氟化工行业点评报告：制冷剂配额方案落地，行业供需或持续修复带动现货价格上涨

事件：2023年11月6日，生态环境部印发了关于《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的通知，其中（1）明确了2024年HFCs生产配额总量为18.53亿吨二氧化碳、进口配额总量为0.1亿吨二氧化碳、内用生产配额总量为8.95亿吨二氧化碳；（2）企业的HFCs（除去HFC-23）生产配额核算按照各品种2020-2022年生产总量除以3来确定，内用配额按照生产配额减去出口量来计算；（3）各生产单位应当于2023年11月24日前向生态环保部提交2024年度HFCs生产配额、内用生产配额和进口配额申请；（4）企业可以在申请2024年度配额时申请调整配额，也可以在获得2024年度配额后的实施过程中申请年中调整，申请日期分别为2024年4月30日前和2024年8月31日前；（5）同一品种的HFCs可以在生产单位间等量调整，不同品种的调整仅可在申请2024年度配额时调整，调整不得增加二氧化碳当量，也不得超过该单位该品种原先配额量的10%；（6）生态环保部可以对HFCs的生产配额、内用生产配额和进口配额进行统一调整。 配额分案整体与之前披露的征求意见稿出入不大。2023年9月21日，生态环境部披露了配额方案的征求意见稿，此次配额方案整体上与之前披露的征求意见稿出入不大，在一些细节上较意见稿做了进一步的明确和完善，如明确了申请2024年配额的时间点在2023年11月24日前，也明确了在2022年12月31日后依法投产的HFCs装置也允许进行配额调整，一定程度上减少了部分产线的闲置浪费。 供需平衡表改善，制冷剂现货进入涨价通道。根据百川盈孚的数据，截至2023年11月7日，R32价格为1.68万元/吨，R134a价格为2.65万元/吨，R125价格为2.60万元/吨，分别相较于2023年8月1日价格上涨了19.64%、27.71%、20.93%，考虑到制冷剂需求相对平稳，而供给端的产能将确定性减少，预计制冷剂涨价将持续。 投资建议：考虑到制冷剂现货价格上涨，制冷剂企业盈利或将修复，建议重点关注（1）三美股份，制冷剂业务占比高；（2）巨化股份，龙头制冷剂企业； （3）永和股份，制冷剂板块与高分子板块齐头并进；（4）昊华科技，子公司中化蓝天制冷剂产能大。 风险提示：原材料大幅上涨；下游需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级