钢铁行业跟踪周报：库存低位凸显钢价韧性，预计短期钢材价格呈震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-12-09 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 库存低位凸显钢价韧性，预计短期钢材价格呈震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注：中共中央政治局会议定调2024年宏观政策“稳中求进、以进促稳、先立后破”。会议明确提出“坚持稳中求进工作总基调”，强调“巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。 本周（12.1-12.8）跟踪：本周钢材价格小幅上涨，原材料铁矿价格高位震荡，供给小幅减少，下游表观需求依品种分化，库存处于低位支撑价格韧性。 本周钢材价格小幅上涨，原材料价格高位震荡：本周钢材价格呈现小幅上涨趋势，我们判断进入淡季后供给走弱，需求短期小幅放量叠加库存低位放大价格韧性，截至12月8日螺纹钢HRB400上海报价4090元/吨，周涨50元/吨。原材料端，本周 铁矿价格有所上涨，维持高位运行，焦煤废钢价格持平，对钢价有一定支撑。 供给总体受淡季影响小幅减少，下游表观需求依品种分化：本周钢材产量受季节影响总体呈小幅下降态势，尤其北方区域受天气原因检修停产增加，华东区域有所 增产。需求端螺纹钢热轧表需表现较好，我们判断主要由于市场情绪刺激需求小幅回升，侧面来看，本周地产用钢日均成交量15万吨，与去年基本持平，后续预计终端采购仍以刚需为主，难有亮眼表现。 库存持续位于低位，企业盈利能力短期略有恢复：本周钢材总库存继续下探11万 吨至1298万吨，同比去年+1%，社库去库为主，钢企有所累库，从历史角度来看， 库存去库放缓后年内预计仍会维持低位状态。盈利角度来看，滞后一月毛利整体有所修复，区域钢企仍可能有增产表现。 投资建议：我们判断目前钢价走势受库存低位影响价格韧性较强，基本面角度供给受天气影响或有减产，需求淡季难有亮眼表现，供需双弱情况下钢价难有明显提振，短期或受情绪影响+原材料成本维持高位支撑钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023年12月09日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/12/92023/4/92023/8/82023/12/7 相关研究 《淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势》 2023-12-02 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 2023-11-25 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格上涨，原材料价格高位震荡4 2.量：产量小幅减少，下游表观需求依品种分化7 3.盈利能力：除线材外企业盈利能力有所上升11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（12月1日-12月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月8日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 东吴证券研究所 1.价：本周钢材价格上涨，原材料价格高位震荡 本周钢材价格呈现上涨趋势。截至12月8日螺纹钢HRB400上海报价4090元/吨 （yoy+7.6%），周涨50元/吨，高线HPB300上海报价4290元/吨（yoy+1.9%），周涨20元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4160元/吨（yoy+2.5%），周涨110元/吨。 螺纹钢高线 HRB8.0HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元/吨） 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值4090 4290 4090 4160 4540 4370 40504470 42354239 4253 周变化值 50 20 110 110 90 90 80110 5044 52 周变化1.2% 0.5% 2.8% 2.7% 2.0% 2.1% 2.0%2.5% 1.2%1.0% 1.2% 月变化 3.3% 2.6% 5.7% 5.6% 3.7% 3.8% 4.9%2.3% 2.9%3.0% 3.1% 年变化7.6% 1.9% 2.5% 2.5% 1.1% 1.2% 2.0%1.8% -2.4%-1.7% -1.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月8日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 上游材料：铁矿价格普遍上涨。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1025元/湿吨 （yoy+26%），周涨20元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价1035元/湿吨 （yoy+27%），周涨45元/湿吨，巴西粉矿报价925元/湿吨（yoy+33%），周涨45元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1025 1035 925 1045 670 周变化值 20 45 45 45 -20 周变化 2% 5% 5% 4% -3% 月变化 5% 6% 6% 6% 2% 年变化 26% 27% 33% 29% 30% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月8日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤、废钢价格持平。截至12月8日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2630元/ 吨（yoy+2%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2730元/吨（yoy+7%），周持平。 废钢方面报价2710元/吨（yoy-1%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2630 2310 2730 2437 2200 2710 周变化值 0 0 0 0 0 0 周变化 0% 0% 0% 0% 0% 0% 月变化 9% 13% 13% 3% 10% -1% 年变化 2% 8% 5% -11% -11% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月8日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价上涨，螺纹钢线材期现差缩小。截至12月8日螺纹钢期货结 算价为4035元/吨，周涨118元/吨，期现差-55元/吨，周涨68元/吨，线材期货结算价 为4283元/吨，周涨141元/吨，期现差-189元/吨，热轧板卷期货结算价为4141元/吨， 周涨121元/吨，期现差51元/吨。 6/14 东吴证券研究所 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：产量小幅减少，下游表观需求依品种分化 1）产量：本周钢材产量除螺纹钢外其余均有减少。本周（12月1日-12月8日）主要钢厂螺纹钢产量261.12万吨（yoy-9%），周涨0.22万吨，线材产量99.55万吨 （yoy-16%），周降3.81万吨，热轧板卷产量239.11万吨（yoy+5%），周降2.29万吨， 冷轧板卷83.05万吨（yoy+1%），周降2.03万吨，中厚板142.43万吨（yoy+0%），周 降2.69万吨。 7/14 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存有所下降。截至12月8日�大钢材总库存1298万吨 （yoy+1%），周降11万吨，其中社会库存875万吨（yoy+2%），周降12.7万吨，钢 厂库存422.8万吨（yoy-2%），周涨1.68万吨。 8/14 东吴证券研究所 图16：2019-2023年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源