钢铁行业跟踪周报：库存低位凸显钢价韧性，预计短期钢材价格呈震荡态势

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报2023-12-09 库存低位凸显钢价韧性，预计短期钢材价格呈震荡态势 2023年12月09日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 相关研究 《淡季供需错配钢价略跌，预计短期钢价呈震荡态势》 2023-12-02 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 2023-11-25 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 热点关注：中共中央政治局会议定调2024年宏观政策“稳中求进、以进促稳、先立后破”。会议明确提出“坚持稳中求进工作总基调”，强调“巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。 ◼ 本周（12.1-12.8）跟踪：本周钢材价格小幅上涨，原材料铁矿价格高位震荡，供给小幅减少，下游表观需求依品种分化，库存处于低位支撑价格韧性。 本周钢材价格小幅上涨，原材料价格高位震荡：本周钢材价格呈现小幅上涨趋势，我们判断进入淡季后供给走弱，需求短期小幅放量叠加库存低位放大价格韧性，截至12月8日螺纹钢HRB400上海报价4090元/吨，周涨50元/吨。原材料端，本周铁矿价格有所上涨，维持高位运行，焦煤废钢价格持平，对钢价有一定支撑。 供给总体受淡季影响小幅减少，下游表观需求依品种分化：本周钢材产量受季节影响总体呈小幅下降态势，尤其北方区域受天气原因检修停产增加，华东区域有所增产。需求端螺纹钢热轧表需表现较好，我们判断主要由于市场情绪刺激需求小幅回升，侧面来看，本周地产用钢日均成交量15万吨，与去年基本持平，后续预计终端采购仍以刚需为主，难有亮眼表现。 库存持续位于低位，企业盈利能力短期略有恢复：本周钢材总库存继续下探11万吨至1298万吨，同比去年+1%，社库去库为主，钢企有所累库，从历史角度来看，库存去库放缓后年内预计仍会维持低位状态。盈利角度来看，滞后一月毛利整体有所修复，区域钢企仍可能有增产表现。 ◼ 投资建议：我们判断目前钢价走势受库存低位影响价格韧性较强，基本面角度供给受天气影响或有减产，需求淡季难有亮眼表现，供需双弱情况下钢价难有明显提振，短期或受情绪影响+原材料成本维持高位支撑钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%2022/12/92023/4/92023/8/82023/12/7钢铁沪深300 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 / 14 内容目录 1. 价：本周钢材价格上涨，原材料价格高位震荡 .......................................................................... 4 2. 量：产量小幅减少，下游表观需求依品种分化 .......................................................................... 7 3. 盈利能力：除线材外企业盈利能力有所上升 ........................................................................... 11 4. 市场行情 ................................................................................................................................... 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ......................................................................................................... 12 6. 风险提示 ................................................................................................................................... 13 东吴证券研究所 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 / 14 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图2： 线材价格（元/吨） ......................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图4： 中板价格（元/吨） ......................................................................................................................... 4 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ................................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ................................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图12： 线材期现差（元/吨） ................................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨） ..................................................................................................... 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨） ......................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨） ................................................................................................. 8 图16： 2019-2023年总库存（万吨） ...................................................................................................... 9 图17： 2019-2023年社会库存（万吨） .................................................................................................. 9 图18： 2019-2023年钢厂库存（万吨） .................................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨） ....................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨） ........................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨） ........................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨） ....................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨） ............................................................................................................... 10 图24： 建筑