钢铁行业跟踪周报：钢材价格弱势下跌，预计短期维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-10-14 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 钢材价格弱势下跌，预计短期维持震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：国内社融数据总体向好，信贷新增略不及预期。10月13日，央行发 布数据显示，中国9月社会融资规模增量为4.12万亿元，预期3.73万亿元，前值 3.12万亿元，表现总体向好，但9月份信贷新增投放2.31万亿元，不及去年同期的历史极值，或体现地产对政策反映仍较为温和，后续复苏仍令人担忧。 2）进出口：九月钢材出口略有下降，铁矿石进口库存总量节后持续下降。1）10 2023年10月14日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 月13日，海关总署数据显示，2023年9月中国出口钢材806.3万吨，较上月减少 钢铁沪深300 21.9万吨，环比下降2.6%；1-9月累计出口钢材6681.8万吨，yoy+31.8%。2）10月 13日全国47个港口进口铁矿石库存总量11524.60万吨，环比10月9日下降116万 吨，环比节前9月28日下降498.82万吨，47港日均疏港量336.19万吨，环比节前 降20.20万吨。 本周（10.7-10.13）跟踪：本周钢材价格走弱，呈现下跌趋势，供给端产量小幅波动，下游需求表现平稳，贸易商主动降价走量，库存有所去化，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材价格呈下跌趋势：本周受需求较弱+贸易商降价走量影响，钢材价格持续走弱运行，呈现下跌趋势，截至10月13日上海螺纹钢HRB400上海报价3720元/ 吨（yoy-6.5%），周降70元/吨，分区域看华北、华东跌幅较大，华中、西北地区跌幅较小。上游角度铁矿、焦煤等虽震荡波动但整体仍处较高水平，钢企盈利率持续承压，预计短期高成本仍对价格起到支撑作用。同时本周期现盘获利了结较多，加剧价格承压，预计短期来看钢价态势仍将维持震荡态势。 供给端产量小幅波动，需求端仍显疲弱：本周主要钢企产量周变化不大，小幅波动，减产效果依然不显著，铁水仍维持高位，预计短期供给压力仍在。需求端本周 �大品种表观消费量均有提升，主要受节日期间消费量有所减弱影响，但同比来看，螺纹钢线材品种较去年同期旺季表现依然不佳。侧面来看，10月13日上海线螺采购量1.92万吨，周升0.66万吨，我们预计主要原因为降价后终端低位拿货所致。 库存仍处低位，贸易商本周积极走量去库显著，钢厂略有累库：本周贸易商积极走量去库显著，社会库存周降13万吨，钢厂库存略有累库，周升4万吨，带动�大钢材库存总量略有下降，供需双弱情况下我们预计库存短期仍将维持低位，且历 年来看预计受季节影响库存或存在进一步下探可能。 投资建议：我们判断进入10月后旺季需求仍表现不佳，叠加供给端铁水持续维持高位企业减产意愿不强导致后续供需矛盾会继续加剧，价格端短期难以提振，结合上游成本仍处高位或支撑价格维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2022/10/142023/2/122023/6/132023/10/12 相关研究 《以价换量到“旺季不旺”，短期钢材价格或维持震荡态势》 2023-10-08 《螺纹钢价格韧性较强，短期或维持震荡态势》 2023-09-24 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格呈现下跌趋势4 2.量：产量略有下降，下游需求表现平稳，贸易商主动去库库存略降7 3.盈利能力：企业毛利下降或有所压制后续供应节奏11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月6日-10月13日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年10月13日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年10月13日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 1.价：本周钢材价格呈现下跌趋势 本周钢材价格呈现下跌趋势。截至10月13日螺纹钢HRB400上海报价3720元/吨 （yoy-6.5%），周降70元/吨，高线HPB300上海报价3920元/吨（yoy-9.0%），周降60元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3800元/吨（yoy-3.1%），周降60元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3720 3920 3730 3800 4270 4100 3760 4270 4001 4018 4005 周变化值 -70 -60 -60 -60 -10 -10 -70 -70 -63 -57 -66 周变化 -1.8% -1.5% -1.6% -1.6% -0.2% -0.2% -1.8% -1.6% -1.6% -1.4% -1.6% 月变化 -2.1% -1.5% -3.4% -3.3% -3.6% -3.8% -4.1% -3.0% -2.5% -2.4% -2.6% 年变化 -6.5% -9.0% -3.1% -3.1% -2.5% -2.6% -7.6% -6.2% -8.3% -8.3% -7.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月13日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 东吴证券研究所 上游材料：上游材料价格波动，国产矿和进口矿价格有所下降。截至本周国产矿 （唐山铁矿）现报950元/湿吨（yoy+26%），周降13元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳 大利亚PB粉报价950元/湿吨（yoy+24%），周降15元/湿吨，巴西粉矿报价840元/湿 吨（yoy+30%），周降15元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 950 950 840 960 630 周变化值 -13 -15 -15 -15 -15 周变化 -1% -2% -2% -2% -2% 月变化 0% 0% 1% -1% -2% 年变化 26% 24% 30% 26% 27% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月13日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤国内价格持平，进口上涨，废钢价格周度下降。截至10月13日焦煤方面，京 唐港山西主焦煤报价2480元/吨（yoy-7%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价 2410元/吨（yoy-5%），周涨40元/吨，焦炭价格2131元/吨（yoy-17%），周涨2元/ 吨。废钢方面报价2680元/吨（yoy-3%），周降40元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港山西主焦煤 京唐港澳大利亚主焦煤 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦 废钢 焦炭 当期值 2480 2410 2387 2100 2680 2131 周变化值 0 40 67 0 -40 2 周变化 0% 2% 3% 0% -1% 0% 月变化 10% 10% 9% 11% 0% 10% 年变化 -7% -5% -16% -18% -3% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月13日。 5/15 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：螺纹钢和线材期现差有所扩大。截至10月13日螺纹钢期货结算价为3619 元/吨，周降81元/吨，期现差-101元/吨，周降11元/吨，线材期货结算价为3720元/吨，周降115元/吨，期现差-445元/吨，热轧板卷期货结算价为3723元/吨，周降75元/吨，期现差-7元/吨。 6/15 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：产量略有下降，下游需求表现平稳，贸易商主动去库库存 略降 1）产量：本周全国主要钢厂中钢材产量略有下降。本周（10月6日-10月13日）主要钢厂螺纹钢产量253万吨（yoy-14%），周降1万吨，线材产量108万吨（yoy- 18%），周持平，热轧板卷产量233万吨（yoy+1%），周降3万吨，冷轧板卷83万吨 （yoy+2%），周持平，中厚板157万吨（yoy+10%），周降2万吨。 7/15 图1