钢铁行业跟踪周报：淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报20231202 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 本周（1124121）跟踪：本周钢材价格下跌，供给端产量增加，大品种去库幅度环比收窄，预计短期内钢价将维持震荡态势。 本周钢材价格受淡季供需错配影响有所下降：本周钢材价格有所下降，我们判断主要由于进入淡季需求表现不佳供给持续增加导致，截至12月1日上海螺纹钢报价 4040元吨，周降20元吨；在原材料方面，本周焦煤价格韧性较强，持续上涨，铁矿、废钢价格下跌，整体原材料价格韧性较强，对钢价有所支撑，预计短期内钢价将维持震荡态势。 供给端产量有所增加，表需整体降幅较为明显，供需矛盾逐步显现：供应方面，本周大钢材品种供应周环比除中厚板外均有增加，我们认为主要原因是近期钢厂的利润略有修复，促使企业生产意愿增加，同时部分停产检修恢复生产导致；需求 端，本周大品种周消费量降幅显著，淡季需求的季节性特征逐步显现，尤其螺纹钢表需周环比下降20，侧面反映地产端需求较弱态势，供需矛盾加剧。 库存方面钢企和社会库存分化显著，钢企出现明显累库现象：本周大钢材总库存1309万吨，环比降1万吨，去库幅度环比明显收窄，社库仍在去化但钢厂开始累库，与我们之前进入淡季后库存趋势判断保持一致，预计后期地产较弱情况下短 期库存压力依然较大。 2023年12月02日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensxdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcom 行业走势 钢铁沪深300 7 5 3 1 1 3 5 7 9 11 13 202212220234220238120231130 相关研究 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 投资建议：我们判断进入淡季钢材需求逐步减弱，目前地产用钢需求已开始体现走弱态势，而原材料端铁矿、废钢价格下降利润端略有修复，钢企供给预计维持震荡态势，供需错配明显，库存拐点开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受 情绪影响钢价维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 20231125 《宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势》 20231118 114 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢材价格下降，原材料价格高位震荡4 2量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱7 2盈利能力：热卷、中板企业盈利能力有所提升11 3市场行情11 4上市公司公告及本周新闻12 5风险提示13 214 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）4 图4：中板价格（元吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192023年总库存（万吨）9 图17：20192023年社会库存（万吨）9 图18：20192023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月24日12月1日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月1日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月1日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 314 东吴证券研究所 1价：本周钢材价格下降，原材料价格高位震荡 本周钢材价格呈现下降趋势。截至12月1日螺纹钢HRB400上海报价4040元吨 （yoy72），周降20元吨，高线HPB300上海报价4270元吨（yoy05），周降20元吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为4050元吨（yoy18），周降10元吨。 螺纹钢高线 HRB80HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元吨） 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值4040 4270 3980 4050 4450 4280 39704360 41854195 4201 周变化值 20 20 10 10 70 70 10110 148 14 周变化05 05 03 02 15 16 0325 0302 03 月变化 52 54 39 38 25 26 3907 3032 31 年变化72 05 18 18 05 05 1302 1710 11 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 414 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有下降。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报998元湿吨 （yoy28），周降15元湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价990元湿吨 （yoy26），周降20元湿吨，巴西粉矿报价880元湿吨（yoy32），周降20元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 998 990 880 1000 670 周变化值 15 20 20 20 20 周变化 1 2 2 2 3 月变化 3 2 2 2 2 年变化 28 26 32 28 30 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格下降。截至12月1日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2630元吨（yoy2），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2730元吨（yoy7）， 周涨110元吨。废钢方面报价2710元吨（yoy2），周降30元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄 罗斯产 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2630 2310 2730 2437 2200 2710 周变化值 0 60 110 50 100 30 周变化 0 3 4 2 5 1 月变化 14 19 18 3 5 1 年变化 2 9 7 10 7 2 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月1日。 514 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价下降，线材期现差缩小。截至12月1日螺纹钢期货结算价为 3917元吨，周降20元吨，期现差123元吨，周持平，线材期货结算价为4142元吨， 周涨45元吨，期现差285元吨，热轧板卷期货结算价为4020元吨，周涨3元吨，期 现差40元吨。 614 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱 1）产量：本周钢材产量除中厚板外其余均有增加。本周（11月24日12月1日）主要钢厂螺纹钢产量26090万吨（yoy8），周涨606万吨，线材产量10336万吨 （yoy13），周涨309万吨，热轧板卷产量24140万吨（yoy12），周涨490万 吨，冷轧板卷8508万吨（yoy5），周涨167万吨，中厚板14512万吨（yoy2）， 周降640万吨。 714 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周大钢材库存钢厂开始累库。截至12月1日大钢材总库存1309 万吨（yoy2），周降1万吨，其中社会库存888万吨（yoy4），周降9万吨，钢 厂库存421万吨（yoy2），周涨8万吨。 814 东吴证券研究所 图16：20192023年总库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图17：20192023年社会库存（万吨）图18：20192023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量有所下降。截至12月1日，螺纹钢线材热轧冷轧中厚板表观消费量分别为25210724684148万吨，周降61814414万吨。侧面来看， 12月1日上海线螺采购量165万吨（yoy36），周降003万吨，建筑钢材成交量 154万吨（yoy28），周涨311万吨。 914 东吴证券研究所 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）图20：线材表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图21：热轧表观消费量（万吨）图22：中厚板表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图23：上海线螺采购量（吨）图24：建筑钢材成交量（吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 1014 东吴证券研究所 2盈利能力：热卷、中板企业盈利能力有所提升 热卷、中板盈利能力有所提升。截至12月1日，螺纹、线材、冷卷成本滞后一月毛利分别为19317383吨，周降3353元吨；热卷、中板成本滞后一月毛利分别为353313吨，周涨77元吨。 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）图26：高线滞后一月毛利（元吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）图28：中厚板滞后一月毛利（元吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3市场行情 本周（11月24日12月1日）申万钢铁指数2188点，周降23点。本周钢铁在申万行业涨跌幅排名第20。本周个股涨幅排名前分别为翔楼新材、武进不锈、抚顺特 1114 东吴证券研究所 钢、金洲管道、盛德鑫泰，跌幅前分别为杭钢股份、华菱钢铁、大中矿业、三钢闽光、河钢资源。 图29：钢铁板块指数图30：申万行业周涨幅（11月24日12月1日） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：