传媒互联网周报：关注短剧产业及业绩边际向上标的，OpenAI开发者大会将召开

本周观点 真人影音互动游戏《完蛋！我被美女包围了》爆火，关注短剧产业链。《完蛋！我被美女包围了》10月17日于steam上线，售价42元人民币，据SteamSpy和SteamDB数据，目前拥有者数量为50-100万。1）我们认为，该游戏的火爆主要是因为通过真人、短剧的形式增加游戏的沉浸感、互动性，满足男性用户的情感需求；真人影音互动游戏的核心在于内容数量与质量，因而我们认为该游戏呈现了短剧的新玩法，也侧面印证短剧的潜力。2）短剧市场蓬勃发展中，看好制作能力较强或有IP储备的标的。①从供给端看，微短剧数量在增多，监管越来越规范，预计成功发行的成本提高。②从需求端看，微短剧需求较大，但只有少数能做到头部。当前微短剧需求较旺盛，但供给也在迅速增加，加之短剧本身比较短平快，市场或很快白热化，届时能制作出头部内容的公司更易盈利，建议关注有艺人储备、内容制作优势或IP的公司。 估值逐步切换至明年，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。传媒板块Q3业绩延续Q2的修复态势，顺周期行业还在逐步修复中，内容公司业绩表现有所分化，展望后续，以广告营销为代表的顺周期行业预计和消费、宏观经济走势正相关，在消费逐步复苏的背景下，内容公司则与内容上线周期关联度更高，建议关注游戏和影视院线板块。 关注AI催化及MR出货、内容生态情况。1）AI技术及应用仍在持续推进、迭代中，昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，11月6日OpenAI首届开发者将召开。推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。2）Quest3已发售，近期爆火的真人影音互动游戏的高互动性、沉浸感跟MR设备适配度较高，建议关注MR出货情况及内容生态发展， 投资逻辑 关注短剧产业，建议关注业绩向上标的、AI催化及MR出货情况。个股：短剧产业建议关注网文IP储备丰富且已布局短剧、面向海外的短剧平台ReelShort已起量的中文在线，推出河马短剧、旗下河马游戏与奇树有鱼展开互动影视游戏合作的紫天科技；估值切换下，建议关注Q4《石器时代》已上线、全年业绩清晰度较高、后续储备和排期较清晰的恺英网络，预计自研重磅产品Q4陆续上线、长线游戏排名企稳、业绩预计边际改善的吉比特。 行业要闻 11月6日，OpenAI首届开发者大会“OpenAIDevDay”将于旧金山举行。 当地时间11月2日，Midjourney于官网推出自定义风格功能StyleTuner，目前仅与5.2版本兼容，并且只能在快速模式下访问。定制好的风格被压缩成一行代码，只要在prompt最后粘贴这行代码，就能让生成的图保持定制化风格，用户可以选择生成图像对的数量，包括16、32、64或128对。Midjourney还提供了几个免费预置StyleTuner，包括照片、幻想艺术、建筑和风景风格。 11月3日，昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，面向全社会开放服务。用户在应用商店下载“天工APP”或登陆“天工官网”可直接注册使用。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪5 二、行业政策及新闻动态14 2.1政策更新14 2.2行业新闻16 2.3行业投融资情况17 三、周度数据跟踪17 3.1电影：电影票房周度数据跟踪17 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪18 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪19 四、重点公司估值表更新19 五、风险提示20 图表目录 图表1：重点网络微短剧规划备案数量较多3 图表2：重点网络微短剧规划上线数量增多3 图表3：微短剧监管政策/文件梳理3 图表4：9月起，短剧APP免费榜排名攀升4 图表5：视频平台各量级分账短剧分布4 图表6：政策更新14 图表7：10月28日-11月3日行业投融资情况17 图表8：10月28日-11月3日电影票房及占比周度数据跟踪17 图表9：10月28日-11月3周度电影平均票价及排片占比数据跟踪18 图表10：本周（10.30-11.4）连续剧热度指数排行榜18 图表11：上周（10.23-10.27）连续剧热度指数排行榜18 图表12：本周（10.30-11.4）综艺热度指数排行榜19 图表13：上周（10.23-10.27）综艺热度指数排行榜19 图表14：重点公司估值表20 一、本周观点 1.1行业观点 真人影音互动游戏《完蛋！我被美女包围了》爆火，关注短剧产业链。 1）《完蛋！我被美女包围了》10月17日于steam上线，售价42元人民币，据SteamSpy和SteamDB数据，目前拥有者数量为50-100万，好评率95.23%，同时在线人数峰值6.5万。该游戏是面向男性的恋爱游戏，类似《恋与制作人》，但游戏中素材均为真人拍摄。我们认为，该游戏的火爆主要是因为通过真人、短剧的形式增加游戏的沉浸感、互动性，满足男性用户的情感需求；真人影音互动游戏的核心在于内容数量与质量，因而我们认为该游戏呈现了短剧的新玩法，也侧面印证短剧的潜力。 2）短剧市场蓬勃发展中，看好制作能力较强或有IP储备的标的。 ①从供给端看，微短剧数量在增多，监管越来越规范，预计成功发行的成本提高。重点网络微短剧备案数量快速增长，占网络剧的比例也较高23年7-9月取得网络微短剧发行许可的合计150部，占国产网络剧片许可的35.3%。随着短剧数量增多，制作成本预计将提高，短剧制作成本显著低于传统电视剧制作，主要由于传统电视剧质量要求更高，演员成本、置景成本、拍摄周期、支持人员、设备要求等均高于短剧，但随着短剧数量增加，竞争加剧，监管范围更广，一部微短剧的成本或将提高，尤其是质量较高的微短剧，今年9 月初的「共话微短剧精品化2.0时代」主题沙龙上，有制片人提到小程序短剧单部成本从最早的2-3万，飙 升至目前的平均30-50万；据骨朵数据，头部微短剧《念念无明》的制作成本在300万到500万间，高于其他微短剧。 图表1：重点网络微短剧规划备案数量较多图表2：重点网络微短剧规划上线数量增多 50070 45060 400 35050 30040 25030 20020 150 10010 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 500 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 都市传奇科幻武打农村青少传记 宫廷革命公安司法政治其他 都市传奇科幻武打农村青少传记宫廷革命公安司法政治国家安全军事其他 来源：重点网络影视剧信息备案系统，影新社，国金证券研究所来源：重点网络影视剧信息备案系统，影新社，国金证券研究所 图表3：微短剧监管政策/文件梳理 时间文件名发布机构主要内容 关于网络影视中微短剧 2020年12月8日 内容审核有关问题通知 广电总局重点网络微短剧纳入备案管理范畴。 2022年6月1日起，国家广播电视总局将对网络剧片正式发放行政许可，包 2022年6月-广电总局 关于推动短剧创作繁荣 括网络剧、网络微短剧、网络电影、网络动画片等在内的国产重点网络剧片上线播出时，将使用统一的“网标”。 表明对微短剧创作的鼓励态度，具体意见包括：坚持正确创作方向；坚持以 2022年12月6日 发展的意见 关于进一步加强网络微 电视剧司 网络视听节 人民为中心的创作导向；加强现实题材短剧创作；提升短剧创新创造能力； 培育壮大短剧创作主体；构建现代短剧传播格局和市场体系等。 提出进一步加强网络微短剧管理、实施微短剧创作提升计划的要求，包括严 2022年12月27日短剧管理实施创作提升 计划有关工作的通知 目管理司 肃、扎实开展“小程序”类网络微短剧专项整治，依法依规纳入管理，加强 创作规划引导，加强重点剧片跟踪指导，强化内容审核，严格许可证发放等。 来源：国家广电总局官网，国金证券研究所 ②从需求端看，微短剧需求较大，但只有少数能做到头部。《中国网络视听发展研究报告（2023）》显示，50.40%的短视频用户看过3分钟以内微短剧、微综艺、泡面番（统计周期大概为22年下半年）；9月以来，上线1个月不到的短剧APP河马剧场和番茄短剧iOS免费榜排名显著攀升，保持较高热度。微短剧盈利模式主要是版权、分账（会员+广告）和付费，基本是少数头部作品盈利性较强，据《优酷内容开放平台2022年度报告》，22年 分账超3000万的仅一部，多数低于500万，基于海量的网络视听用户，付费的模式天花板更高，单集1-3分 钟的小微短剧目前采用付费模式的较多，通过一系列假设和计算，我们得出：成本50万、合计100集、单集2 元的微短剧，假设所有付费用户付费看完，则需要2500万的付费用户能覆盖成本，如果考虑部分用户不追完、通过“盗版”渠道追剧，则需要更多付费用户。 我们认为，当前微短剧需求较旺盛，但供给也在迅速增加，加之短剧本身比较短平快，市场或很快白热化，届时能制作出头部内容的公司更易盈利，建议关注有艺人储备、内容制作优势或IP的公司。 图表4：9月起，短剧APP免费榜排名攀升 河马剧场和番茄短剧（原红 果短剧）均于23年8月上线。 两款独立短剧APP免费榜排 名均从9月开始快速爬升。 来源：七麦数据，国金证券研究所 图表5：视频平台各量级分账短剧分布 12 10 8 6 4 2 0 3000万+ 1000万+ 500万-1000万 低于500万 20212022 来源：《优酷内容开放平台2022年度报告》，36氪，国金证券研究所 估值逐步切换至明年，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。传媒板块Q3业绩延续Q2的修复态势，顺周期行业还在逐步修复中，内容公司业绩表现有所分化，展望后续，以广告营销为代表的顺周期行业预计和消费、宏观经济走势正相关，在消费逐步复苏的背景下，内容公司则与内容上线周期关联度更高，建议关注游戏和影视院线板块。1）游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化，建议关注后续产品排期丰富且上线确定性较强的标的；2）影视院线方面，今年国庆档相对平淡，但疫情因素消退，供给向好的趋势明显，暑期档也已加速消费者观影习惯修复，票房修复毋庸置疑，院线公司全年修复的确定性较高，预计将释放利润，而影视制作公司的业绩释放节奏主要与内容上线节奏和表现相关。我们认为，影片供给向好，从影片拍摄、制作、定档来看，影片供给节奏较好，题材多样，整体而言质量在提升，尤其国产片，中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动。推荐关注后续有望继续兑现业绩的恺英网络、吉比特、光线传媒和万达电影。 关注AI应用落地及MR出货情况。1）AI技术及应用仍在持续推进、迭代中，昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，Midjourney于官网推出自定义风格功能StyleTuner，谷歌正式推出生成式AI产品图像工具ProductStudio。推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。2）Quest3已发售，近期爆火的真人影音互动游戏《完蛋！我被美女包围》的高互动性、沉浸感跟MR设备适配度较高，建议关注MR出货情况及内容生态发展，传媒板块相关标的：多年经营VR游戏+教育的恒信东方，拥有较成熟的虚拟现实技术并已与文旅、教育等领域结合的罗曼股份，以及VR摄像机技术较