氟化工行业周报：三代制冷剂配额政策临近，行业或将进入长期向上景气周期

本周（8月07日-8月11日）行情回顾 氟化工指数上涨1.84%，跑赢基础化工指数4.22%。本周（8月07日-8月11日）氟化工指数收于5170.52点，上涨1.84%，跑赢上证综指4.85%，跑赢沪深300指数5.24%，跑赢基础化工指数4.22%，跑赢新材料指数4.73%。 氟化工周观点：氟化工行情整体稳定，三代制冷剂配额政策临近 萤石：本周（8月07日-8月11日）萤石价格保持稳定。截至8月11日，萤石97湿粉市场均价3,040元/吨，较上周同期持平；8月均价（截至8月11日）3,040元/吨，同比上涨10.55%；2023年（截至8月11日）均价3,055元/吨，较2022年均价上涨9.44%。制冷剂：本周（8月07日-8月11日）制冷剂市场主稳略涨，上游原材料行情走高。截至08月11日，（1）R32价格、价差分别为14,000、1,884元/吨，较上周同期分别持平、-3.41%；（2）R125价格、价差分别为21,500、7,247元/吨，较上周同期分别持平、-3.29%；（3）R134a价格、价差分别为21,250、4,407元/吨，较上周同期分别+1.19%、+5.48%；（4）R22价格、价差分别为19,250、10,961元/吨，较上周同期分别+1.32%、+2.33%。 重要公司公告及行业资讯 【永和股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入20.80亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10亿元，同比下降19.79%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比下降21.96%；EPS为0.29元/股，同比下降19.44%。 【三美股份】对外投资：为适应公司业务发展规模，同时对现有厂区布局进行优化，提高资源利用率，公司拟投资约10.40亿元建设“年智能分装3,500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目”。项目内容包括年智能分装3,500万瓶罐制冷剂生产线、科创中心(办公大楼)、智能仓储、原料罐区，建设期2年。 【制冷剂】据财经网报道，8月9日，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会，随着制冷剂配额分配方案出台在即，行业或将迎来长期向上景气周期。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：氟化工行情整体稳定，三代制 冷剂配额政策临近 萤石：本周（8月07日-8月11日）萤石价格保持稳定。据百川盈孚数据，据百川盈孚数据，截至8月11日，萤石97湿粉市场均价3,040元/吨，较上周同期持平；8月均价（截至8月11日）3,040元/吨，同比上涨10.55%；2023年(截至8月11日)均价3,055元/吨，较2022年均价上涨9.44%。 制冷剂：本周（8月07日-8月11日）制冷剂市场主稳略涨，上游原材料行情走高。据百川盈孚数据，截至08月11日，（1）R32价格、价差分别为14,000、1,884元/吨，较上周同期分别持平、-3.41%；较7月同期分别+5.66%、+40.30%； 较2022年同期分别+12.00%、+285.82%。（2）R125价格、价差分别为21,500、7,247元/吨，较上周同期分别持平、-3.29%；较7月同期分别持平、+0.06%；较2022年同期分别-39.44%、-23.72%。（3）R134a价格、价差分别为21,250、4,407元/吨，较上周同期分别+1.19%、+5.48%； 较7月同期分别+2.41%、+10.00%； 较2022年同期分别-2.30%、+655.26%。（4）R22价格、价差分别为19,250、10,961元/吨，较上周同期分别+1.32%、+2.33%；较7月同期分别+1.32%、+0.92%；较2022年同期分别+18.46%、+69.04%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可以，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等； 【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周制冷剂价格、价差互有涨跌，氯化物原料现上行趋势 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.84%，跑赢基础化工指数4.22% 本周（8月07日-8月11日）氟化工指数上涨1.84%。截至8月11日，上证综指收于3189.25点，下跌3.01%；沪深300指数收于3884.25点，下跌3.39%；基础化工指数收于5896.85点，下跌2.38%；新材料指数收于3921.97点，下跌2.88%。 氟化工指数收于5151.85点，上涨1.84%，跑赢上证综指4.85%，跑赢沪深300指数5.24%，跑赢基础化工指数4.22%，跑赢新材料指数4.73%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指4.85% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数5.24% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数4.22% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数4.73% 1.2、股票涨跌排行：昊华科技周涨14.56% 本周（8月07日-8月11日）氟化工板块的13只个股中，有5只周度上涨（占比38.46%），有8只周度下跌（占比61.54%）。个股7日涨跌幅分别为：昊华科技（+14.56%)、三美股份（+11.91%)、巨化股份（+11.87%)、永和股份（+10.02%)、联创股份（+6.51%)、鲁西化工（-2.50%)、中欣氟材（-2.87%)、东岳集团（-3.35%)、金石资源（-3.38%)、东阳光（-3.59%)、永太科技（-4.34%)、新宙邦（-4.57%)、多氟多（-5.47%)。 表2：氟化工板块本周涨幅前三分别为昊华科技、三美股份、巨化股份 2、萤石、氢氟酸：萤石价格稳定，氢氟酸市场弱势运行 2.1、萤石市场较为稳定，供应紧张难有改善 本周（8月07日-8月11日）萤石市场价格较为稳定。据百川盈孚数据，截至8月11日，萤石97湿粉市场均价3,040元/吨，较上周同期持平；8月均价（截至8月11日）3,040元/吨，同比上涨10.55%；2023年(截至8月11日)均价3,055元/吨，较2022年均价上涨9.44%。据海关总署数据，2023年1-6月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为562.9吨、10.2万吨，分别同比-97.1%、+26.0%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为37.2万吨、9.5万吨，分别同比+313.1%、-5.5%。 据百川盈孚资讯，本周（8月07日-8月11日）国内萤石市场价格开始出现分歧，具体呈现为北方粉价小幅下滑、南方粉价小幅上涨、供应整体略紧的局面。下游产品价格月初走势偏弱，利润长期低迷情况下业内后市提价姿态强劲，但终端市场暂无明显回暖趋势，场内观望情绪仍旧存在，萤石需求增幅有限，厂家拿货仍以按需为主。内贸方面，目前酸级萤石粉下游受其原材料价格上涨及行业开工低迷影响，后市多数看涨，未来部分厂家或出现提升负荷情况，致使萤石需求逐步好转，加之国内萤石供应面紧张情况难有改善，粉厂提价惜售心态同样较浓，预计国内酸级萤石粉价格试探上行，实单仍以散单为主，各区域价差有所减小；外贸方面，预计近期萤石进口偏旺，出口转稳。后续还需密切关注各区域安全环保政策等。 我们认为，萤石行业环保政策、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石97湿粉价格平稳 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-6月萤石（＞97%）出口增长26% 图8：2023年1-6月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：6月萤石（＞97%）出口均价有所增长 图10：6月萤石（≤97%）出口均价下滑 2.2、氢氟酸市场弱平衡，预计偏稳运行 本周（8月07日-8月11日）氢氟酸价格保持稳定。据百川盈孚数据，截至8月11日，氢氟酸市场均价9,090元/吨，较上周同期持平；价差为1,310元/吨，较上周同期-5.35%；库存环比+0.72%。8月均价（截至8月11日）为9,090元/吨，同比-8.12%；2023年1-8月均价为9,473元/吨，较2022年均价-10.60%。国内氢氟酸7月份产量为13.90万吨，同比-4.55%，环比-0.39%；7月份开工率为57.88%，环比-0.22 pcts。 据百川盈孚资讯，本周（8月07日-8月11日）原料萤石开工暂无好转，原料偏紧情况持续，场内让利程度有限，观望情绪有所增加，硫酸企业库存适中，市场利好持续，价格上扬，成本面压力仍存；近期需求不佳致使部分企业成本倒挂，利润空间压缩，部分装置停车待市或维持单线生产，接单情况疲软，8月或有新增产能入市，供应端有增加预期，部分企业有累库现象，局部地区企业开工负荷偏低，外贸订单亦无明显放量，下游制冷剂生产淡季，工厂检修或降负计划增多，刚需补货为主，采购情况偏弱，价格在成本线附近徘徊，观望情绪浓厚。当前氢氟酸工厂开工负荷低位，接单情况并不理想，虽萤石和硫酸价格支撑较强，但需求环境弱势，成本压力高企，且8月个别新增产能有产出计划，供应面亦有增量预期，市场库存逐步累积，消化速度缓慢，预计短期内氢氟酸价格偏稳运行。 图11：本周氢氟酸价差环比收窄 图12：本周国内氢氟酸工厂库存环比+0.72% 图13：7月国内氢氟酸开工率为57.88% 图14：7月份氢氟酸产量为13.90万吨 3、制冷剂：制冷剂市场主稳略涨，上游原材料行情走高 本周（8月07日-8月11日）制冷剂价格主稳略涨，氯化物原料价格触底回升。 本周国内制冷剂R22均价19,250元/吨，较上周价格上涨1.32%；R134a均价21,250元/吨，较上周价格上涨1.19%；R125均价21,500元/吨，较上周价格持平；R32均价14,000元/吨，较上周价格持平；R410a均价18,250元/吨，较上周价格持平。本周制冷剂市场暂稳观望，静待三代配额终稿方案落地。上游原料行情走高，周内液氯、硫酸价格再度走高，二氯甲烷随之上行，企业报盘探涨，三氯乙烯价格坚挺，高位维稳为主；近期多地暴雨现象频发，天气原因影响下制冷剂需求一般，但受配额影响，R22价格保持坚挺，R134a受厂家检修或降负因素影响，市场供应偏紧，各工厂普遍控制接单甚至暂停接单，其余制冷剂产品内外销需求增量有限，供大于求矛盾突出，短期内价格将延续窄幅盘整运行。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32市场重心持稳，二氯甲烷价格持稳略涨