钢铁行业跟踪周报：钢贸商冬储进行时，预计钢价短期震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 钢贸商冬储进行时，预计钢价短期震荡运行2024年01月20日 增持（维持） 投资要点 本周（1.15-1.19）跟踪：本周钢材价格小幅下跌，供给端产量下降，需求端仍表现较弱，库存持续累库。 本周钢材价格小幅下跌，原材料价格持续下行：本周钢材价格偏弱下行，具体来看，截至1月19日螺纹钢HRB400上海报价3900元/吨，周降30元 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 /吨，仍受淡季供需较弱牵制，金融盘面�大钢材期货均有下跌，弱现实持钢铁沪深300 续兑现。原料端本周铁矿、废钢、焦煤价格仍有下行趋势，原材料价格走低后续或顺延至下游导致钢价有所回落。 供给产量持续下降，需求较弱：供应方面受钢企盈利不佳影响总体产量小幅回落，表观需求端弱势运行，我们判断部分钢贸商冬储对下游有所支撑，但下游建材成交量仍有回落，预计短期需求端不会有明显起色，后续持续 弱势运行。 社库由于冬储及下游消化不佳持续累库，盈利依然承压：本周钢材总库存 1422万吨，较上周+29.6万吨，整体库存对比去年同期处于正常水平，社库 由于厂库向社库转移和冬储等原因增加32.7万吨，钢厂去化较好。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，我们预计供给端压力依然存在。 投资建议：我们判断钢铁行业目前仍是弱势运行状态，供给端主要受盈利不佳限制有所回落，需求端钢贸商冬储进行中，厂库向社库转移，社库增加，结合下游地产需求不佳预计短期不会有明显改善，供需双弱情况下钢价预计主要受市场情绪以及原材料成本支撑呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/1/202023/5/212023/9/192024/1/18 相关研究 《供需双弱，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-14 《成本支撑逻辑仍在，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-07 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价小幅下跌，短期原材料价格持续下行4 2.量：总体产量小幅下降，社库持续累库7 3.盈利能力：钢企盈利能力仍较弱，预计后续供给不佳11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（1月15日-1月19日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年1月19日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年1月19日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 1.价：本周钢价小幅下跌，短期原材料价格持续下行 本周钢材价格小幅下跌。截至1月19日螺纹钢HRB400上海报价3900元/吨（yoy-5.8%），周降30元/吨，高线HPB300上海报价4150元/吨（yoy-5.7%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4110元/吨（yoy-5.5%），周降10元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3900 4150 4020 4110 4540 4370 4030 4460 4204 4212 4209 周变化值 -30 0 -10 -10 -80 -80 -10 -10 -11 -9 -14 周变化 -0.8% 0.0% -0.2% -0.2% -1.7% -1.8% -0.2% -0.2% -0.3% -0.2% -0.3% 月变化 -2.5% -1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.2% -0.2% 0.0% -0.6% 年变化 -5.8% -5.7% -6.1% -5.5% -1.7% -1.8% -4.3% -3.7% -5.1% -4.8% -4.7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月19日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续下跌。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1022元/湿吨 （yoy+18%），周降14元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价1045元/湿吨（yoy+17%），周降20元/湿吨，巴西粉矿报价935元/湿吨（yoy+19%），周降20元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1022 1045 935 1055 730 周变化值 -14 -20 -20 -20 -20 周变化 -1% -2% -2% -2% -3% 月变化 2% 1% 2% 1% 3% 年变化 18% 17% 19% 17% 15% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月19日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤和废钢价格均略有下降。截至1月19日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2580 元/吨（yoy+4%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560元/吨（yoy+6%），周降50 元/吨。废钢方面报价2740元/吨（yoy-6%），周降30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2580 2190 2560 2387 2100 2740 周变化值 0 -10 -50 0 0 -30 周变化 0% 0% -2% 0% 0% -1% 月变化 -7% -6% -5% -4% -9% 1% 年变化 4% 9% 6% -13% -15% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月19日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格均有下跌。截至1月19日螺纹钢期货结算价为3907元/吨， 周降8元/吨，期现差7元/吨，周涨22元/吨，线材期货结算价为4124元/吨，周降54 元/吨，期现差-250元/吨，热轧板卷期货结算价为4029元/吨，周降11元/吨，期现差9 元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Win