钢铁行业跟踪周报：宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-11-18 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 宏观情绪导致钢价续涨，预计后续仍维持震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注： 政策端：10月份社融改善。2023年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年 同期多9108亿元。 本周（11.10-11.17）跟踪：本周钢材价格稳中有涨，供给端产量有所增加，下游需求表现疲弱，库存仍处于历史正常低位水平，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材价格受宏观情绪影响延续涨势：本周钢材价格小幅上涨，截至11月17日 上海螺纹钢报价4080元/吨，周涨80元/吨，金融盘面受宏观情绪带动期货价格整 体普涨，原材料端本周铁矿废钢价格维持稳定，焦煤价格有所上涨，维持高位震荡态势，我们判断由于10月社融数据改善以及对国家支持保障房、旧改等政策利好预期钢价短期会有上涨行情，但长期来看仍需实际数据验证。 供给端产量小幅增加，下游需求仍显疲弱：供给端本周�大钢材品种除热轧板卷外均有小幅增加，其中螺纹钢周涨4万吨，线材周涨2万吨，我们判断主要增产原因 是钢材价格上涨导致钢企增产意愿偏强。需求端仍显疲弱，螺纹钢本周表需增加2万吨，略有上涨，但同比去年仍显疲弱，我们预计由于天气原因后续逐步进入钢材消费淡季，需求难有亮眼表现。 库存仍处低位，降幅减速侧面体现需求不佳：本周库存进一步下探，总库存下降31万吨，其中社库下降26万吨，本周去库节奏较上周略有放缓，预计后续或出现累库状态。 投资建议：我们判断由于大部分钢企仍处于亏损状态叠加进入11月淡季来临，供给有望逐步放缓，叠加需求端地产表现没有明显改善，或在一段时间内维持疲弱状态，库存拐点或开始逐步显现，因此钢价难有明显提振，短期或受情绪影响+原材 料成本维持高位支撑钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023年11月18日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% 2022/11/182023/3/192023/7/182023/11/16 相关研究 《需求表现疲弱，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-11-11 《供需矛盾依旧存在，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-11-04 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格持续上涨，原材料价格高位震荡4 2.量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱7 3.盈利能力：企业盈利能力有所下降11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月10日-11月17日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年11月17日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年11月17日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 东吴证券研究所 1.价：本周钢材价格持续上涨，原材料价格高位震荡 本周钢材价格呈现持续上涨趋势。截至11月17日螺纹钢HRB400上海报价4080元/吨（yoy+6.3%），周涨80元/吨，高线HPB300上海报价4300元/吨（yoy-0.9%），周涨80元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4030元/吨 （yoy+2.5%），周涨30元/吨。 螺纹钢高线 HRB8.0HPB 热轧 板卷 热轧 板卷 冷轧 硬卷 冷轧 硬卷 中板普中板普 20mm8mm 型材 槽钢 型材 工字钢 型材 角钢 表1：主要产品价格变动（元/吨） 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值4080 4300 3960 4030 4490 4320 39804490 42064207 4222 周变化值 80 80 30 30 60 60 100100 4445 49 周变化2.0% 1.9% 0.8% 0.8% 1.4% 1.4% 2.6%2.3% 1.1%1.1% 1.2% 月变化 8.8% 8.9% 4.8% 4.7% 4.2% 4.3% 5.3%4.7% 5.2%4.7% 5.5% 年变化6.3% -0.9% 2.6% 2.5% 2.7% 2.9% 1.8%3.2% -1.1%-0.7% -0.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月17日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格相对稳定。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报995元/湿吨 （yoy+32%），周降2元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价995元/湿吨 （yoy+33%），周涨10元/湿吨，巴西粉矿报价885元/湿吨（yoy+40%），周涨10元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 995 995 885 1005 675 周变化值 -2 10 10 10 10 周变化 0% 1% 1% 1% 2% 月变化 3% 4% 4% 4% 5% 年变化 32% 33% 40% 35% 41% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月17日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格保持持平。截至11月17日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2560元/吨（yoy+0%），周涨150元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2620元/吨 （yoy+10%），周涨90元/吨。废钢方面报价2760元/吨（yoy+5%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2560 2200 2620 2370 2000 2760 周变化值 150 40 90 0 0 0 周变化 6% 2% 4% 0% 0% 0% 月变化 3% 7% 9% -1% -5% 3% 年变化 0% 11% 10% -7% -12% 5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月17日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价上涨，线材期现差缩小。截至11月17日螺纹钢期货结算价为 3957元/吨，周升87元/吨，期现差-123元/吨，周升7元/吨，线材期货结算价为4145 元/吨，周升96元/吨，期现差-275元/吨，热轧板卷期货结算价为4040元/吨，周升64 元/吨，期现差80元/吨。 6/14 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：产量小幅增加，下游表观需求表现疲弱 1）产量：本周钢材产量除热轧板卷外其余均有增加。本周（11月10日-11月17 日）主要钢厂螺纹钢产量255万吨（yoy-12%），周涨4万吨，线材产量103万吨（yoy-11%），周涨2万吨，热轧板卷产量226万吨（yoy+6%），周降2万吨，冷轧板卷83 万吨（yoy-11%），周涨7万吨，中厚板146万吨（yoy+2%），周涨4万吨。 7/14 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存去化降速。截至11月17日�大钢材总库存1337万吨 （yoy+2%），周降31万吨，降幅2%，其中社会库存923万吨（yoy-4%），周降26万 吨，钢厂库存414万吨（yoy+11%），周降6万吨。 8/14 东吴证券研究所 图16：2019-2023年总库存（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Wind，Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量略有上涨。截至11月17日，螺纹钢/线材/冷轧/中厚板表观消费量分别为255/103/83/146万吨，周涨4/2/7/4万吨。热轧表观消费量为226万 吨，周降2万吨。侧面来看，11月17日上海线螺采购量1.7万吨（yoy+2