氟化工行业周报：萤石价格重启涨势，三代制冷剂配额政策或将落地

本周（8月21日-8月25日）行情回顾 氟化工指数下跌4.59%，跑输基础化工指数1.84%。本周（8月21日-8月25日）氟化工指数收于4677.1点，下跌4.59%，跑输上证综指2.43%，跑输沪深300指数2.61%，跑输基础化工指数1.84%，跑赢新材料指数0.78%。 氟化工周观点：氟化工行情互有涨跌，三代制冷剂配额政策临近 萤石：本周（8月21日-8月25日）萤石价格略有上升。据百川盈孚数据，截至8月25日，萤石97湿粉市场均价3,140元/吨，较上周同期上涨3.29%；8月均价（截至8月25日）3,057元/吨，同比上涨11.19%；2023年(截至8月25日)均价3,057元/吨，较2022年均价上涨9.52%。制冷剂：本周（8月21日-8月25日）制冷剂市场僵持维稳，成本端推动力逐步显现。截至08月25日， （1）R32价格、价差分别为14,000、1,974元/吨，较上周同期分别持平、+10.14%；（2）R125价格、价差分别为21,500、7,384元/吨，较上周同期分别持平、+2.43%；（3）R134a价格、价差分别为21,750、4,875元/吨，较上周同期分别+2.35%、+11.43%；（4）R22价格、价差分别为19,250、11,071元/吨，较上周同期分别持平、+0.05%。 重要公司公告及行业资讯 【巨化股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入100.96亿元，同比下降3.89%；归母净利润4.90亿元，同比下降48.61%。 【昊华科技】半年度报告：公司2023H1实现营业收入43.04亿元，同比上升6.50%；归母净利润5.03亿元，同比上升1.94%。 【三美股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入17.36亿元，同比下降32.41%；归母净利润1.30亿元，同比下降62.30%。 【萤石】据包钢股份2023半年报显示，2023上半年包钢金石项目生产萤石19.25万吨，计划2023年实现50万吨萤石产量。公司预计下半年萤石产能将达到80万吨，与金石资源等合资成立的内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司二期18万吨氢氟酸项目预计2023年第四季度建成并试生产。而合资公司一期12万吨氢氟酸项目上半年已建设安装完毕，于今年7月底开始试生产。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：萤石价格重启涨势，三代制冷 剂配额政策或将落地 萤石：本周（8月21日-8月25日）萤石价格重启涨势。据百川盈孚数据，截至8月25日，萤石97湿粉市场均价3,140元/吨，较上周同期上涨3.29%；8月均价（截至8月25日）3,057元/吨，同比上涨11.19%；2023年(截至8月25日)均价3,057元/吨，较2022年均价上涨9.52%。 制冷剂：本周（8月21日-8月25日）制冷剂市场价格主稳略涨，价差均有所上升。据百川盈孚数据，截至08月25日，（1）R32价格、价差分别为14,000、1,974元/吨，较上周同期分别持平、+10.14%；较7月同期分别持平、+2.24%；较2022年同期分别+12.00%、+278.11%。（2）R125价格、价差分别为21,500、7,384元/吨，较上周同期分别持平、+2.43%；较7月同期分别持平、-0.42%；较2022年同期分别-39.86%、-9.76%。（3）R134a价格、价差分别为21,750、4,875元/吨，较上周同期分别+2.35%、+11.43%；较7月同期分别+4.82%、+24.11%；较2022年同期分别-10.31%、+316.04%。（4）R22价格、价差分别为19,250、11,071元/吨，较上周同期分别持平、+0.05%；较7月同期分别+1.32%、+3.62%；较2022年同期分别+14.93%、+60.94%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可以，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等； 【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周制冷剂价差有所上升，氯化物原料价格下跌 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌4.59%，跑输基础化工指数1.84% 本周（8月21日-8月25日）氟化工指数下跌4.59%。截至8月25日，上证综指收于3064.07点，下跌2.17%；沪深300指数收于3709.15点，下跌1.98%；基础化工指数收于5606.35点，下跌2.75%；新材料指数收于3596.82点，下跌5.37%。 氟化工指数收于4677.1点，下跌4.59%，跑输上证综指2.43%，跑输沪深300指数2.61%，跑输基础化工指数1.84%，跑赢新材料指数0.78%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指2.43% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数2.61% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数1.84% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.78% 1.2、股票涨跌排行：东岳集团周涨2.37% 本周（08月21日-08月25日）氟化工板块的13只个股中，有1只周度上涨（占比7.69%），有12只周度下跌（占比92.31%）。个股7日涨跌幅分别为：东岳集团（+2.37%)、三美股份（-0.71%)、鲁西化工（-0.80%)、金石资源（-1.67%)、新宙邦（-2.20%)、巨化股份（-4.15%)、东阳光（-4.75%)、永和股份（-5.61%)、多氟多（-7.56%)、中欣氟材（-7.71%)、永太科技（-7.87%)、联创股份（-9.50%)、昊华科技（-9.65%)。 表2：氟化工板块本周涨幅前三分别为东岳集团、三美股份、鲁西化工 2、萤石、氢氟酸：萤石价格上调、氢氟酸市场持稳运行 2.1、萤石价格重启涨势，供应紧张难有改善 本周（8月21日-8月25日）萤石价格重启涨势。据百川盈孚数据，截至8月25日，萤石97湿粉市场均价3,140元/吨，较上周同期上涨3.29%；8月均价（截至8月25日）3,057元/吨，同比上涨11.19%；2023年(截至8月25日)均价3,057元/吨，较2022年均价上涨9.52%。据海关总署数据，2023年1-7月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为942.7吨、12.5万吨，分别同比-95.4%、+2.3%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为45.3万吨、11.4万吨，分别同比+306.1%、-8.8%。 据百川盈孚资讯，本周（8月21日-8月25日）萤石市场价格在场内推涨声下多出现不同程度上调。受国家政策以及环保影响，当前国内原矿供应低迷难改，酸级萤石粉整体供应偏紧。下游产品市场目前暂维持弱稳，利润长期低迷情况下业内后市提价姿态强劲，酸厂近期报价涨幅明显，原料备货积极性同步增加，但由于目前终端市场整体回暖趋势较为有限，次月下游对萤石价格涨幅的消化程度仍有待观望。内贸方面，目前酸级萤石粉下游产品定价涨势明显，厂家后市多存提负预期，原料备货情绪积极，萤石需求向好，加之当前国内萤石行业提价惜售心态浓，预计国内酸级萤石粉价格将继续上行；外贸方面，预计近期萤石进口偏旺，出口转稳。 后续还需密切关注各区域安全环保政策、外汇船运形势及下游装置动态等。 我们认为，萤石行业环保政策、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石97湿粉价格重启涨势 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-7月萤石（＞97%）出口+2.3% 图8：2023年1-7月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：7月萤石（＞97%）出口均价有所下滑 图10：6月萤石（≤97%）出口均价有所增长 2.2、氢氟酸市场弱平衡，价格持稳运行 本周（8月21日-8月25日）氢氟酸价格保持稳定。据百川盈孚数据，截至8月25日，氢氟酸市场均价9,090元/吨，较上周同期持平；价差为976元/吨，较上周同期-22.54%；库存环比+0.67%。8月均价（截至8月25日）为9,090元/吨，同比-8.12%；2023年1-8均价为9,473元/吨，较2022年均价-10.60%。国内氢氟酸7月份产量为13.90万吨，同比-4.55%，环比-0.39%；7月份开工率为57.88%，环比-0.22 pcts。 据百川盈孚资讯，本周（8月21日-8月25日）氢氟酸市场横盘整理，受制于原料端成本施压明显，氢氟酸企业利润持续压缩，近期无水氟化氢现货价格有重心走高的趋势，业内观望下月合约价指引为主，多数企业开工维持六成左右，部分企业开工略有好转，近期低品位无水氟化氢新增产能投放，市场远期看空，供需博弈拉锯。近日原料萤石报盘持续探涨，供应偏紧情况仍存，厂家挺价惜售情绪浓，硫酸市场供需端双向利好，酸价上涨态势不改，行业成本持续承压有待传导，关于下月定价说法不一，企业利润倒挂已久，挺涨心态强烈，但下游需求仍受掣肘，涨幅待落实，多数企业对于九月定价保持较高期待。 图11：本周氢氟酸价差较上周同期-22.54% 图12：本周国内氢氟酸工厂库存环比+0.67% 图13：7月国内氢氟酸开工率为57.88% 图14：7月份氢氟酸产量为13.90万吨 3、制冷剂：制冷剂市场僵持维稳，成本端推动力逐步显现 本周（8月21日-8月25日）制冷剂价格主稳略涨，氯化物原料价格仍有上涨空间。本周国内制冷剂R22均价19,250元/吨，较上周持平；R134a均价21,750元/吨，较上周+2.4%；R125均价21,500元/吨，较上周持平；R32均价在14,000元/吨，较上周持平；本周制冷剂R410a均价在18,250元/吨，较上周价格持平。本周，制冷剂市场僵持维稳，成本端推动力逐步显现。上游原料行情走高，周内硫酸需求高位稳定，酸企出货顺畅，推涨氛围浓厚，液氯价格持续上涨，二氯甲烷行情回落，企业报盘连续下行，三氯乙烯出货无压力，氢氟酸下月定价挺涨预期强烈，新增产出情况有待落实，整体成本面支撑较强；下游需求目前仍处于淡季，无明显利好支撑，受配额影响，R22价格保持坚挺，R134a供应缓慢提升，出货情况有所好转，工厂挺涨心态仍存，后市价格有小幅探涨预期；其余制冷剂产品供应宽松，且内外销需求增量有限，短期内价格将延续窄幅盘整运行。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32市场弱势运行，二氯甲烷价格小幅下跌 本周（8月21日-8月25日）国内制冷剂R3