钢铁行业跟踪周报：线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 本周（3238）跟踪：本周钢材价格下行，供给端产量回升，需求环比恢复但同比仍显疲弱，库存持续累库，环比改善。 本周钢价及原材料价格均下行：本周钢价受需求弱势影响整体下行，相较去年同期降低10左右，其中线材由于地产端表现较弱下滑更为明显，截至3月8日螺纹钢HRB400上海报价3690元吨（yoy124），周降100元 吨，期货盘面目前与现货价格差异不大。成本端角度铁矿、焦煤价格均有回落，成本支撑力度减弱。 供需均有恢复，线材表现不及预期：供应方面，钢企产量逐步恢复但线材恢复显著弱于板材，目前螺纹钢周产量同比去年下降27，热轧已经恢复至去年同期水平。需求方面，线材市场信心显著不足，3月8日建筑钢材成 交量为106万吨，较2023年yoy28，不及预期。 库存持续累库，盈利仍处低位：本周需求不及预期库存持续累库，钢材总库存2488万吨，周涨53万吨，累库速度放缓但同比去年增长11，造成一定库存压力。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，对供给端持续进 行压制。 投资建议：我们判断钢铁行业目前节后需求恢复状态疲弱，线材表现供需均显著弱于板材，预计短期钢价在供需双弱、成本下降叠加库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年03月09日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcomcn 行业走势 钢铁沪深300 2 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 2023392023782023116202436 相关研究 《节后需求较弱，预计钢价窄幅震荡 20240303 《节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡》 20240224 115 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢价及原材料价格均下行4 2量：供需恢复，线材表现弱于板材7 3盈利能力：钢企盈利能力弱势延续11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻13 6风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）5 图4：中板价格（元吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192024年总库存（万吨）9 图17：20192024年社会库存（万吨）9 图18：20192024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月4日3月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月8日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 315 1价：本周钢价及原材料价格均下行 本周钢材价格小幅下降。截至3月8日螺纹钢HRB400上海报价3690元吨（yoy124），周降100元吨，高线HPB300上海报价3950元吨（yoy106），周降100元 吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为3960元吨（yoy94），周降 40元吨。 表1：主要产品价格变动（元吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值 3690 3950 3870 3960 4370 4200 3980 4410 4135 4146 4146 周变化值 100 100 40 40 50 50 40 40 24 23 16 周变化 26 25 10 10 11 12 10 09 06 06 04 月变化 59 55 33 32 33 34 12 11 21 18 20 年变化 124 106 100 94 108 112 102 94 83 83 77 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 415 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格小幅下降。截至3月8日国产矿（唐山铁矿）现货报895元湿吨（yoy5），周降12元湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价935元湿 吨（yoy1），周降30元湿吨，巴西粉矿报价825元湿吨（yoy1），周降30元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 895 935 825 945 650 周变化值 12 30 30 30 30 周变化 1 3 4 3 4 月变化 12 11 12 10 13 年变化 5 1 1 0 3 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 201707 201710 201801 201804 201807 201810 201901 201904 201907 201910 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 0 铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61车板价镇江港巴西粉矿60 车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62车板价镇江港伊朗磁铁矿59中国基准价铁矿石现货交易北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 京唐港主焦煤（山西产）及废钢价格小幅下降。截至3月8日焦煤方面，京唐港山 西主焦煤报价2240元吨（yoy10），周降190元吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2540 元吨（yoy5），周持平。废钢方面报价2650元吨（yoy15），周降50元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄罗斯产 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2240 2170 2540 2287 1900 2650 周变化值 190 0 0 0 0 50 周变化 8 0 0 0 0 2 月变化 13 1 1 4 10 2 年变化 10 4 5 16 23 15 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图6：焦煤价格（元吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 201908 201911 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 201908 201911 202002 202005 202008 202011 202102 202105 202108 202111 202202 202205 202208 202211 202302 202305 202308 202311 202402 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 615 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格小幅下降。截至3月8日螺纹钢期货结算价为3695元吨， 周降103元吨，期现差5元吨，周涨47元吨，线材期货结算价为3951元吨，周降 125元吨，期现差258元吨，热轧板卷期货结算价为3842元吨，周降69元吨，期现差28元吨。 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 201707 201711 201803 201807 201811 201903 201907 201911 202003 202007 202011 202103 202107 202111 202203 202207 202211 202303 202307 202311 450 铁矿石期现差 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 2量：供需恢复，线材表现弱于板材 1）产量：本周（3238）大钢材产量均有所上涨。截至3月8日主要钢厂螺纹钢 产量22046万吨（yoy27），周涨1017万吨，线材产量821万吨（yoy34），周涨 37万吨，热轧板卷产量22443万吨（yoy1），周涨103万吨，冷轧板卷8645万吨 （yoy8），周涨026万吨，中厚板14782万吨（yoy5），周涨258万吨。 715 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 10