信达家电·热点追踪：双十一开启预售，关注家电企业三季报业绩

双十一开启预售，关注家电企业三季报业绩 ——信达家电·热点追踪（2022.10.23） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 双十一开启预售，关注家电企业三季报业绩 2022年10月23日 本期内容提要: 周投资观点： 10月20日晚8点，京东平台率先开启双11预售。10月24日为家电预售主推日，10月31日晚8点开启尾款支付。而天猫和苏宁易购都将于10月24日晚8点开启预售。 从优惠力度来看，各平台满减政策较为一致。京东每299减50（优惠封顶40000元，全品类参与），每1000减100元（优惠封顶40000元，部分品类参与）；天猫为每300减50，淘宝每200减30；苏宁易购每300减50，消费权益上不封顶，针对套购用户发放500、1000两档易 券。除了平台和商家的满减活动，双十一期间上海、宁波、贵州等地消 费补贴券还可在京东平台叠加使用。 我们认为双十一期间平台和品牌优惠有望大幅度带动消费者需求，各地疫情缓解也有利于双十一期间线下门店消费复苏。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家，重点关注小家电企业小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔、倍轻松，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 热泵作为高效率采暖设备，具有高经济性和环保性，我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 美的收购科陆电子通过反垄断审查，收购事项加速推进。科陆是美的集团在储能领域的重要布局，是公司向TOB业务转型的体现。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团格力电器、海信家电。 【公司动态】多家企业发布Q3业绩和预告 大元泵业：2022年前三季度公司预计实现归母净利润1.70亿元，同比 +50%左右；预计实现扣非后归母净利润1.64亿元，同比+53%左右。 银河电子：Q3公司实现营业收入3.72亿元，同比+8.62%；实现归母净利润0.55亿元，同比+240.90%。 立霸股份：公司前三季度营业收入10.74亿元，同比-6.85%，归属于上 市公司股东的净利润5.02亿元，同比+570.12%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1本周家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：2022年双十一平台活动时间线4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）10月20日晚8点，京东平台率先开启双11预售。10月24日为家电预售主推日，10 月31日晚8点开启尾款支付。而天猫和苏宁易购都将于10月24日晚8点开启预售。 从优惠力度来看，各平台满减政策较为一致。京东每299减50（优惠封顶40000元，全品 类参与），每1000减100元（优惠封顶40000元，部分品类参与）；天猫为每300减50，淘宝每200减30；苏宁易购每300减50，消费权益上不封顶，针对套购用户发放500、 1000两档易券。除了平台和商家的满减活动，双十一期间上海、宁波、贵州等地消费补贴 券还可在京东平台叠加使用。 表1：2022年双十一平台活动时间线 MON TUE WEN THU FRI SAT SUN 10.20 10.21 10.22 10.23 预售期晚上8点起 10.24 10.25 10.26 10.27 10.28 10.29 10.30 双十一预售-定金晚上8点起 家电预售期主推日晚上8点起 现货预热0点起 第一波定金晚上8点起10.31 11.1 11.2 11.3 11.4 11.5 11.6 第一波开卖（尾款支付和现货售卖）晚上8点起 开门红（付尾款）晚上8点起 场景期晚上8点起 第一波尾款晚上8点起11.7 11.8 11.9 11.10 11.11 11.12 11.13 第二波开卖晚上8点起 高峰期晚上8点起 返场期0点起 第二波定金0点起 第二波尾款晚上8点起 第二波尾款23:59结束 资料来源：京东、苏宁易购官网、京东APP、淘宝官方客服，信达证券研发中心 我们认为双十一期间平台和品牌优惠有望大幅度带动消费者需求，各地疫情缓解也有利于双十一期间线下门店消费复苏。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家，重点关注小家电企业小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔、倍轻松，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 2）热泵作为高效率采暖设备，具有高经济性和环保性，我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 3）美的收购科陆电子通过反垄断审查，收购事项加速推进。科陆是美的集团在储能领域的重要布局，是公司向TOB业务转型的体现。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板 块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】九号机器人亮相韩国首尔IFS国际特许经营展 10月20-22日，九号机器人联合韩国战略伙伴ROBO-Wide亮相IFS国际特许经营站，九号机器人与Robo-Wide联合携九号机器人旗下产品——九号饱饱送餐机器人（SegwayServeBotS1）参展，是在已经开始探索和布局的韩国市场上，对于九号机器人产品智能化、可靠性、普适性的一次全面展示，同时也是对于九号机器人拥抱合作的发展思路进一步展现。 【公司动态】当贝发布短焦激光投影U1 10月22日，当贝发布新款短焦激光投影U1，1250ANSI流明，可以实现25厘米贴墙投影，1080P兼容4K，定价3799元。 【公司动态】新宝股份收购摩飞商标相关资产 公司拟使用自有资金1.61亿美元收购摩飞公司持有的中国商标，同时以0.37亿美元收购摩飞公司持有的摩飞消费电器公司100%股权而间接收购摩飞公司境外（印度等部分地区除外）持有商标和专利等资产，上述收购事项金额合计1.98亿美元。 本次收购事项，主要是为了有效打通“MorphyRichards”品牌国内业务的全链条运作，不会对公司短期内的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。 【行业动态】Q3电视面板出货量同比增长3.4% 根据AVCRevo数据显示，三季度全球电视面板出货6670万块，较去年同比增长3.4%，主要原因在于头部电视品牌库存回归健康水平并逐渐恢复拉货，同时中国电视品牌为下半年促销期积极备货。 虽然出货量同比增长，但出货面积在下滑。前三季度全球电视面板出货面积1.30亿平方米，同比下降2.1%，主要原因为今年小尺寸面板出货增长，中大尺寸面板需求低迷。 【公司动态】美的收购科陆电子股份通过反垄断审查 科陆电子近日收到美的集团提供的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，对于美的集团收购公司股权案不实施进一步审查。反垄断审查的通过意味着收购事项交割和后续定增速度的加快，后续定增落地将为公司未来储能产业园建设提供更多资金支持。 【公司动态】多家企业发布Q3业绩和预告 大元泵业：2022年前三季度公司预计实现归母净利润1.70亿元，同比+50%左右；预计实现扣非后归母净利润1.64亿元，同比+53%左右。 银河电子：Q3公司实现营业收入3.72亿元，同比+8.62%；实现归母净利润0.55亿元，同比+240.90%。 立霸股份：公司前三季度营业收入10.74亿元，同比-6.85%，归属于上市公司股东的净利润 5.02亿元，同比+570.12%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-5.94%，沪深300指数涨跌幅为-2.59%，家电板块跑输沪深300指数3.35个百分点，在所有申万一级行业中排序31/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 综国交机社计通电医建钢环传非纺商轻公基银房石汽电煤农有建美食家 合防通械会算信子药筑铁保媒银织贸工用础行地油车力炭林色筑容品用 军运设服机生装 工输备务物饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 金服零制事化融饰售造业工 产石设 化备 牧金材护饮电 渔属料理料器 具体到各二级行业，白色家电、厨卫电器、家电零部件、小家电、黑色家电、照明设备分别 -7.03/-5.33/-5.14/-3.63/-2.42/-1.06% 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -7.03% -5.33% -5.14% -3.63% -2.42% -1.06% 白色家电 厨卫电器 家电零部件Ⅱ 小家电 黑色家电 照明设备Ⅱ -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.86x，位于申万31个一级行业中的22 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 140 120 100 80 60 40 20 0 农社综国计美汽电商食机轻通电传公医环纺有基家非房交石钢建建煤银 林会合防算容车力贸品械工信子媒用药保织色础用银地通油铁筑筑炭行 牧服军机护 设零饮设制 事生服金化电金产运石材装 渔务工 理备售料备造 业物饰属工器融 输化料饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别申菱环境（15.74%）、高斯贝尔（15.25%）、科陆电子 （14.92%）、飞科电器（13.26%）、视源股份（7.06%）；跌幅前�的个股分别为彩虹集团（-27.96%）、日出东方（-15.91%）、盾安环境（-14.97%）、万和电气（-14.44%）、长虹美菱 （-11.94%）；换手率前�的个股分别为彩虹集团（46.88%）、高斯贝尔（28.75%）、奥佳华 （18.91%）、申菱环境（11.47%）、毅昌科技（7.51%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净卖出家电板块5131.49万股，持股市值减少100.28亿元。其中，增持TOP5为创维数字、三花智控、极米科技、深康佳A、四川九洲，减持TOP5为格力电器、海信家电、美的集团、新宝股份、海尔智家；创维数字北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表