钢铁行业跟踪周报：市场偏弱运行，钢价预计短期维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-10-21 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 市场偏弱运行，钢价预计短期维持震荡态势2023年10月21日 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：9月GDP同比增速相较前三季度同比增速略有下滑。本周国家统计局公布前三季度国内生产总值91.3万亿元，同比增长5.2%，单看9月GDPyoy+4.9%，低于前三季度同比增速。 2）需求端：预计全球钢铁2023年恢复性增长1.8%。世界钢铁协会预测，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.1亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.5亿吨。 3）进出口：本周铁矿石进口库存总量有所上涨，日均疏港量小幅下降，预计铁矿石价格后续有所承压。本周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为1.1亿吨，周涨196万吨；日均疏港量310万吨，周降13万吨。47个港口进口铁矿石库存总 量1.2亿吨，周涨228万吨；日均疏港量324万吨，周降12万吨。 本周（10.13-10.20）跟踪：本周钢材价格震荡持平，供给端产量小幅波动，略有下降，下游需求弱势修复，库存仍处于历史正常低位水平，存在进一步下探空间，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材市场表现较弱，价格震荡持平：本周钢材市场表现较弱，价格震荡，环比上周基本持平，截至10月20日上海螺纹钢HRB400上海报价3720元/吨（yoy-3.9%），周持平，分区域看华北、西北、华南地区涨幅较大，市场角度周一期螺价 格上涨拉动市场情绪上涨，需求成交显著提升，周二周三逐步缩量，周四周�库存低位挺价，走势企稳。从上游原辅料价格去看，上游原材料价格震荡波动，铁矿价格有所上升同时国内焦煤基本持平，预计短期高成本仍对价格起到支撑作用，短期来看供需双弱情况下我们预计钢价仍将维持震荡态势。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2022/10/212023/2/192023/6/202023/10/19 相关研究 《钢材价格弱势下跌，预计短期维持震荡态势》 2023-10-14 《以价换量到“旺季不旺”，短期钢材价格或维持震荡态势》 供给端产量略有下降，下游需求弱势恢复：本周全国主要钢厂中钢材产量除螺纹钢外均有下降，以热轧板卷减产为主，且多为长流程生产工艺企业减产，区域主要集中在东北、华北和西北地区，或受季节影响显著，后续由于钢企持续处于受损周 期，成本居高不下，预计供应仍受压制。需求端本周螺纹钢、线材以及热轧板表观消费略有提升，中厚板有所下降，弱势恢复，但较同期旺季表现依然不佳，分区域来看本周建材成交16.2万吨，环比+16%，华东、南方区域成交回升显著。 库存受节后采购情绪支撑小幅去化：库存端，近期节后钢材价格企稳震荡，在需求采购情绪的支撑下，库存延续小幅去化态势，截至10月19日�大钢材总库存1538 万吨（yoy+1%），周降66万吨。根据近年历史情况来看，目前库存水平处于历史正常低位水平，后续仍存在进一步下探空间。 投资建议：我们判断目前供给端受制于成本高企、盈利亏损预计短期不会有明显增量，但铁水仍处高位表明钢企希望通过产品结构调整方式对冲亏损压力，需求端地产表现趋弱，但今年来看汽车、家电、造船等行业向好发展弥补了一定需求缺口， 整体供需勉强匹配，结合上游成本处于高位，我们预计钢材价格短期或维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023-10-08 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格与上周价格基本持平4 2.量：产量略有下降，下游需求弱势恢复，�大钢材库存总量小幅下降7 3.盈利能力：企业毛利下降或有所压制后续供应节奏11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月13日-10月20日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年10月20日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年10月20日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 1.价：本周钢材价格与上周价格基本持平 本周钢材价格与上周价格基本持平。截至10月20日螺纹钢HRB400上海报价3720元/吨（yoy-3.9%），周持平，高线HPB300上海报价3920元/吨（yoy-7.3%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3810元/吨（yoy-1.0%），周涨10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3720 3920 3740 3810 4310 4140 3730 4240 3998 4009 4002 周变化值 0 0 10 10 40 40 -30 -30 -3 -9 -3 周变化 0.0% 0.0% 0.3% 0.3% 0.9% 1.0% -0.8% -0.7% -0.1% -0.2% -0.1% 月变化 -3.6% -2.7% -4.3% -4.3% -2.9% -3.0% -5.1% -3.9% -3.3% -3.2% -3.3% 年变化 -3.9% -7.3% -1.1% -1.0% -0.9% -1.0% -6.0% -4.7% -7.8% -7.8% -7.3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月20日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 上游材料：上游材料价格波动，国产矿和进口矿价格略有上升。截至本周国产矿 （唐山铁矿）现报940元/湿吨（yoy+30%），周降10元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳 大利亚PB粉报价965元/湿吨（yoy+30%），周涨15元/湿吨，巴西粉矿报价850元/湿 吨（yoy+37%），周涨10元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 940 965 850 970 640 周变化值 -10 15 10 10 10 周变化 -1% 2% 1% 1% 2% 月变化 -3% 0% -1% -1% -1% 年变化 30% 30% 37% 32% 36% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月20日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤国内价格稳中有降，废钢价格有所增长。截至10月20日焦煤方面，京唐港山 西主焦煤报价2480元/吨（yoy-7%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2330元/吨 （yoy-11%），周降-80元/吨，焦炭价格2131元/吨（yoy-17%），周持平。废钢方面报价2700元/吨（yoy+3%），周涨20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港山西主焦煤 京唐港澳大利亚主焦煤 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦 废钢 焦炭 当期值 2480 2330 2387 2100 2700 2131 周变化值 0 -80 0 0 20 0 周变化 0% -3% 0% 0% 1% 0% 月变化 10% -1% 8% 11% -1% 6% 年变化 -7% -11% -16% -18% 3% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月20日。 5/15 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2017-02-142018-02