固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 29 日 ）

固定收益信用评论2023 年 11 月 29 日CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天上午在亚洲 IG 领域积极获利回吐。前端国有企业 ， HK / SG名称卖得更好。新发行的 CINDBK '33 收紧了 c10bps 。银行 T2 空间扩大了 2 - 5bps 。同时 ， 在高产生国有企业开发商和 LGFV 。Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hkHAOHUA / CNBG / SYNNVX: 杠杆在中央国有企业上发挥着作用今天早上扩大了 1 - 3 个基点。见下文。Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hkCAPG: 获得债权人的充分支持 ， 批准奥园和添加英雄计划。今天早上 CAPG 没有变化。见下文。王杰瑞王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 交易台评论交易台市场观点昨天 ， 隔夜 UST 10 年收益率收紧 8 个基点。客户流向亚洲IG 空间偏向更好的销售。中国国有企业 / TMT 基准HAOHUA / TENCNT 28 - 30 秒的销售情况较好 ， 并扩大了 1 - 4 个基点。高贝塔 XIAOMI / MEITUA 30s 扩大了 2 - 6 个基点。在中国金融股中 ，租赁名称 BOCAVI / CMINLE 24 - 30 年代的购买情况更好 ，收紧 1 - 3 个基点 ， 而中国银行 T2s CCB / BCHINA / ICBCAS 26 - 30s销量较好 ， 并扩大了 2 - 5 个基点。中国 AT1 BOCOHK 3.725Perp / BCHINA 3.6 Perp 保持不变 ， 高出 0.1 pt 。欧盟 AT1 是受到 PB 的追捧。在香港公司的空间中 ， CKINF 4 Perp 上升了 0.9 pt 。NWDEVL / LIFUNG Perps 下跌 0.5 - 0.7 pt 。香港 / 中国房地产混合。 HPDLF 23 - 24s 又获得了 0.3 - 0.5 pt 。 COGARD / SINOCE 25 - 30s上涨 0.5 - 1.4 pt 。 GEMDAL '24 收高 0.6 pt ， 至 40 。媒体据报道 ， GEMDAL 正在就出售其深圳大公司的股份进行谈判城市湾项目向其第二大股东福田投资 ， 以帮助偿还到期债务。然而 ， LNGFOR 27 - 32 下跌了 2.9 - 3.7 点关闭较低的 WTD 4 - 5 点。 VNKRLE 25 - 29 下降 3.2 - 3.4 点 ， 而VNKRLE 24s 稳定。 CSCHCN 降低了 1.9 - 3.2 pts 。媒体报道CSCHCN 错过了 CSCHCN 9 07 / 20 / 24 上的 11 月 20 日优惠券。我们期望 CSCHCN 在 30 天宽限期结束之前治愈错过的优惠券期间。 FUTLAN / FTLNHD 下降 0.6 - 1.7 pts 。 CHJMAO 26 / 29s 和PINGRE 25 / 26 下跌 1.5 - 1.7 pt 。在工业中 ， ANTOIL / CHIOIL 25 - 26上升 0.3 pt 。澳门博彩名称 MPEL / SANLTD 26 - 30s 为 0.3 - 0.5 pt更高。在印度空间 ， ADSEZ 29 - 31 上升了 0.6 - 0.8 pt 。印尼名字APLNIJ '24 降低了 1.7 点。 LPRKIJ / LMRTSP 24 - 26 下降了 0.3 - 0.7 点。LGFV / Perp 债券稳定。在强劲反弹之后 ， CPDEV 5.75 Perp在 93 - handle (13%) 遇到了一些阻力 ， 因为 AM 卖家开始接受利润。 CPDEV 25 / 26 收盘下跌 0.3 - 1.3 点。穆迪将北京首都集团评级正在降级审查中。在 LGFV 的其他地方 ，请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk1 2023 年 11 月 29 日26s 论文继续处于较好的购买状态 ， 而较短的 23s 和 24s 论文的使用率为 6 ％ - handle被银行和 RM 淘汰。广州 LGFV GZINFU / GZDZCD 26s 上涨 0.2 - 0.3 pt 。山东名称 QDHTCO / SHDOIS 24s 下跌 0.1 - 0.4 pt 。产量较高的 GSHIAV 24 - 25s 降低了0.4 - 0.8 pt 。国有企业以平衡的双向流动进行交易。 CHSCOI 4 Perp / CHPWCN 3.08 Perp / HUADIA3.375 Perp / RLCONS 3.97 Perp 高出 0.1 - 0.2 pt 。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者Price89.87.7Change1.4表现不佳LNGFOR 4 1 / 2 01 / 16 / 28LNGFOR 3 3 / 8 04 / 13 / 27VNKRLE 3 1 / 2 11 / 12 / 29CSCHCN 9 07 / 20 / 24Price58.662.256.735.964.7Change-3.7TYANLI 5 1 / 4 PERP新加坡 4 3 / 4 01 / 14 / 30COGARD 5.4 05 / 27 / 25YUEXIU 3.8 01 / 20 / 31CKINF 4 PERP1.4-3.69.01.1-3.477.560.51.0-3.20.9VNKRLE 3.975 11 / 09 / 27-3.2 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.10% ） ， 道指 （ + 0.24% ） 和纳斯达克 （ + 0.29% ） 周二走高 ， 此前美联储官员表示温和对未来加息的评论。美国会议委员会 11 月的消费者信心指数为 102.0 ， 从 10 月的 99.1 上升 ， 高于预期的 101.0 。 UST 收益率昨日回落 ，2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 4.73% / 4.29% / 4.34% / 4.52% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 HAOHUA / CNBG / SYNNVX ： 杠杆在中央国有企业中起作用执行摘要在 HAOHUAs 上发起购买 ， 更喜欢 3 3 / 8 '24 和 4 <unk>' 25....我们认为中国化工复杂杠杆对中国国有企业的影响。作为间接全资拥有的国有企业 ，中国化工是中化集团不可分割的一部分 ， 对中国的粮食安全具有重要的战略意义。我们启动对 HAOHUAs 的购买 ， 以利用比其他中国中央国有企业债券高 21 - 84 个基点的收益率回升在石油和石化部门。我们更喜欢 HAOHUA 内部的较短日期的 HAOHUA 3 S '24 和 4 <unk>' 25曲线而不是曲线的腹部部分 ， 考虑到我们对反向收益率逐步正常化的预期曲线。... 和 CNBG '24 、 Perp 和 SYNNVX' 25 作为中国化工的杠杆We also initiate buy on CNBG '24, CNBG Perp as leverage play on Chemina. at 98.3, CNBG' 24 and theCNBG 3.1 Perp (可赎回 07 / 12 / 24) 分别在 6% 的 YTM 和 5.9% 的 YTC 交易。CNBG 3.1 Perp 将重置为 10.3 ％ （ 即 3yUST + 263.4 bps ， 并增加 300bps ） 。中国国家蓝星（ CNBG ） 有在 6 月 23 日 ， 11 月 21 日和 18 年 12 月的首次通话日期致电其罪犯的记录。我们预计鉴于该罪犯顺利获得低成本的在岸资金 ， 该罪犯将在 7 月 24 日的首次召集日期被召集。在同时 ， 我们在 SYNNVX 4.892 04 / 25 / 25 上启动买入 ， 作为中国化工的另一个杠杆效应。在 97.8 ，SYNNVX 4.892 04 / 25 / 25 以 6.5% 的 YTM 交易 ， 并提供 60 个基点的回升 ， 超过 HAOHUA 4 <unk> 03 / 14 / 25和 90 个基点超过 SYNGEN 5 04 / 19 / 26 。2 2023 年 11 月 29 日制裁风险定价在我们认为 ， 中国化工集团目前的估值已经计入制裁风险。我们采取令人欣慰的是 ， 中国化工及其子公司自美国政府将中国化工列为 31 家中国公司的 “共产主义中国军事公司 ”在 20 年 8 月。回顾说 ， HAOHUA 发行的 4 年期、 5 年期、 10 年期和 30 年期债券总额为 23 亿美元20 年 9 月 ， CNBG 在 7 月 21 日发行了 4 亿美元的 perp ， 先正达集团在10 月 22 日。表 1 ： 我们的选择摘要Bond问 pxYTM / YTC(Ask,%)o / s amt（ 百万美元 ）额定值 (M / S / F)CNBG 3.1 PERP98.398.498.75.96.05.9400700Baa3 / - / BBB- / BBB / A -CNBG 3 S 8 07 / 16 / 24HAOHUA 3 8 8 06 / 19 / 241,100Baa2 / - / AHAOHUA 4 <unk> 03 / 14 / 2598.797.85.96.5800- / A - / ASYNNVX 4.892 04 / 25 / 25676.74Baa3 / BBB / BBB +来源 ： 彭博社.图表 1 ： 交易频率较高的国有企业债券的 Z - 利差 （ 不包括金融和房地产 ）3 2023 年 11 月 29 日注意 ： SYNGEN 包括 SYNGEN 和 SYNNVX 。来源 ： 彭博社。图表 2 ： 中化控股未偿还债券 YTM / YTC来源 ： 彭博社.单击在这里对于完整的报告 CAPG ： 获得债权人足够支持批准奥园和添加英雄计划中国奥园已获得债权人的足够支持 ， 以批准奥园并在各自的计划会议。对于奥园计划 ， 79.1% 的人投票赞成该计划。我们估计计划索赔总价值的 90.9 ％ （ 与至少 75 ％ 的法定人数 ） 参加了会议。而对于添加英雄计划 ， 88.3 ％ 的人投票赞成该计划。我们估计 87.5 ％ （ 与至少 75 ％ 的法定人数相比 ）计划索赔的总价值出席了会议。这两个计划都需要至少 50% 的员工出席并在会议上投票。奥园的下一步是寻求对这两个计划的制裁。对于奥园计划 ， 听证会列出于 23 年 12 月 7 日在开曼法院和 24 年 1 月 8 日在香港法院举行。对于添加英雄计划 ， 听证会将分别于 23 年 12 月 8 日在英属维尔京群岛法院和 24 年 1 月 8 日在香港法院。回顾奥园股份的交易是于 23 年 9 月 25 日恢复 ， 并成功避免了 23 年 9 月 30 日退市 ， 即其股票被暂停交易。4 2023 年 11 月 29 日计划会议于 23 年 11 月 28 日举行出席者占校长的百分比# of服务员# of服务员投票赞成% 的员工总数投票赞成(>=50%)95%Principal金额 (inUSDmn)投票赞成% 的批准在方案会议88.3%(主要amt inamt (法定人数>= 75%)ResultsUSDmn)4,179.6添加英雄87.5%90.9%1,2771,2411,216.01,196.03,690.8方案6,569.696%5,197.079.1%奥园计划资料来源 ： 公司备案 ， CMBI 研究。 离岸亚洲新发行 (已定价)发行评级(M / S /