年双11期间线上MiniLED零售量达到了13.7万台，份额达到了4.5%。 我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，关注MiniLED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 【公司动态】视源股份：公司计划拟投资42亿元建设“视源股份全球总部基地项目”，本次建设内容主要包含视源股份全球总部的研发中心、信息中心、供应链中心所需的研发办公楼及实验中心，用于 开展商用显示及音视频设备、计算设备、电力电子、机器人及人工智能等领域的技术预研和产品开发等。 【行业数据】根据产业在线数据，Q3我国涡旋压缩机销售规模达到 120.8万台，同比+3.6%，前三季度累计销售344.2万台，同比 +5.7%。Q3内外销量分别为89.4万、31.4万台，分别同比6.2%、- 3.0%。从产品结构来看，23年内销中变频产品的比例占32.2%，较 22年提升了1.7pct。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势5 三、行业数据追踪7 3.1本周家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪7 3.3人民币汇率8 3.4重点公司盈利预测及估值一览9 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化7 表2：本周家电股北上资金持股市值变化7 表3：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）5 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）5 图3：申万一级行业最新市盈率6 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）7 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）7 图6：冷轧板经销价（元/吨）8 图7：中国塑料城价格指数8 图8：中间价：美元兑人民币汇率8 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据奥维云网推总数据，23年双11期间，中国彩电市场零售量规模为403万台，同比下降14.5%，零售额规模为158亿元，同比增长8.2%，均价同比上涨26.5%至3910元。从尺寸结构来看，23年双11期间线上销售平均尺寸为64寸，较22年双11增加了2.7寸。其中值得注意的是，23年双11期间线上MiniLED零售量达到了13.7万台，份额达到了4.5%。 我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，关注MiniLED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 2）关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】Q3涡旋压缩机销售量同比+3.6% 根据产业在线数据，Q3我国涡旋压缩机销售规模达到120.8万台，同比+3.6%，前三季度累计销售344.2万台，同比+5.7%。Q3内外销量分别为89.4万、31.4万台，分别同比6.2%、-3.0%。 从产品结构来看，23年内销中变频产品的比例占32.2%，较22年提升了1.7pct。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】视源股份：拟投建视源股份全球总部基地 公司计划拟投资42亿元建设“视源股份全球总部基地项目”，本次建设内容主要包含视源股份全球总部的研发中心、信息中心、供应链中心所需的研发办公楼及实验中心，用于开展商用显示及音视频设备、计算设备、电力电子、机器人及人工智能等领域的技术预研和产品开发等。 （资料来源：iFind） 【行业动态】2023年冷风机市场规模预计同比增长9.7% 2022年全年冷风机销售规模为21.5亿元，同比下滑5.3%，23年随着经济形势转好，冷 链行业景气度恢复，产业在线预计2023年我国冷风机市场需求恢复正增长，增速约为 9.7%，达到23.6亿元。 （资料来源：产业在线公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.02%，沪深300指数涨跌幅-0.51%，家电板块跑赢沪深300指数0.49个百分点，在所有申万一级行业中排序23/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 计汽通国钢综社机纺传有商环电建基轻非交公石煤家医农房美银建电食算车信防铁合会械织媒色贸保子筑础工银通用油炭用药林地容行筑力品 机军服设服金零 装化制金运事石 电生牧产护 材设饮 工务备饰属售 饰工造融输业化 器物渔理 料备料 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周黑色家电（+4.22%）、家电零部件（+4.12%）涨幅较大，白色家电（-1.72%）、小家电（-0.11%）均跌幅明显。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -1.72% -0.11% 1.43% 2.25% 4.12% 4.22% 白色家电 小家电 厨卫电器 照明设备Ⅱ 家电零部件Ⅱ 黑色家电 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.52x，为申万31个一级行业中的28 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 70 60 50 40 30 20 10 0 计国综社农电传美通商轻医机汽食纺基钢环公建电有非石交房家建煤银算防合会林子媒容信贸工药械车品织础铁保用筑力色银油通地用筑炭行 机军服牧 护零制生设 饮服化 事材设金金石运产电装 工务渔 理售造物备 料饰工 业料备属融化输器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别芯瑞达（+15.55%）、创科实业（+12.71%）、科陆电子（+7.09%）、冰山冷热（+5.81%）、申菱环境（+4.54%），跌幅前�的个股分别为创维集团（-3.30%）、九号公司（-3.02%）、格力电器（-2.93%）、天银机电（-2.91%）、海信 家电（-2.69%），换手率前�的个股分别为九联科技（25.57%）、立达信（21.00%）、朗迪集团（19.06%）、富佳股份（16.36%）、天银机电（12.54%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块417.42万股，持股市值减少10.79亿元。其中，增持TOP5富佳股份、创维数字、立达信、德尔玛、佛山照明，减持TOP5为德昌股份、小熊电器、三花智控、老板电器、美的集团；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 富佳股份 1.09 0.22 +0.87pct 德昌股份 2.11 2.60 -0.49pct 创维数字 0.90 0.54 +0.36pct 小熊电器 1.56 1.93 -0.37pct 立达信 3.16 2.81 +0.35pct 三花智控 16.19 16.31 -0.12pct 德尔玛 1.37 1.04 +0.32pct 老板电器 6.70 6.81 -0.11pct 佛山照明 1.12 0.87 +0.25pct 美的集团 20.14 20.22 -0.09pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 三花智控 175.11 166.69 8.43 美的集团 719.61 734.36 -14.75 兆驰股份 8.96 8.19 0.77 格力电器 197.61 201.44 -3.83 创维数字 1.34 0.79 0.55 海尔智家 135.54 137.23 -1.69 华帝股份 2.92 2.66 0.26 苏泊尔 33.65 34.68 -1.03 佛山照明 0.90 0.65 0.24 石头科技 20.01 20.39 -0.38 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8114.20美元/吨，同比-1.54%，环比+0.6%；LME铝本周最新结算均价达到2193.40美元/吨，同比-7.89%，环比-1.97%，本周塑料价格指数同 比-4.12%，环比-0.40%，冷轧板本周均价为4778.50元/吨，同比+9.70%，环比+0.54%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 0 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 0 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券