钢铁行业跟踪周报：线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 本周（3.2-3.8）跟踪：本周钢材价格下行，供给端产量回升，需求环比恢复但同比仍显疲弱，库存持续累库，环比改善。 本周钢价及原材料价格均下行：本周钢价受需求弱势影响整体下行，相较去年同期降低10%左右，其中线材由于地产端表现较弱下滑更为明显，截至3月8日螺纹钢HRB400上海报价3690元/吨（yoy-12.4%），周降100元 /吨，期货盘面目前与现货价格差异不大。成本端角度铁矿、焦煤价格均有回落，成本支撑力度减弱。 供需均有恢复，线材表现不及预期：供应方面，钢企产量逐步恢复但线材恢复显著弱于板材，目前螺纹钢周产量同比去年下降27%，热轧已经恢复至去年同期水平。需求方面，线材市场信心显著不足，3月8日建筑钢材成 交量为10.6万吨，较2023年yoy-28%，不及预期。 库存持续累库，盈利仍处低位：本周需求不及预期库存持续累库，钢材总库存2488万吨，周涨53万吨，累库速度放缓但同比去年增长11%，造成一定库存压力。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，对供给端持续进 行压制。 投资建议：我们判断钢铁行业目前节后需求恢复状态疲弱，线材表现供需均显著弱于板材，预计短期钢价在供需双弱、成本下降叠加库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年03月09日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2023/3/92023/7/82023/11/62024/3/6 相关研究 《节后需求较弱，预计钢价窄幅震荡 2024-03-03 《节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡》 2024-02-24 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价及原材料价格均下行4 2.量：供需恢复，线材表现弱于板材7 3.盈利能力：钢企盈利能力弱势延续11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月4日-3月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月8日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价及原材料价格均下行 本周钢材价格小幅下降。截至3月8日螺纹钢HRB400上海报价3690元/吨（yoy-12.4%），周降100元/吨，高线HPB300上海报价3950元/吨（yoy-10.6%），周降100元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3960元/吨（yoy-9.4%），周降 40元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3690 3950 3870 3960 4370 4200 3980 4410 4135 4146 4146 周变化值 -100 -100 -40 -40 -50 -50 -40 -40 -24 -23 -16 周变化 -2.6% -2.5% -1.0% -1.0% -1.1% -1.2% -1.0% -0.9% -0.6% -0.6% -0.4% 月变化 -5.9% -5.5% -3.3% -3.2% -3.3% -3.4% -1.2% -1.1% -2.1% -1.8% -2.0% 年变化 -12.4% -10.6% -10.0% -9.4% -10.8% -11.2% -10.2% -9.4% -8.3% -8.3% -7.7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格小幅下降。截至3月8日国产矿（唐山铁矿）现货报895元/湿吨（yoy-5%），周降12元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价935元/湿 吨（yoy-1%），周降30元/湿吨，巴西粉矿报价825元/湿吨（yoy+1%），周降30元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 895 935 825 945 650 周变化值 -12 -30 -30 -30 -30 周变化 -1% -3% -4% -3% -4% 月变化 -12% -11% -12% -10% -13% 年变化 -5% -1% 1% 0% -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 京唐港主焦煤（山西产）及废钢价格小幅下降。截至3月8日焦煤方面，京唐港山 西主焦煤报价2240元/吨（yoy-10%），周降190元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2540 元/吨（yoy-5%），周持平。废钢方面报价2650元/吨（yoy-15%），周降50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2240 2170 2540 2287 1900 2650 周变化值 -190 0 0 0 0 -50 周变化 -8% 0% 0% 0% 0% -2% 月变化 -13% -1% -1% -4% -10% -2% 年变化 -10% -4% -5% -16% -23% -15% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月8日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格小幅下降。截至3月8日螺纹钢期货结算价为3695元/吨， 周降103元/吨，期现差5元/吨，周涨47元/吨，线材期货结算价为3951元/吨，周降 125元/吨，期现差-258元/吨，热轧板卷期货结算价为3842元/吨，周降69元/吨，期现差-28元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 50 0 (50) (100) (150) (200) (250) (300) (350) (400) 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 201