钢铁行业跟踪周报：宏观预期支撑钢价本周上行，预计短期维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-10-28 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 宏观预期支撑钢价本周上行，预计短期维持震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，利好基建项目 建设。中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管 理，初步考虑今年使用5000亿元。资金投向8个方向：1、灾后重建；2、骨干防 洪治理工程；3、自然灾害应急能力提升工程；4、其他重点防洪工程；5、灌区建 2023年10月28日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 设改造和重点水土流失治理工程；6、城市排水防涝能力提升行动；7、重点自然灾钢铁沪深300 害综合防治体系建设工程；8、高标准农田建设。 本周（10.23-10.27）跟踪：本周受宏观预期催化钢材价格小幅提升，供给端产量略有增加，下游需求弱势恢复，延续上周去化态势，库存仍处于历史正常低位水平，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材市场表现较好，价格有小幅回升：本周钢材价格小幅上涨，市场先抑后扬，截至10月27日上海螺纹钢报价3810元/吨（yoy-0.8%），周涨90元/吨，市场 角度周一期螺显著下跌到3600元/吨以下，周二发布万亿特别国债后市场情绪向好，期货尾盘拉升带动现货价格开始上涨，周三价格高位震荡，周四周�呈现续涨态势，周�期货价接近3700元/吨。从上游原辅料价格去看，铁矿及焦煤价格维持震荡走势，对钢价有一定支撑。 供给端产量略有上升，下游需求弱势恢复趋势不变：供给端本周全国主要钢材除中厚板外均略有上升，主要原因是复产比例有所提升，中厚板减量主要是铁水调配原因，我们预计企业盈利水平受损情况下供给或有所受限，预计将维持震荡态势。需 求端本周延续弱势恢复趋势，热轧冷轧表现较好，侧面来看，全国建材周均成交量 16万吨，周环比回升3%，华东及北方地区成交显著。 库存受市场情绪有所修复维持去库态势：截至10月27日�大钢材总库存1477万 吨，周降61万吨，主要社库降库显著，厂库去库略有放缓，根据近年历史情况来 看，目前库存水平处于历史正常低位水平，后续仍存在进一步下探空间。 投资建议：我们判断目前供给端虽通过产品结构调整方式，钢企能对冲一定亏损压力，但受制于政策限制+需求端现实表现持续疲弱，预计供给短期不会有明显增量，价格方面，短期钢价受益于宏观政策及市场情绪催化略有上扬，长期来看钢价 最主要支撑仍为需求端走强，因此我们预计钢材价格短期或仍维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022/10/282023/2/262023/6/272023/10/26 相关研究 《市场偏弱运行，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-10-21 《钢材价格弱势下跌，预计短期维持震荡态势》 2023-10-14 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材市场表现较好，价格小幅回升4 2.量：产量略有提升，下游表观需求表现较好带动库存下降7 3.盈利能力：企业盈利能力有所修复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月23日-10月27日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年10月27日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年10月27日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 1.价：本周钢材市场表现较好，价格小幅回升 本周钢材价格呈现小幅上涨趋势。截至10月27日螺纹钢HRB400上海报价3810元/吨（yoy-0.8%），周涨90元/吨，高线HPB300上海报价4020元/吨（yoy-5.0%），周涨100元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3890元/吨 （yoy+1.0%），周涨80元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3810 4020 3820 3890 4340 4170 3770 4280 4033 4038 4042 周变化值 90 100 80 80 30 30 40 40 35 29 40 周变化 2.4% 2.6% 2.1% 2.1% 0.7% 0.7% 1.1% 0.9% 0.9% 0.7% 1.0% 月变化 0.8% 1.3% 0.8% 0.8% 1.9% 2.0% -1.6% -1.4% -1.0% -1.1% -0.9% 年变化 -0.8% -5.0% 1.1% 1.0% -0.2% -0.2% -4.6% -3.4% -6.1% -6.1% -5.4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月27日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格震荡运行。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报968元/湿吨 （yoy+39%），周涨28元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价960元/湿吨 （yoy+33%），周降5元/湿吨，巴西粉矿报价850元/湿吨（yoy+42%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 968 960 850 970 640 周变化值 28 -5 0 0 0 周变化 3% -1% 0% 0% 0% 月变化 1% 1% 1% 1% 1% 年变化 39% 33% 42% 36% 42% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月27日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤国内持平，进口下降，废钢价格有所增长。截至10月27日焦煤方面，京唐港 山西主焦煤报价2480元/吨（yoy-7%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2320元/ 吨（yoy-6%），周降10元/吨。废钢方面报价2710元/吨（yoy+5%），周涨10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2480 1940 2320 2387 2100 2710 周变化值 0 -26 -10 0 0 10 周变化 0% -1% 0% 0% 0% 0% 月变化 0% -4% -2% 3% 0% 0% 年变化 -7% -7% -6% -16% -18% 9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月27日。 5/15 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0 焦炭废钢 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货结算价全面上涨，螺纹钢期现差扩大。截至10月27日螺纹钢期 货结算价为3694元/吨，周升65元/吨，期现差-116元/吨，周降25元/吨，线材期货结 算价为3956元/吨，周升48元/吨，期现差-269元/吨，热轧板卷期货结算价为3815元/吨，周升67元/吨，期现差-13元/吨。 6/15 东吴证券研究所 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨