信达家电热点追踪：双十一战报出炉，疫情防控措施优化助力家电消费复苏

双十一战报出炉，疫情防控措施优化助力家电消费复苏 ——信达家电·热点追踪（2022.11.13） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 双十一战报出炉，疫情防控措施优化助力家电消费复苏 2022年11月13日 本期内容提要: 周投资观点： 疫情防控措施优化调整，助力家电消费修复回暖。11月11日，国务院联防联控机制综合组公布进一步优化防控工作的二十条措施，对现行防疫管理措施进行边际调整，提升防控科学性与精准性。我们认为，本次疫情防控政策的优化调整有望直接利好家电线下消费渠道的修复，以及有望助力宏观经济环境的改善和居民整体消费信心的重筑，间接推动家电各细分板块迎来周期性拐点。此外，11月8月，交易商协会发布消息，表示将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。作为地产后周期行业，房企融资的修复有望推动后期家电工程与零售渠道景气度的回升。建议关注线下渠道占比较高以及与地产周期性关联度较高的大白电、厨卫电器板块，代表企业包括格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器、火星人、浙江美大、亿田智能、万和电气等；建议关注前期受疫情扰动线下渠道有望触底反弹的倍轻松。 多品牌双十一战报出炉，京东家电以旧换新订单额为去年7倍。从同比增速上看，百胜图、东菱、九号公司今年双十一销售额/GMV高速增长，科沃斯、火星人全网销售额实现双位数提升，海尔、美的、极米、荣泰赛道龙头地位依旧稳固，建议积极关注。此外，京东电器战报中提到，今年双十一家电以旧换新订单金额为去年7倍，加快绿色家电普及与废旧家电回收进程。建议关注拥有成熟家电生产、销售、回收和拆解能力的龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、科沃斯、极米科技。 行业重点动态追踪： 10月中国电视品牌出货量更新。根据洛图科技数据，2022年10月中国电视市场品牌整机出货量达到418万台，同比-6%，环比+2%，刷新本年度出货峰值。Top7市场份额进一步提升，合并达到91.8%。海信和TCL及其子品牌在10月的出货量同比增长均超过了20%。 本周重点公告：1）盾安环境非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过；盾安控股所持公司8906.94万股股份完成过户登记，紫金投资成为公司第二大股东，持股9.71%。2）万和电气总裁变更，新任总裁赖育文先生曾担任美的集团产品与供应链总监。3）德昌股份子公司德昌科技收到耐世特欧洲的项目定点通知。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势5 三、行业数据追踪6 3.1本周家电股资金流向6 3.2家电主要原材料价格追踪7 3.3人民币汇率走势8 3.4海运费走势呈现小幅下滑趋势8 3.5重点公司盈利预测及估值一览9 四、风险因素9 表目录 表1：家电多品牌双十一战报4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化7 表3：本周家电股北上资金持股市值变化7 表4：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）5 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅6 图3：申万一级行业最新市盈率6 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）7 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）7 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）8 图7：中国塑料城价格指数8 图8：中间价：美元兑人民币汇率8 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）8 一、核心观点 1.1周投资观点 1）疫情防控措施优化调整，房企融资再获支持，助力家电消费修复回暖。11月11日，国务院联防联控机制综合组公布进一步优化防控工作的二十条措施，其中包括：对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；加大“一刀切”、层层加码问题整治力度等。我们认为，本次疫情防控政策的优化调整有望直接利好家电线下消费渠道的修复，以及有望助力宏观经济环境的改善和居民整体消费信心的重筑，间接推动家电各细分板块迎来周期性拐点。此外，11月8月，交易商协会发布消息，表示将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。规模方面，交易商协会预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，且后续可视情况进一步扩容。作为地产后周期行业，房企融资的修复有望推动后期家电工程与零售渠道景气度的回升。建议关注线下渠道占比较高以及与地产周期性关联度较高的大白电、厨卫电器板块，代表企业包括格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器、火星人、浙江美大、亿田智能、万和电气等；建议关注前期受疫情扰动线下渠道有望触底反弹的倍轻松。 2）多品牌双十一战报出炉，京东家电以旧换新订单额为去年7倍。从同比增速上看，百胜图、东菱、九号公司今年双十一销售额/GMV高速增长，科沃斯、火星人全网销售额实现双位数提升，海尔、美的、极米、荣泰赛道龙头地位依旧稳固，建议积极关注。此外，京东电器战报中提到，今年双十一家电以旧换新订单金额为去年7倍，加快绿色家电普及与废旧家电回收进程。建议关注拥有成熟家电生产、销售、回收和拆解能力的龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、科沃斯、极米科技。 表1：家电多品牌双十一战报 【信达家电】品牌双十一战报 平台 战报 京东 超2000w用户购买，累计销售5000万件家电类产品家电以旧换新订单金额为去年7倍 XR眼镜设备、游戏投影和4K高清投影成交额同比均+200% 板块 品牌 渠道 战报 大家电 海尔 全网 大家电全网销售第一京东零售规模行业第一，天猫渠道总销额再创新高 美的 全网 美的系总销售额行业全网第一（10.31-11.11） 厨电 火星人 全网 全网销售额4.86亿，同比约+18.5%，集成灶全网销售Top1集成洗碗机同比+114% 美大 全网 全网累计销售额2.6亿，同比约+4%，集成灶全网销量Top2 帅丰 全网 蒸烤一体（同步款）全网第一 小家电 东菱 全网 品牌GMV同比+100%+ 东菱布艺清洗机/果蔬清洗机/面包机/佐料机TOP1 百胜图 全网 全网销售额同比+500% 全网研磨一体咖啡机品牌排名第一 科沃斯 全渠道 成交额37.2亿，同比+24% 科沃斯成交18.9亿，同比+超20%，基站类地宝成交数+49% 添可成交18.3亿，同比+超26%，洗地机成交数+28% 投影 极米科技 全网 GMV破8亿，全网销售量破19万台 天猫/京东/抖音投影品类销量&GMVTop1 黑电 Vidda（海信旗下） 全网 双11整体销售额破7亿 Vidda电视100寸尺寸段，85寸尺寸段总销量TOP1 C1投影在京东天猫双渠道4K投影量占有率超20% 个护按摩 荣泰健康 全网 按摩椅行业全网销售额排名Top1 抖音 抖音平台销售额同比+206% 其他 九号公司 全渠道 自营全渠道销售额3.99亿元，同比+90% 智能电动两轮车线上2亿，同比增长近1倍；全渠道3.2亿，同比增长1.4倍 资料来源：各公司官方微博、官方公众号，中华网，经济参考报，信达证券研发中心整理 1.2重点动态跟踪 【高频数据】10月中国电视品牌出货量 根据洛图科技数据，2022年10月中国电视市场品牌整机出货量达到418万台，同比-6%，环比+2%，刷新本年度出货峰值。小米、海信、TCL、创维、长虹、海尔、康佳以及其子品牌的出货总量接近385万台，top7市场份额进一步提升，合并达到91.8%。值得注意的是，海信和TCL及其子品牌在10月的出货量同比增长均超过了20%。 10月，海信推出一系列ULED电视系列UX、U8H、E8H等新品电视，凭借产品技术创新和世界杯等体育赛事营销，进一步加大市场拓展的力度和深度，此外旗下Vidda10月出货表现亮眼，同比大幅增长约70%。TCL则从今年5月以来，持续6个月同比增长超20%，旗下雷鸟今年以相对亲民的价格，聚焦线上市场，实现年度累计出货翻倍增长。 【公司动态】重点公告 盾安环境：11月7日，公司非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过。11月10日，公司收到盾安控股发来的《证券过户登记确认书》，盾安控股所持公司8906.94万股股份（9.71%）完成过户登记，紫金投资成为公司第二大股东，持股9.71%。 万和电气：公司总裁变更，卢宇聪先生因需投入更多的精力致力于董事会建设和战略经营布局，以及进一步加快公司引进职业经理人的进程，申请辞去公司总裁职务。同时，公司董事会同意聘任赖育文先生为公司总裁，全面负责公司的整体经营管理。赖育文先生2018年12 月至2020年10月担任美的集团产品与供应链总监。 德昌股份：公司全资子公司宁波德昌科技有限公司收到耐世特欧洲的项目定点通知，被选择作为EPS转向系统的某型号电机供应商。合同履行期限为2024-2031年，预估销售金额4亿元人民币。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为3.13%，沪深300指数涨跌幅为0.56%，家电板块跑赢沪深300指数 2.57个百分点，在所有申万一级行业中排序7/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 房地产建筑材料 传媒轻工制造 钢铁银行 家用电器非银金融建筑装饰有色金属纺织服饰石油石化 综合 煤炭社会服务食品饮料农林牧渔商贸零售基础化工 环保公用事业美容护理交通运输计算机机械设备医药生物 通信汽车电子 国防军工电力设备 -6 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子行业涨跌不一，白色家电（+5.09%）、厨卫电器（3.81%）涨幅靠前，家电零部件（-2.07%）板块有所下跌。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 5.09 3.81 1.75 1.27 -0.12 -2.07 白色家电(申万)厨卫电器(申万)黑色家电(申万)照明设备Ⅱ(申万)小家电(申万) 家电零部件Ⅱ(申万) -3-2-10123456 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13，位于申万31个一级行业中的26名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 120 100 80 60 40 20 社会服务农林牧渔国防军工计算机综合 美容护理商贸零售 汽车 机械设备 传媒轻工制造食品饮料 电子电力设备公用事业 通信医药生物纺织服饰 环保钢铁 有色金属基础化工建筑材料非银金融房地产家用电器交通运输石油石化建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是荣泰健康（+18.68%）、创科实业（+15.80%）、*ST雪莱（+10.50%）、星帅尔（+9.19%）、海尔智家HK（+8.86%）；跌幅前五的个股分别为申菱环境 （-10.27%）、康冠科技（-10.12%）、朗迪集团（-8.34%）、振邦智能（-6.92%）、东方电热（-6.47%）；换手率前五的个股分别为彩虹集团（191.46%）、依米康（66.37%）、星帅尔（59.95%）、富佳股份（46.18%）、振邦智能（42.63%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北上资金增持美的集团、小熊电器、奥佳华，减持创维数字、四川九洲、新宝股份；美的集团北上资金持股市值增长最多，德业股份下降最多。 表2：本周家电股北上资金持