农林牧渔行业点评报告：9月USDA农产品报告上调全球大豆产量，下调全球玉米、小麦、水稻产量

玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球玉米产量。美国农业部发布9月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与8月（2024/2025年）预测报告相比，9月报告下调玉米产量，主要系高温干旱天气致欧盟玉米单产下滑，俄罗斯玉米单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减125万吨至12.19亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减10万吨至1.91亿吨。消费量方面，饲用消费环比调减62万吨至7.72亿吨，国内消费环比调增168万吨至12.20亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减182万吨至3.08亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 （1）USDA上调全球大豆产量。美国农业部发布9月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与8月（2024/2025年）预测报告相比，9月报告上调大豆产量，主要系降水增加驱动加拿大大豆单产提升，巴拉圭单产提升及种植面积扩大。（2）供需情况：产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调增47万吨至4.29亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球大豆出口量环比调增41万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调9万吨至3.47亿吨，国内消费环比上调14万吨至4.03亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增28万吨至1.35亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球小麦产量。美国农业部发布9月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与8月（2024/2025年）预测报告相比，9月报告下调小麦产量，主要系春季降雨过量阻碍欧盟小麦发育，小麦单产及种植面积下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减140万吨至7.97亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增75万吨至1.52亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量、出口量分别环比调增187万吨、调增165万吨。 库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增60万吨至2.57亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球水稻产量。美国农业部发布9月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与8月（2024/2025年）预测报告相比，9月报告下调水稻产量，主要系孟加拉国水稻种植面积缩减，美国、尼日利亚水稻单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减40万吨至5.27亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增50万吨至5.27亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量、出口量分别环比调增13万吨、调减12万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减19万吨至1.77亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、9月报告上调2024/2025年全球大豆产量，下调全球玉米、 小麦、水稻产量 美国农业部发布9月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较8月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：上调全球大豆产量，下调玉米、小麦、水稻产量。 玉米产量下调系高温干旱天气致欧盟玉米单产下滑，俄罗斯玉米单产下滑；大豆产量上调系降水增加驱动加拿大大豆单产提升，巴拉圭单产提升及种植面积扩大；小麦产量下调系春季降雨过量阻碍欧盟小麦发育，小麦单产及种植面积下滑；水稻产量下调系孟加拉国水稻种植面积缩减，美国、尼日利亚水稻单产下滑。 2、玉米：2024/2025年全球产量环比下调、消费量环比上调 9月报告环比下调2024/2025年全球玉米产量、上调消费量。根据USDA9月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减125万吨至12.19亿吨。 贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减10万吨至1.91亿吨。消费量方面，饲用消费环比调减62万吨至7.72亿吨，国内消费环比调增168万吨至12.20亿吨。 库存方面，2024/2025年期末库存环比调减182万吨至3.08亿吨。 高温干旱致欧盟玉米减产，俄罗斯玉米单产下滑致产量降低。根据9月USDA全球农作物产量报告，（1）欧盟：预计2024/2025年玉米产量5900万吨，环比8月报告数据-150万吨（环比-2%），主要系东南欧遭遇高温干旱致玉米单产下降至6.86吨/公顷（环比-2%）。（2）俄罗斯：预计2024/2025年玉米产量1350万吨，环比8月报告数据-60万吨（环比-4%），主要系玉米单产下降至5.40吨/公顷（环比-4%）。 图1：高温干旱天气致欧盟玉米产量下滑 图2：2024.8.12-2024.9.12CBOT玉米收盘价上涨1.24% 图3：2024.8.12-2024.9.12玉米期货收盘价下跌4.60% 图4：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降 图5：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 表1：2024年9月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为3.08亿吨 表2：2024年9月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.11亿吨 3、大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 9月环比上调2024/2025年全球大豆产量、消费量。根据USDA9月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调增47万吨至4.29亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球大豆出口量环比调增41万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调9万吨至3.47亿吨，国内消费环比上调14万吨至4.03亿吨。 库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增28万吨至1.35亿吨。 降水增加驱动加拿大大豆单产提升，收获面积及单产提升驱动巴拉圭大豆增产。 根据9月USDA全球农作物产量报告，（1）加拿大：预计2024/2025年大豆产量720万吨，环比8月报告数据+30万吨（环比+4%），创近5年来最高水平，主要系降水增加驱动大豆单产环比增长至3.13吨/公顷（环比+4%）。（2）巴拉圭：预计2024/2025年大豆产量1120万吨，环比8月报告数据+50万吨（环比+5%），主要系大豆收获面积环比增长至385万公顷（环比+4%），单产环比增长至2.91吨/公顷（环比+1%）。 图6：预计加拿大大豆产量为近5年最高水平 图7：2024.8.12-2024.9.12CBOT大豆收盘价上涨2.40% 图8：2024.8.12-2024.9.12国内豆一收盘价下跌5.51%、豆二收盘价上涨0.28% 图9：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值上升 图10：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升 表3：2024年9月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.35亿吨 表4：2024年9月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4568万吨 4、小麦：2024/2025年全球产量环比下调、消费量环比上调 9月报告下调2024/2025年全球小麦产量、上调消费量。根据USDA9月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减140万吨至7.97亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增75万吨至1.52亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量、出口量分别环比调增187万吨、调增165万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增60万吨至2.57亿吨。 春季降雨过量阻碍谷物发育，欧盟小麦产量下滑。根据9月USDA全球农作物产量报告，预计2024/2025年欧盟小麦产量1.24亿吨，环比8月报告数据-400万吨（环比-3%），主要系收获面积环比下降10万公顷至2300万公顷（环比-0.4%），春季降雨过量阻碍谷物发育致小麦单产环比降至5.39吨/公顷（环比-3%）。 图11：欧盟小麦产区春季降雨过量致小麦产量下滑 图12：2024.8.12-2024.9.12CBOT小麦价格上涨7.97% 图13：2024.8.12-2024.9.12国内小麦期货价格环比持平 图14：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值上升 图15：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降 表5：2024年9月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.57亿吨 表6：2024年9月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.35亿吨 5、水稻：2024/2025年全球产量环比下调、消费量环比上调 9月报告下调2024/2025年全球水稻产量、上调消费量。根据USDA9月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减40万吨至5.27亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增50万吨至5.27亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量、出口量分别环比调增13万吨、调减12万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减19万吨至1.77亿吨。 孟加拉国水稻种植面积缩减，美国、尼日利亚水稻单产下滑。根据9月USDA全球农作物产量报告，（1）孟加拉国：预计2024/2025年水稻产量3730万吨，环比8月报告数据-70万吨（环比-2%），主要系水稻单产下滑至4.78吨/公顷（环比-0.2%），收获面积环比下降20万公顷至1170万公顷（环比-2%）。（2）美国：预计2024/2025年水稻产量698万吨，环比8月报告数据-3万吨（环比-0.5%），主要系单产下滑至8.50吨/公顷（环比-0.5%）。（3）尼日利亚：预计2024/2025年水稻产量523万吨，环比8月报告数据-25万吨（环比-5%），主要系单产下滑至2.37吨/公顷（环比-5%）。 图16：2024.8.12-2024.9.12CBOT水稻收盘价上涨4.30% 图17：2024.8.12-2024.9.12国内籼稻期货收盘价持平 图18：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值下降 图19：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比下降 表7：2024年9月报告预测2024/2025年全球水稻期末库存量为1.77亿吨 表8：2024年9月报告预测2024/2025年中国水稻期末库存量为1.04亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。