信达家电热点追踪：关注MLED产业链投资机会，1月空调排产高增

关注MLED产业链投资机会，1月空调排产高增 ——信达家电·热点追踪（2024.1.1） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 关注MLED产业链投资机会，1月空调排产高增 2024年1月1日 本期内容提要: 周投资观点： 根据产业在线数据，2024年1月家用空调内外销排产分别为745万台/884万台，较2023年1月实绩分别同比+65.5%、+48.1%。我们认为内销排产高增的主要原因在于23年春节较早导致的低基数，而24年春节在2月，企业提前开启备货；出口方面，一方面受2月春 节影响订单会在1月提前锁定，另一方面海外航线问题推动航运价格增长所带来的不确定性，也一定程度上或使企业提前锁定订单。关注积极布局出及拥有海外产能的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。深康佳旗下重庆康佳半导体光电产业园已正式投产，建成了MLED（MicroLED和MiniLED的简称）芯片小规模量产线；建成了完整制程的巨量转移中试线；建成了具备全面检测能力的MLED检测中心；建成了MLED直显量产线，具备直显产品的生产能力。 关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 【行业数据】根据产业在线数据，23年11月中国家用空调出口 394.2万台，同比增长25.0%，出口额7.7亿美元，同比增长7.5%，受汇率及运费成本波动影响，出口均价仍处于下滑区间，单价同比下滑14.0%至196.2美元/台。分地区来看，亚洲/欧洲/北美洲/拉丁美洲/非洲/大洋洲出口量分别同比+15.2%/-0.7%/-41.7%/+88.1%/+30.0%/+71.5%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1上周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：上周家电股北上资金持股比例变化8 表2：上周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板经销价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据产业在线数据，2024年1月家用空调内外销排产分别为745万台/884万台，较 2023年1月实绩分别同比+65.5%、+48.1%。我们认为内销排产高增的主要原因在于23年 春节较早导致的低基数，而24年春节在2月，企业提前开启备货；出口方面，一方面受2 月春节影响，许多订单会在1月提前锁定，另一方面，海外航线问题推动航运价格增长所带来的不确定性，也一定程度上或使企业提前锁定订单。关注积极布局出及拥有海外产能的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 2）关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。深康佳旗下重庆康佳半导体光电产业园已正式投产，建成了MLED（MicroLED和MiniLED的 简称）芯片小规模量产线；建成了完整制程的巨量转移中试线；建成了具备全面检测能力的MLED检测中心；建成了MLED直显量产线，具备直显产品的生产能力。 3）关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】23年11月空调出口延续增长 根据产业在线数据，23年11月中国家用空调出口394.2万台，同比增长25.0%，出口额 7.7亿美元，同比增长7.5%，受汇率及运费成本波动影响，出口均价仍处于下滑区间，单价同比下滑14.0%至196.2美元/台。分地区来看，亚洲/欧洲/北美洲/拉丁美洲/非洲/大洋洲出口量分别同比+15.2%/-0.7%/-41.7%/+88.1%/+30.0%/+71.5%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业数据】24年1月三大白电排产发布 根据产业在线数据，2024年1月家用空调/冰箱/洗衣机排产较23年同期实绩分别增长 53.2%、48.8%、4.6%，空冰洗排产合计2993万台，较去年实绩大幅上涨38.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】开能健康：发布回报股东特别分红方案 23年12月28日，开能健康发布公告，公司拟以目前股本向全体股东每10股派发现金红 利0.55元，共计派发3146.41万元。 （资料来源：iFind） 【公司动态】科陆电子：公司预中标南方电网框架招标项目 23年12月26日，公司发布公告称预中标南方电网公司2023年计量产品第二批框架招标 项目，预中标金额合计约为人民币2.04亿元。 （资料来源：iFind） 【行业动态】奥维云网：23年1至11月咖啡机销额同比增长12.7% 根据奥维云网推总数据，咖啡机行业过去5年复合增长率达到22.7%。2023年1-11月咖啡机行业整体和规模达到24.6亿元，同比12.7%，销售量同比增长6.1%达到151万台。 （资料来源：奥维云网公众号） 【公司动态】亿田智能设立子公司提供智算一站式服务 公司近日成立全资子公司浙江亿算智能科技有限公司，注册资金5000万人民币，提供智算一站式服务，打造长三角GPU算力中心集群。规划的项目领域包括新型计算中心建设与运维、算力对外租赁和人工智能新基建。 二、板块走势 上周家电板块涨跌幅为+2.41%，沪深300指数涨跌幅+2.81%，家电板块跑输沪深300指数0.40个百分点，在所有申万一级行业中排序13/31。 图1：上周SW家电指数涨跌幅（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 电有食电美机石通国农基计家医建银非建轻汽社综环钢公纺商房交传煤力色品子容械油信防林础算用药筑行银筑工车会合保铁用织贸地通媒炭 设金饮 护设石 军牧化机电生材 金装制服 事服零产运 备属料 理备化 工渔工 器物料 融饰造务 业饰售输 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，上周黑色家电+4.17%、照明设备+2.86%、家电零部件+2.54%、小家电+2.27%、白色家电+2.23%、厨卫电器+1.37%。 图2：上周家电行业细分板块涨跌幅（%） 厨卫电器1.37% 白色家电2.23% 小家电2.27% 家电零部件Ⅱ 2.54% 照明设备Ⅱ2.86% 黑色家电4.17% 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.4x，为申万31个一级行业中的28 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 70 60 50 40 30 20 10 0 计农国综社电传美通商医轻机食汽纺基钢环公建电有石非交房家煤建银算林防合会子媒容信贸药工械品车织础铁保用筑力色油银通地用炭筑行 机牧军服 护零生制设饮服化 事材设金石金运产电装 渔工务 理售物造备料饰工 业料备属化融输器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：上周涨幅前�的个股分别为九联科技（+18.07%）、云米（+16.28%）、德业股份（+14.45%）、深康佳A（+10.90%）、创维数字（+10.01%），跌幅前�的个股分别为飞科电器（-4.66%）、九号公司（-4.51%）、星光股份（-2.19%）、九阳股份（-1.78%）、彩 虹集团（-1.36%），换手率前�的个股分别为九联科技（23.71%）、德业股份（13.88%）、振邦智能（11.27%）、天银机电（9.67%）、康冠科技（9.67%）。 三、行业数据追踪 3.1上周家电股资金流向 上周，北向资金净买入家电板块3382.08万股，持股市值增加38.62亿元。其中，增持TOP5立达信、九联科技、日出东方、亿田智能、海立股份，减持TOP5为天银机电、海信家电、四川长虹、盾安环境、荣泰健康；美的集团北上资金持股市值增长最多，四川长虹持股市值下降最多。 表1：上周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 10.18 9.26 +0.93pct 天银机电 0.36 0.65 -0.28pct 九联科技 1.31 0.44 +0.87pct 海信家电 8.02 8.27 -0.25pct 日出东方 2.67 2.04 +0.63pct 四川长虹 3.53 3.71 -0.18pct 亿田智能 0.81 0.28 +0.53pct 盾安环境 0.59 0.68 -0.08pct 海立股份 0.62 0.29 +0.33pct 荣泰健康 0.17 0.24 -0.08pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：上周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 美的集团 731.35 707.27 24.08 四川长虹 8.62 8.98 -0.37 格力电器 198.35 193.21 5.15 海信家电 14.77 15.02 -0.25 三花智控 170.27 167.34 2.93 天银机电 0.23 0.38 -0.15 海尔智家 124.70 122.22 2.48 盾安环境 0.75 0.83 -0.09 科沃斯 5.51 4.84 0.67 荣泰健康 0.05 0.07 -0.02 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 上周LME铜最新现货结算均价为8505.83美元/吨，同比+1.13%，环比+0.57%；LME铝上周最新结算均价达到2314.17美元/吨，同比-1.87%，环比+4.86%；冷轧板上周均价为 4803元/吨，同比+6.25%，环比-0.02%。上周塑料价格指数同比-3.71%，环比+0.54%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：冷轧板参考价（元/吨）图7：中国塑料城价格指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,00