钢铁行业跟踪周报：需求表现疲弱，钢价预计短期维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-11-11 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求表现疲弱，钢价预计短期维持震荡态势2023年11月11日 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：10月CPI和PPI指数略有下滑。国家统计局11月9日发布了2023年 10月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。 10月份CPI环比下降0.1%，同比下降0.2%；PPI环比由上月上涨0.4%转为持平，同比下降2.6%。 2）进出口：1-10月出口钢材表现较好，弥补一定国内钢材需求表现不佳缺口。根 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 据海关统计快讯数据，2023年1-10月我国累计进口钢材636.6万吨，同比减少274.7钢铁沪深300 万吨，降幅30.1％。累计出口钢材7473.2万吨，同比增长1929.0万吨，增幅 34.8％。 本周（11.3-11.10）跟踪：本周钢材价格小幅提升，供给端产量有所下降，下游需求表现疲弱，库存仍处于历史正常低位水平，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 本周钢材价格受市场看涨情绪影响小幅上涨：本周钢材价格小幅上涨，截至11月 10日上海螺纹钢报价4000元/吨，周涨60元/吨，金融盘面期货价格整体普涨，市 场情绪起到支撑作用，原材料端本周铁矿价格基本持平，焦煤有所反弹，国内进口价格均有所上涨，维持高位震荡态势。 供给端产量开始回落，下游需求仍显疲弱：供给端本周�大钢材品种除中厚板外均有明显回落，其中螺纹钢周降11万吨，线材周降6万吨，我们判断主要减产原因 是钢企盈利亏损以及季节性检修停产导致。需求端仍显疲弱，螺纹钢表需减少47万吨，显著回落，侧面来看，全国建材周均成交量15.6万吨，周环比下降7%，我们预计由于天气原因后续逐步进入钢材消费淡季，需求难有亮眼表现。 供需双降库存仍处低位：本周供需双降带动库存进一步下探，总库存下降53万 吨，其中社库下降39万吨，钢厂库存下降14万吨，本周去库节奏较上周略有放 缓，预计后续可能出现累库状态。 投资建议：我们判断由于大部分钢企仍处于亏损状态叠加进入11月淡季来临，供给减少拐点已经开始逐步显现，叠加需求端地产表现没有明显改善，或在一段时间内维持疲弱状态，因此供需角度钢价难有明显提振表现，短期或受情绪影响+原材 料成本维持高位支撑钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% 2022/11/112023/3/122023/7/112023/11/9 相关研究 《供需矛盾依旧存在，钢价预计短期维持震荡态势》 2023-11-04 《宏观预期支撑钢价本周上行，预计短期维持震荡态势》 2023-10-28 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格小幅上涨，原材料价格高位震荡4 2.量：产量有所下降，下游表观需求表现疲弱7 3.盈利能力：企业盈利能力有所修复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（11月3日-11月10日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年11月10日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年11月10日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 1.价：本周钢材价格小幅上涨，原材料价格高位震荡 本周钢材价格呈现小幅上涨趋势。截至11月10日螺纹钢HRB400上海报价4000元/吨（yoy+6.7%），周涨60元/吨，高线HPB300上海报价4220元/吨（yoy-0.2%），周涨60元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨 （yoy+4.4%），周涨60元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 4000 4220 3930 4000 4430 4260 3880 4390 4162 4162 4173 周变化值 60 60 60 60 50 50 40 40 65 65 62 周变化 1.5% 1.4% 1.6% 1.5% 1.1% 1.2% 1.0% 0.9% 1.6% 1.6% 1.5% 月变化 6.7% 6.8% 4.0% 3.9% 2.8% 2.9% 2.6% 2.3% 4.1% 3.6% 4.2% 年变化 6.7% -0.2% 4.5% 4.4% 3.5% 3.6% 0.3% 1.4% -1.1% -0.9% -0.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月10日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格相对稳定。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报997元/湿吨 （yoy+44%），周涨14元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价985元/湿吨 （yoy+41%），周持平，巴西粉矿报价875元/湿吨（yoy+51%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 997 985 875 995 665 周变化值 14 0 0 0 0 周变化 1% 0% 0% 0% 0% 月变化 4% 3% 3% 3% 4% 年变化 44% 41% 51% 43% 55% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月10日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格上涨，废钢价格基本持平。截至11月10日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2410元/吨（yoy+1%），周涨100元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2530元/吨 （yoy+6%），周涨210元/吨。废钢方面报价2760元/吨（yoy+12%），周涨10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2410 2160 2530 2370 2000 2760 周变化值 100 220 210 0 0 10 周变化 4% 11% 9% 0% 0% 0% 月变化 -3% 5% 5% -1% -5% 3% 年变化 1% 9% 6% -10% -15% 12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月10日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-04-15 2019-06-15 2019-08-15 2019-10-15 2019-12-15 2020-02-15 2020-04-15 2020-06-15 2020-08-15 2020-10-15 2020-12-15 2021-02-15 2021-04-15 2021-06-15 2021-08-15 2021-10-15 2021-12-15 2022-02-15 2022-04-15 2022-06-15 2022-08-15 2022-10-15 2022-12-15 2023-02-15 2023-04-15 2023-06-15 2023-08-15 2023-10-15 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,0