信达家电·热点追踪：12月热泵出口降幅缩窄，23年我国MiniLED销量增长140%

12月热泵出口降幅缩窄，23年我国MiniLED销量增长140% ——信达家电·热点追踪（2024.1.21） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 12月热泵出口降幅缩窄，23年我国MiniLED销量增长140% 2024年1月21日 本期内容提要: 周投资观点： 23年12月，我国热泵及相关零部件产品出口规模合计10.6亿元，同比下滑17%，23年全年出口累计同比增长0.70%。分地区来看，23年12月对欧州21国出口规模为3.4亿元，同比下滑47.9%，降幅环比10月和11月有所缩窄；对俄罗斯出口规模为4213万元，同比增长157%；对美国出口规模为1.3亿元，同比增长36.04%。 我们认为随着欧洲热泵产品去库存的进行，我国热泵出口欧洲需求或逐步改善；俄罗斯、美国等其他地区热泵产品需求持续增长，国内热泵出口型企业有望受益。建议关注国内热泵出口企业日出东方、万和电气，推荐关注在海外拥有热泵产能的家电龙头企业美的集团。 根据洛图科技数据，2023年中国电视市场品牌整机出货量为3656万台，同比下降8.4%，23H2降幅为14.3%。MiniLED电视23年销量达到92万台，较22年增长超过140%，23年8000元以上电视销量 中，MiniLED背光电视销量占比超过30%。我们认为MiniLED背光电视或将成为近两年国内中高端电视的重要产品类型之一，渗透率或将进一步快速提升，建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 建议关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。建议关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。建议关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热，建议关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 【行业数据】根据产业在线数据，2023年12月家用空调生产1358.9万台，同比增长15.0%；销售1343.5，同比增长16.0%，其中内外销分别出货610.8/732.7万台，分别同比增长6.8%、25.1%。库存同 比下降9.3%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板经销价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）23年12月，我国热泵及相关零部件产品出口规模合计10.6亿元，同比下滑17%，23 年全年出口累计同比增长0.70%。分地区来看，23年12月对欧州21国出口规模为3.4亿 元，同比下滑47.9%，降幅环比10月和11月有所缩窄；对俄罗斯出口规模为4213万元，同比增长157%；对美国出口规模为1.3亿元，同比增长36.04%。 我们认为随着欧洲热泵产品去库存的进行，我国热泵出口欧洲需求或逐步改善；俄罗斯、美国等其他地区热泵产品需求持续增长，国内热泵出口型企业有望受益。建议关注国内热泵出口企业日出东方、万和电气，推荐关注在海外拥有热泵产能的家电龙头企业美的集团。 2）根据洛图科技数据，2023年中国电视市场品牌整机出货量为3656万台，同比下降 8.4%，23H2降幅为14.3%。MiniLED电视23年销量达到92万台，较22年增长超过 140%，23年8000元以上电视销量中，MiniLED背光电视销量占比超过30%。我们认为MiniLED背光电视或将成为近两年国内中高端电视的重要产品类型之一，渗透率或将进一步快速提升，建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 3）建议关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。建议关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】12月空调产销增长15%+ 根据产业在线数据，2023年12月家用空调生产1358.9万台，同比增长15.0%；销售1343.5万台，同比增长16.0%，其中内外销分别出货610.8/732.7万台，分别同比增长 6.8%、25.1%。库存同比下降9.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【数据动态】2023年我国GDP同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长7.2%。根据初步核算，2023年我国国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，同比增长 5.2%。全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，分产品来看，太阳能电池、新能源汽车、 发电机组（发电设备）产品产量分别增长54.0%、30.3%、28.5%。社会消费品零售总额同比增长7.2%。CPI同比上涨0.2% （资料来源：中国政府网公众号） 【行业数据】2023年厨房小家电零售额同比下降9.6% 根据AVC全渠道推总数据显示，23年厨房小家电整理零售额549.3亿元，同比下降9.6%；零售量26543万台，同比下降1.8%。。线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额127亿元，同比下降6.0%。 （资料来源：奥维云网公众号） 【公司动态】东方电热、冰山冷热发布23年业绩预告 东方电热：23年公司预计实现归母净利润5.9～7.0亿元，同比增长95.53～131.99%，预计实现扣非后归母净利润3.2～4.3亿元，同比增长16.38～56.39%。 冰山冷热：23年公司预计实现归母净利润5000～6000万元，同比增长173.82%～228.59%，预计实现扣非后归母净利润500～1500万元，实现扭亏。 （资料来源：iFind） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.50%，沪深300指数涨跌幅-0.44%，家电板块跑输沪深300指数 0.06个百分点，在所有申万一级行业中排序5/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 银通纺非家美交食传商轻电石电社医煤建公房汽建农基钢计综有机环国行信织银用容通品媒贸工子油力会药炭筑用地车筑林础铁算合色械保防 服金电护运饮饰融器理输料 资料来源：iFind，信达证券研发中心 零制石设服生售造化备务物 装事产饰业 材牧化料渔工 机金设军 属备工 具体到各二级行业，本周白色家电（+1.33%）涨幅居前，照明设备（-6.60%）、家电零部件（-6.23%）跌幅较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 照明设备Ⅱ -6.60% 家电零部件Ⅱ-6.23% 厨卫电器-4.00% 黑色家电-2.91% 小家电-0.73% 白色家电1.33% -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.32x，为申万31个一级行业中的27 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 60 50 40 30 20 10 0 计农社综国电传美商轻机医通汽食纺钢基环公建电有石交非家房煤建银算林会合防子媒容贸工械药信车品织铁础保用筑力色油通银用地炭筑行 机牧服军 渔务工 护零制设生 理售造备物 饮服化 料饰工 事材设金石运金电产装业料备属化输融器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为奥佳华（9.59%）、长虹美菱（8.19%）、四川九洲 （7.99%）、海信家电（7.62%）、瑞尔特（6.73%），跌幅前�的个股分别为爱仕达（-18.80%）、天银机电（-14.37%）、富佳股份（-13.38%）、科陆电子（-13.18%）、汉宇集团 （-10.71%），换手率前�的个股分别为奥佳华（15.08%）、德业股份（14.65%）、比依股份（8.49%）、爱仕达（87.22%）、瑞尔特（5.69%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净卖出家电板块1110.61万股，持股市值减少3.48亿元。其中，增持TOP5立达信、万和电气、长虹美菱、富佳股份、天银机电，减持TOP5为九联科技、海信视像、亿田智能、创维数字、四川九洲；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 14.14 13.12 +1.02pct 九联科技 0.74 1.32 -0.57pct 万和电气 4.42 3.77 +0.65pct 海信视像 3.83 4.34 -0.51pct 长虹美菱 1.24 0.69 +0.55pct 亿田智能 0.42 0.92 -0.50pct 富佳股份 1.79 1.26 +0.53pct 创维数字 0.79 1.19 -0.40pct 天银机电 0.87 0.39 +0.48pct 四川九洲 0.36 0.73 -0.36pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 美的集团 759.95 742.89 17.06 三花智控 138.80 148.21 -9.41 石头科技 24.26 22.85 1.42 海尔智家 126.02 128.03 -2.01 四川长虹 9.10 8.51 0.58 海信视像 10.31 11.41 -1.10 海信家电 14.20 13.73 0.47 创维数字 1.12 1.75 -0.63 万和电气 2.58 2.21 0.38 老板电器 14.30 14.91 -0.61 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8242.50美元/吨，同比-10.64%，环比-0.70%；LME铝本周最新结算均价达到2141.20美元/吨，同比-17.19%，环比-2.56%；冷轧板本周均价为 4727.50元/吨，同比+4.07%，环比-0.65%。本周塑料价格指数同比-3.06%，环比-0.02%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,