传媒互联网产业行业周报：关注MR主线、院线板块机会，及业绩边际向上标的

本周观点 VisionPro稳步推进中，Quest3预计9月27日发布，关注MR主线投资机会。9月13日，苹果新品发布会召开，发布iPhone15系列、AppleWatchSeries9、AppleWatchUltra2，并更新VisionPro部分进展，其中iPhone15Pro可拍摄空间视频，并支持VisionPro上观看；预计Meta将在今年9月27日的Connect大会上发布Quest3，该设备定价大概3000-4000元人民币，虚拟现实体验提升，同时价格较亲民，有望促进硬件销量及内容生态发展，建议关注MR相关标的。 票房大盘修复亮眼，国庆档降至，关注院线板块。目前定档国庆档的影片包括《前任4》《坚如磐石》《好像也没那么热血沸腾》《贝肯熊：火星任务》等10部影片，题材涵盖喜剧、爱情、动作、悬疑、战争等，我们认为暑期档供片丰富且优质，对消费者线下观影需求恢复起到拉动作用，国庆档有望延续暑期档表现亮眼态势。 中报落地，估值逐步切换至明年业绩，关注业绩释放边际向上的公司。以广告和院线为代表的、具有疫后修复逻辑的板块，中报整体呈现较明显的业绩修复态势，建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好；院线方面，暑期档排片优质，消费者观影需求恢复，暑期档票房已超200亿，超过19年的峰值，国庆档排片较丰富，有望延续暑期档亮眼态势。 投资逻辑 建议关注XR相关标的、业绩向上标的、AI应用落地情况及催化。个股：推荐关注主营业务扎实、拥有国内领先虚拟现实技术的罗曼股份，拥有手动追踪游戏产品的恒信东方，预计自研重磅产品Q4陆续上线、回调后安全边际较高的吉比特，10月26日将上线《石器时代：觉醒》、全年业绩清晰度较高的恺英网络，主业经营稳健、积极推进AI+教育落地的南方传媒。 行业要闻 9月12日，蓝色光标举行BlueAI行业模型发布会，正式发布BlueAI模型1.0版本。据介绍，该模型主要具备 思维助手、专业服务、体验创新三大能力，满足出海和国内营销种草垂直化需求。 9月12日，游戏引擎厂商Unity在官网发布公告称，将从2024年1月1日开始向符合条件的游戏产品征收运行时费用“UnityRuntimeFee”，按安装量单次收费，价格区间为0.01-0.2美元。 9月13日，SensorTower发布2023年成功出海手游收入排行榜，米哈游《崩坏：星穹铁道》8月海外收入环比提升23%，重回出海手游收入榜和增长榜Top1，《PUBGMobile》《原神》分别排名第二第三。 9月13日，百度推出文心一言插件生态平台“灵境矩阵”，向广大开发者开启邀测，并提供百亿流量、亿元基金 等激励措施。 9月15日，小红书自营电商福利社宣布将于今年10月16日停止商品售卖，于11月16日正式关闭店铺。 9月15日，网易智企主办的“AIGC产业赋能大会”在乌镇拉开序幕，网易智企旗下网易云商正式发布面向客服场景的大模型商河。 风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪3 二、行业政策及新闻动态13 2.1政策更新13 2.2行业新闻16 2.3行业投融资情况17 三、周度数据跟踪17 3.1电影：电影票房周度数据跟踪17 3.2电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪18 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪19 四、重点公司估值表更新20 五、风险提示20 图表目录 图表1：国庆档定档影片梳理3 图表2：政策更新14 图表3：9月9日-9月15日行业投融资情况17 图表4：9月9日-9月15日电影票房及占比周度数据跟踪18 图表5：9月9日-9月15日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪18 图表6：本周（9.11-9.15）连续剧热度指数排行榜18 图表7：上周（9.4-9.8）连续剧热度指数排行榜19 图表8：本周（9.11-9.15）综艺热度指数排行榜19 图表9：上周（9.4-9.8）综艺热度指数排行榜20 图表10：重点公司估值表（2023年9月15日）20 一、本周观点 1.1行业观点 VisionPro稳步推进中，Quest3预计9月27日发布，关注MR主线投资机会。9月13日，苹果新品发布会召开，发布iPhone15系列、AppleWatchSeries9、AppleWatchUltra2，并更新VisionPro部分进展，其中iPhone15Pro可拍摄空间视频，并支持VisionPro上观看；预计Meta将在今年9月27日的Connect大会上发布Quest3，此前有信息披露该设备定价大概3000-4000元人民币，虚拟现实体验提升下价格较亲民，有望促进硬件销量及内容生态发展，建议关注MR相关标的，推荐关注多年经营VR游戏+教育的恒信东方，拥有较成熟的虚拟现实技术并已与文旅、教育等领域结合的罗曼股份，以及VR摄像机技术较成熟的佳创视讯。 票房大盘修复亮眼，国庆档降至，关注院线板块。目前定档国庆档的影片包括《前任4》《坚如磐石》《好像也没那么热血沸腾》《贝肯熊：火星任务》等10部影片，题材涵盖喜剧、爱情、动作、悬疑、战争等，我们认为暑期档供片丰富且优质，对消费者线下观影需求恢复起到拉动作用，国庆档有望延续暑期档表现亮眼态势，个股推荐关注直接受益大盘增长的万达电影、猫眼娱乐，及弹性较大的幸福蓝海，有重磅产品上线的华谊兄弟、光线传媒和博纳影业。 图表1：国庆档定档影片梳理 影片名上映时间题材导演主演出品/发行涉及上市公司 华谊兄弟、猫眼娱乐、中国电 《前任4：英年早婚》2023/9/28喜剧、爱情田宇生韩庚、郑恺、于文文 影、万达电影、华策影视 《坚如磐石》2023/9/28动作张艺谋雷佳音、张国立、于和伟光线传媒 《好像也没那么热血沸 腾》 2023/9/28剧情、喜剧、运动高虎魏翔、王智、岳亮 猫眼娱乐、万达电影、华谊兄弟 《贝肯熊：火星任务》2023/9/28喜剧、动画、冒险王超梁晓强、巴赫、张东奥飞娱乐、猫眼娱乐 《我是哪吒2之英雄归 2023/9/29动画、喜剧、奇幻文帝、陈朝意四喜、藤新、傅晨阳上海电影 来》 张涵予、刘德华、黄轩、文 《莫斯科行动》2023/9/29剧情、犯罪、动作邱礼涛 咏珊 猫眼娱乐 《功夫王之萌虎上山》2023/9/29动画、动作、冒险曾文丽、方钰卢瑶、吴浩、江瑞锋尚文化 《小美人鱼之海怪传说》2023/9/29奇幻、冒险、动画庄潇苏子芜、陈新玥、王亚琳- 《汪汪队立大功大电影2：超能大冒险》 2023/9/29 剧情、喜剧、动作、动画 卡尔·布伦克尔 詹姆斯·麦斯登、麦肯娜·格瑞丝、伊恩·阿米蒂奇 中国电影 《志愿军：雄兵出击》2023/10/1剧情、历史、战争陈凯歌辛柏青、朱一龙、张子枫中国电影、博纳影业 来源：猫眼专业版，国金证券研究所 中报落地，估值逐步切换至明年业绩，关注业绩释放边际向上的公司。以广告和院线为代表的、具有疫后修复逻辑的板块，中报整体呈现较明显的业绩修复态势，建议关注下半年及明年业绩边际向上的板块及个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好；院线方面，暑期档排片优质，消费者观影需求恢复，暑期档票房已超200亿，超过19年的峰值，暑期之后进入相对淡季，但国庆档排片较丰富，有望延续暑期档亮眼态势，推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络、万达电影。 1.2重点公司跟踪 A股：内容行业步入产品大年、业绩向上趋势强，关注逻辑性强、AI关联度高、落地较快标的 1）三七互娱：2023年8月30日，公司发布23年中报及前三季度业绩预告，H1营收77.6亿元/yoy-4.1%，归母净利 12.3亿/yoy-27.7%，扣非归母11.2亿/yoy-32.1%；Q2收入40.0亿/yoy-0.2%，归母净利4.5亿/yoy-51.7%，扣非归母4.45亿/yoy-49.5%；预计Q3归母净利9.5-10.5亿，同增69.2%-87.0%，扣非归母8.5-9.5亿，同增49.8%-67.5%。 收入：整体稳健，新游Q2中下旬上线增量贡献有限，预计Q3起进一步释放。1）Q2总收入同比-0.2%，H1移动游戏收入74.8亿/yoy-3.4%,主要系老游戏流水因生命周期有自然下滑，新游《最后的原始人》《凡人修仙传》《霸业》分别5月6日、5月24日、6月6日上线，Q2贡献有限，而去年同期多款游戏处于成熟期，基数较高。2）分地区：H1境内收入47.3亿/yoy-6.45%，主要系Q2主要在国内上线新游；境外收入30.3亿/yoy-0.17%，表明出海游戏表现稳健，据SensorTower，2Q23《Puzzles&Survival》位于中国出海手游收入排行榜的第5左右，对 比Q1的2-3名表现稳健，《小小蚁国》排名23左右，环比Q1持平，印证公司较强的出海能力。 盈利：Q2短期承压，预计Q3起释放利润。Q2归母净利同比-51.7%，净利率11.1%，同、环比分别-12.0/-9.3pct，主要由于：1）Q2毛利率同比-3.7pct至78.85%，环比+0.6pct，变化不大，同比下降主要由于《凡人修仙传》等代理游戏收入占比提高，分成成本增加。2）新游上线，营销推广费用增加，Q2销售费率同、环比+8.3/+8.2pct；管理人员薪酬及股份支付费用增加，Q2管理费率同、环比分别+0.75/-0.09pct。公司预计Q3归母净利同增69.2%-87.0%，释放利润主要系Q2上线新游贡献更多，新游逐渐成熟后销售费率将降低。 游戏储备丰富，静待上线。公司中报披露的储备游戏30余款，品类涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等赛道，其中半数以上游戏全球发行；《扶摇一梦》《龙与爱丽丝》《空之勇者》等储备产品将在未来上线。 近况：①9月12日，三七互娱成立新子公司三七极上网络科技，注册资本300万人民币，经营范围含动漫游戏开发，软件开发，互联网数据服务，信息系统集成服务，玩具、动漫及游艺用品销售等。 ②6月6日，SLG游戏《霸业》上线，七麦数据显示，截至9月9日排名位于卡牌类畅销榜第33名，排名上升3名；5月24日，修仙MMORPG手游《凡人修仙传：人界篇》正式上线，SensorTower显示该游戏位列6月中国AppStore手游收入排行榜第12名，七麦数据显示，截至9月16日，其位于iOSRPG畅销榜18名，对比上线初期有下滑；6月21日，《龙骑士学园》版号获批；5月6日，史前风格MMO卡牌手游《最后的原始人》正式公测，据七麦数据，截至9月16日，iOS卡牌类游戏免费榜排名第26，排名下降4名；据七麦数据，卡牌RPG《名将の復讐》于3月30日 在日本上架，截至9月16日，在卡牌游戏畅销榜中排名第37，较上周下降5名。 2）吉比特：2023年8月15日，公司发布23年半年报，H1营收23.5亿元/yoy-6.44%，归母净利6.76亿元/yoy-1.8%， 扣非归母净利6.46亿/yoy-3.29%；其中Q2营收12.4亿/yoy-5.99%，归母净利3.69亿/yoy+9.1%，扣非归母净利3.65亿/yoy+9.1%。 收入：主力产品同比有所下滑，《摩尔庄园》合作到期带来收入确认增量。1）主力产品：《问道》端游H1收入同比微降，《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》H1收入同比减少，其中《问道手游》因Q2的7周年庆活动，而环比增加。2）其他：《奥比岛》22年7月上线，今年H1同比贡献增量；公司与《摩尔庄园》研发商的合作23年5月到期，递延余额全部确认收入，23年6月底尚未摊销的充值及道具余额较22年底少0.765亿元，主要系该事件导致；境外收入1.19亿元，同比+5.99%。 盈利：主力产品利润下滑，投资净收益增长及费率降低拉升净利率。