钢铁行业跟踪周报：淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-12-02 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 本周（11.24-12.1）跟踪：本周钢材价格下跌，供给端产量增加，�大品种去库幅度环比收窄，预计短期内钢价将维持震荡态势。 本周钢材价格受淡季供需错配影响有所下降：本周钢材价格有所下降，我们判断主要由于进入淡季需求表现不佳供给持续增加导致，截至12月1日上海螺纹钢报价 4040元/吨，周降20元/吨；在原材料方面，本周焦煤价格韧性较强，持续上涨，铁矿、废钢价格下跌，整体原材料价格韧性较强，对钢价有所支撑，预计短期内钢价将维持震荡态势。 供给端产量有所增加，表需整体降幅较为明显，供需矛盾逐步显现：供应方面，本周�大钢材品种供应周环比除中厚板外均有增加，我们认为主要原因是近期钢厂的利润略有修复，促使企业生产意愿增加，同时部分停产检修恢复生产导致；需求 端，本周�大品种周消费量降幅显著，淡季需求的季节性特征逐步显现，尤其螺纹钢表需周环比下降20%，侧面反映地产端需求较弱态势，供需矛盾加剧。 库存方面钢企和社会库存分化显著，钢企出现明显累库现象：本周�大钢材总库存1309万吨，环比降1万吨，去库幅度环比明显收窄，社库仍在去化但钢厂开始累库，与我们之前进入淡季后库存趋势判断保持一致，预计后期地产较弱情况下短 期库存压力依然较大。 2023年12月02日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% 2022/12/22023/4/22023/8/12023/11/30 相关研究 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 投资建议：我们判断进入淡季钢材需求逐步减弱，目前地产用钢需求已开始体现走弱态势，而原材料端铁矿、废钢价格下降利润端略有修复，钢企供给预计维持震荡态势，供需错配明显，库存拐点开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受 情绪影响钢价维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023-11-25 《宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势》 2023-11-18 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格下降，原材料价格高位震荡4 2.量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱7 2.盈利能力：热卷、中板企业盈利能力有所提升11 3.市场行情11 4.上市公司公告及本周新闻12 5.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月24日-12月1日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月1日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月1日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 东吴证券研究所 1.价：本周钢材价格下降，原材料价格高位震荡 本周钢材价格呈现下降趋势。截至12月1日螺纹钢HRB400上海报价4040元/吨 （yoy+7.2%），周降20元/吨，高线HPB300上海报价4270元/吨（yoy+0.5%），周降20元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4050元/吨（yoy+1.8%），周降10元/吨。 螺纹钢高线 HRB8.0HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元/吨） 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值4040 4270 3980 4050 4450 4280 39704360 41854195 4201 周变化值 -20 -20 -10 -10 -70 -70 -10-110 -14-8 -14 周变化-0.5% -0.5% -0.3% -0.2% -1.5% -1.6% -0.3%-2.5% -0.3%-0.2% -0.3% 月变化 5.2% 5.4% 3.9% 3.8% 2.5% 2.6% 3.9%0.7% 3.0%3.2% 3.1% 年变化7.2% 0.5% 1.8% 1.8% 0.5% 0.5% 1.3%0.2% -1.7%-1.0% -1.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有下降。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报998元/湿吨 （yoy+28%），周降15元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价990元/湿吨 （yoy+26%），周降20元/湿吨，巴西粉矿报价880元/湿吨（yoy+32%），周降20元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 998 990 880 1000 670 周变化值 -15 -20 -20 -20 -20 周变化 -1% -2% -2% -2% -3% 月变化 3% 2% 2% 2% 2% 年变化 28% 26% 32% 28% 30% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格下降。截至12月1日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2630元/吨（yoy+2%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2730元/吨（yoy+7%）， 周涨110元/吨。废钢方面报价2710元/吨（yoy+2%），周降30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2630 2310 2730 2437 2200 2710 周变化值 0 60 110 50 100 -30 周变化 0% 3% 4% 2% 5% -1% 月变化 14% 19% 18% 3% 5% -1% 年变化 2% 9% 7% -10% -7% 2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价下降，线材期现差缩小。截至12月1日螺纹钢期货结算价为 3917元/吨，周降20元/吨，期现差-123元/吨，周持平，线材期货结算价为4142元/吨， 周涨45元/吨，期现差-285元/吨，热轧板卷期货结算价为4020元/吨，周涨3元/吨，期 现差40元/吨。 6/14 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱 1）产量：本周钢材产量除中厚板外其余均有增加。本周（11月24日-12月1日）主要钢厂螺纹钢产量260.90万吨（yoy-8%），周涨6.06万吨，线材产量103.36万吨 （yoy-13%），周涨3.09万吨，热轧板卷产量241.40万吨（yoy+12%），周涨4.90万 吨，冷轧板卷85.08万吨（yoy+5%），周涨1.67万吨，中厚板145.12万吨（yoy+2%）， 周降6.40万吨。 7/14 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存钢厂开始累库。截至12月1日�大钢材总库存1309 万吨（yoy+2%），周降1万吨，其中社会库存888万吨（yoy+4%），周降9万吨，钢 厂库存421万吨（yoy-2%），周涨8万吨。 8/14 东吴证券研究所 图16：2019-2023年总库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量有所下降。截至12月1日，螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为252/107/246/84/148万吨，周降61/8/14/4/14万吨。侧面来看， 12月1日上海线螺采购量1.65万吨（yoy+36%），周降0.03万吨，建筑钢材成交量 15.4万吨（yoy+28%），周涨3.11万吨。 9/14 东吴证券研究所 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）图20：线材表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图21：热轧表观消费量（万吨）图22：中厚板表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图23：上海线螺采购量（吨）图24：建筑钢材成交量（吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 10/14 东吴证券研究所 2.盈利能力：热卷、中板企业盈利能力有所提升 热卷、中板盈利能力有所提升。截至12月1日，螺纹、线材、冷卷成本滞后一月毛利分别为-193/17/-383吨，周降3/3/53元/吨；热卷、中板成本