钢铁行业跟踪周报：供需矛盾依旧存在，钢价预计短期维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-11-04 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供需矛盾依旧存在，钢价预计短期维持震荡态势 增持（维持） 投资要点 复盘2023Q3：Q3营收同环比均有下滑，业绩环比显著改善。1）营收端，44家钢铁公司2023Q3营收5494亿元，同比下滑2%，环比下滑5%，前三季度营收16725亿元，同比下滑6%。2）业绩端，44家钢铁公司2023Q3归母净利109亿元，环比 增长122%，前三季度归母净利222亿元，同比下滑35%。 本周（10.30-11.3）跟踪：本周钢材价格呈现续涨态势，供给端产量略有增加，下 2023年11月04日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 游需求弱势恢复，延续上周去化态势，库存仍处于历史正常低位水平，预计短期钢铁沪深300 钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材价格呈现续涨态势：本周钢材价格在上周宏观预期催化下续涨，截至11月3日上海螺纹钢报价3940元/吨，周涨130元/吨，市场看涨情绪延续，期货价格 本周持续上涨接近3800元/吨。从上游原材料价格去看，铁矿价格持续缓慢上行，焦煤价格国内继续下降，进口持平，整体上游震荡波动对价格仍有一定支撑作用。 供给端产量略有上升，下游需求弱势恢复趋势不变：供给端本周全国主要钢材总体产量略有上升，较上周变化不大，我们判断近期由于北方进入供暖期，高炉原料供应或有所减少，叠加部分企业开始检修后续供给有望减少。需求端本周延续弱势恢 复趋势，螺纹钢线材表现较好，周环比消费量分别增2万吨，侧面来看，全国建筑 钢材周均成交量16.8万吨，周环比增加0.5万吨，其中华东及南方区域成交表现较好，北方受雨雪天气发货较慢消费有所影响。 库存维持去库态势，但降幅较上周有所收窄：截至11月3日�大钢材总库存1422 万吨，周降56万吨，价格续涨增加厂商出货意愿，社库周降38万吨，厂库周降18 万吨。根据近年历史情况来看，目前库存水平处于历史正常低位水平，后续仍存在进一步下探空间。 投资建议：短期来看上周万亿政策发布后市场信心有所恢复，对价格起到支撑作用，但供给增加、需求弱恢复现实仍在加剧供需矛盾，展望后市，供给受制于钢厂盈利亏损及政策控制预计不会有明显增量，需求地产仍显疲弱，我们预计钢价短期 震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2022/11/42023/3/52023/7/42023/11/2 相关研究 《宏观预期支撑钢价本周上行，预计短期维持震荡态势》 2023-10-28 《市场偏弱运行，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-10-21 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.复盘2023Q3：Q3营收同环比均有下滑，业绩环比显著改善4 2.价：本周钢材市场呈现续涨态势6 3.量：产量小幅上涨，下游表观需求小幅波动，库存持续下降9 4.盈利能力：企业盈利能力有所修复13 5.市场行情13 6.上市公司公告及本周新闻14 7.风险提示15 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023Q3钢企营收及归母净利（亿元）4 图2：2022-2023年前三季度钢企毛利率、净利率（%）及同环比（pct）5 图3：螺纹钢价格（元/吨）6 图4：线材价格（元/吨）6 图5：热轧板卷价格（元/吨）6 图6：中板价格（元/吨）6 图7：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）7 图8：焦煤价格（元/吨）8 图9：焦炭价格（元/吨）8 图10：废钢价格（元/吨）8 图11：螺纹钢期现差（元/吨）9 图12：铁矿石期现差（元/吨）9 图13：热轧板卷期现差（元/吨）9 图14：线材期现差（元/吨）9 图15：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）9 图16：线材主要钢厂产量（万吨）9 图17：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）10 图18：2019-2023年总库存（万吨）11 图19：2019-2023年社会库存（万吨）11 图20：2019-2023年钢厂库存（万吨）11 图21：螺纹钢表观消费量（万吨）12 图22：线材表观消费量（万吨）12 图23：热轧表观消费量（万吨）12 图24：中厚板表观消费量（万吨）12 图25：上海线螺采购量（吨）12 图26：建筑钢材成交量（吨）12 图27：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）13 图28：高线滞后一月毛利（元/吨）13 图29：热卷滞后一月毛利（元/吨）13 图30：中厚板滞后一月毛利（元/吨）13 图31：钢铁板块指数14 图32：申万行业周涨幅（10月30日-11月3日）14 图33：周涨幅前5（截至2023年11月3日）14 图34：周跌幅前5（截至2023年11月3日）14 表1：主要产品价格变动（元/吨）6 表2：原材料价格变动（元/湿吨）7 表3：原材料价格变动（元/吨）7 表4：本周新闻及上市公司公告一览14 3/17 1.复盘2023Q3：Q3营收同环比均有下滑，业绩环比显著改善 2023Q3上市钢企营收同环比均有所下滑，业绩端环比显著改善。复盘来看，1）营收端，44家钢铁公司2023Q3营收5494亿元，同比下滑2%，环比下滑5%，前三季度营收16725亿元，同比下滑6%。2）业绩端，44家钢铁公司2023Q3归母净利109亿元，环比增长122%，前三季度归母净利222亿元，同比下滑35%。 图1：2023Q3钢企营收及归母净利（亿元） 营业总收入（亿元）归母净利（亿元） 2022Q22022Q32022Q1-Q32023Q22023Q32023Q1-Q323Q3环比23Q3同比23Q1-Q3同比2022Q22022Q32022Q1-Q32023Q22023Q32023Q1-Q323Q3环比23Q3同比23Q1-Q3同比 宝钢股份华菱钢铁河钢股份中信特钢首钢股份太钢不锈鞍钢股份马钢股份山东钢铁柳钢股份南钢股份包钢股份新钢股份友发集团杭钢股份本钢板材新兴铸管安阳钢铁三钢闽光甬金股份中南股份酒钢宏兴重庆钢铁鄂尔多斯八一钢铁方大特钢凌钢股份沙钢股份钒钛股份久立特材抚顺特钢常宝股份河钢资源金洲管道海南矿业方大炭素大中矿业武进不锈 *ST西钢盛德鑫泰金岭矿业翔楼新材宝地矿业广东明珠合计 980 435 409 272 320 271 354 298 294 221 178 209 261 193 140 184 140 123 138 127 109 152 93 99 80 81 69 50 41 17 20 17 12 17 16 15 14 7 25 3 5 3 3 3 6497 949 402 380 237 279 234 306 229 230 173 178 171 239 179 105 128 115 91 133 94 95 103 76 85 66 49 46 42 31 18 19 17 10 15 10 13 10 8 16 3 3 3 2 2 5596 2,792 1,248 1,100 755 917 737 1,009 793 766 624 526 582 760 524 363 478 385 298 399 304 273 365 257 280 197 182 175 139 114 48 57 45 38 45 38 39 37 20 72 9 11 9 7 7 17823 913 397 325 304 287 278 280 262 222 204 190 184 220 163 132 148 127 112 113 98 105 102 105 74 72 92 52 37 37 21 22 16 12 16 12 13 12 10 13 4 4 3 2 1 5796 852 407 313 281 277 267 255 249 214 195 194 180 174 155 137 129 118 115 111 102 101 95 90 71 66 63 48 37 35 24 21 17 16 15 13 13 10 9 7 5 4 4 2 2 5494 2,554 1,203 957 864 850 804 843 739 684 570 564 536 623 463 395 435 363 325 344 276 297 301 300 220 178 197 155 113 112 62 63 51 40 43 37 39 28 27 33 12 11 9 5 5 16725 -7% 3% -4% -7% -3% -4% -9% -5% -4% -4% 2% -2% -21% -5% 4% -13% -7% 3% -2% 4% -4% -7% -14% -5% -8% -32% -6% 1% -4% 15% -7% 1% 33% -10% 10% -1% -9% -7% -45% 26% 0% 18% 2% 36% -5% -10% 1% -18% 19% -1% 14% -17% 9% -7% 13% 10% 5% -27% -13% 30% 1% 2% 26% -17% 9% 7% -8% 18% -17% 0% 30% 5% -11% 12% 35% 7% -5% 70% -2% 24% 0% 5% 16% -57% 66% 39% 14% -5% 4% -2% -9% -4% -13% 14% -7% 9% -16% -7% -11% -9% 7% -8% -18% -12% 9% -9% -6% 9% -14% -9% 9% -18% 17% -21% -10% 8% -11% -18% -2% 29% 9% 14% 6% -4% -2% -1% -23% 33% -54% 40% -4% 7% -19% -29% -6% 40.6 17.1 6.6 18.3 7.1 7.4 2.3 1.7 5.1 -4.4 7.8 0.9 3.9 0.6 1.3 1.3 5.0 -3.2 -0.8 1.7 1.1 -0.5 0.7 18.8 1.9 3.9 0.0 1.6 6.0 3.1 1.0 1.4 1.5 0.8 2.4 3.1 3.1 0.5 -2.2 0.2 1.2 0.3 0.9 1.9 173 16.7 13.1 1.9 17.7 0.2 -10.0 -15.2 -7.6 -7.6 -16.3 5.8 -11.7 1.4 -1.1 -0.2 -8.2 3.1 -10.0 -3.8 0.5 -8.8 -14.8 -7.9 12.9 -4.7 1.6 -3.4 0.6 1.5 3.7 1.2 1.7 -0.2 0.3 1.6 1.3 1.8 0.6 -3.0 0.2 0.4 0.3 0.6 0.6 -43 94.6 51.3 11.6 55.4 17.8 10.1 1.9 6.6 3.4 -25.9 20.8 -7.5 15.6 0.7 5.0 -2.6 13.8 -18.6 0.7 3.5 -6.7 -15.3 -2.7 45.2 -6.1 10.9 -2.1 4.3 12.3 8.8 3.0 3.5 4.1 1.6 6.0 4.7 9.3 1.4 -7.2 0.5 2.0 1.0 1.9 3.1 342 27.1 18.8 2.6 15.6 4.7 1.0 -12.0 -17.3 0.6 -4.1 6.1 1.2 2.0 1.2 0.2 -10.5 5.0 -4.5 -1.1 1.2 0.0 -4.3 -3.3 6.8 -3.0 1.8 -1.5 0.6 2.7 4.8 1.0 2.5 1.9 0.7 1.4 0.6 3.1 1.1 -8.1 0.3 0.9 0.4 0.4 0.6 49 38.0