氟化工行业点评报告：2024年第三代制冷剂配额发放，略超预期

事件：2024年1月11日，生态环境部公布了2024年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表，明确了各个企业2024年各三代制冷剂（HFCs）品种的生产配额、内用生产配额数量以及允许进口的HFCs二氧化碳当量值，其中生产配额总量（不含三氟甲烷）为74.56万吨，内用生产配额总量（不含三氟甲烷）为34.00万吨，允许进口的HFCs二氧化碳当量值为575.95万吨。 配额发放结果略超预期。2023年11月6日生态环保部印发的关于《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的通知明确了2024年HFCs生产配额总量为18.53亿吨二氧化碳、进口配额总量为0.1亿吨二氧化碳、内用生产配额总量为8.95亿吨二氧化碳。而按照本次下发给各企业的制冷剂品种来计算GWP，实际配额值二代制冷剂的当量会稍低于此前规定的18.53亿吨的二氧化碳总量数值，并且进口配额总量也有所削减，因此本次实际发放的HFCs配额量略超预期。 消化完渠道库存以及此前现货涨幅后，HFCs价格或进入上涨通道。考虑到2023年的HFCs可以在2024年实现销售，2024年初或需要一定时间消化2023年的存货；并且HFCs现货价格近期有提升，根据氟务在线的数据，截至2024年1月11日，R32、R125、R134a价格分别为1.9、3.1、2.9万元/吨，对比1月2日涨幅分别为2.78%、6.90%、3.57%，短期涨幅明显。因此等待渠道库存进一步消化，以及下游消化此轮年初价格的快速上涨，HFCs价格有望进入上升通道。 投资建议：考虑到制冷剂现货价格上涨，制冷剂企业盈利或将修复，建议重点关注（1）三美股份，制冷剂业务占比高；（2）巨化股份，龙头制冷剂企业； （3）永和股份，制冷剂板块与高分子板块齐头并进；（4）昊华科技，子公司中化蓝天制冷剂产能大。 风险提示：原材料价格大幅上涨；下游需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级