固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 18 日 ）

固定收益信用评论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场疲软。由于缺乏支持，AMC下跌。 HKLSP/CKHH和CHILOV扩大了2-5个基点。LGFV活跃于平衡双向流动。由于覆盖物较短，AT1略有上升。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk 2023年8月18 日 CARINC：1H23结果回到大流行前的水平反映了持续的小票和频繁消费的恢复。CARINC'24是 1H23后结果不变。我们看到EHICARS提供更好的价值和交易流动性参见下文。 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk SINOCE:同意三个有担保的美元债券的2个月利息延期。中国石化今天上午移动-0.25到0.5pt。见下文。 王杰瑞王世超 交易台评论交易台市场观点(852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk 昨天，亚洲前JPIG空间仍然疲软。最近的新问题，如 随着CHILOV/CICCHK论文扩大7-10个基点。中国国有企业/TMTTENCNT/SINOCH等基准小幅扩大1-3个基点。在金融方面，AMC空间继续承压。CCAMCL曲线走阔 5-20bps，CCAMCL27s在T+180时收盘扩大7bps。HRINTH曲线为交易走低1-2点。昨晚，中国华融资产管理公司发布 盈利预警，估计上半年初步净亏损46-50亿元人民币。在激进的街头打击和 从日内低点收盘上涨0.25pt。ICBCAS3.2Perp/BOCOM3.8Perp当天收盘下跌约0.5pt，将损失扩大至WTD的1.5-2分。STANLN/HSBCAT1等欧洲AT1的交易价格较低0.5-0.75pt。亚洲银行T2s，如NANYAN/SHCMBK/CINDBK/CCB论文提供更好。SG银行T2s扩大了5个基点。在韩国空间，POHANG/HYUELE28s/33s畅销。中国房产 保持疲软。VNKRLE下跌3-4点，在媒体报道后冻结股份。股份冻结已在1天内释放。LNGFOR/CHJMAOs 向下另一个1.25-2.75pts.CSCHCN下降1-3.5pts. SHUIONs/FTLNHD下跌0.75-1.25点。ROADKG7.95Perp 是例外，标记为2分以上，而其余的ROADKG 在整个曲线上交易了1-2点。在工业中，EHICARS是 标记为1.25-1.75pts较低，以在70年代中期收盘。澳门博彩名称如下由于MPELS/STCITYs/WYNMAC被标记为1.25-2.25点。印度 可再生能源RPVIN/GRNKEN下降了0.5个百分点。印度尼西亚的空间是 安静。在其他地方，GLPCHI24s/26s下降了1.5-2.5pts。MONMIN24s 上升1pt。 TheLGFV/Perpspacesweremixedwithactiveflowonthefrontend.There 中国RM/Prop办公桌是否已退出23个LGFV和c23SOE 罪犯筹集现金。出售压力大致被现金消化 从AM/银行账户停车的比例为6%。总体而言，6%-7.5%的LGFV 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 paperswereskewedtonetsmallbetteroffered.Thehighproductionpapersremainsdemandedbutclosedwith 混合双向流动。CQLGST4.3'24移动了0.5pt。山东名称SHDOIS'23/QDJZWD'25为 保持不变，降低0.125pt。在其他地方，CPDEV25s/26s下跌0.3pt，来自PB的卖出流量在VNKRLE暴跌中。随着利率进一步扩大至年初至今 高水平。CRHZCHperp下跌了0.5个百分点。在香港公司的Perps中，LEEMAN5.5Perp特别关闭了3分在80年代高点较低。香港交叉票据，如ZHONAN/FRESHK26S，交易较低0.3-0.5pt。在 另一方面，由于该债券继续受到追捧，LUSOIB'33的报价上涨0.125pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change ROADKG7.95PERP 17.1 2.1 VNKRLE31/211/12/29 64.2 -4.8 AGILE51/204/21/25 15.5 0.9 CHJMAO71/8PERP 92.0 -4.5 CHDOGU3.4203/21/25 93.6 0.8 VNKRLE4.206/07/24 89.5 -4.2 CKINF4.85PERP 83.1 0.7 VNKRLE3.1505/12/25 82.0 -3.9 XZETDZ41/211/12/23 99.5 0.6 VNKRLE3.97511/09/27 72.1 -3.8 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.77%），道指（-0.84%）和纳斯达克（-1.17%）连续三个交易日下跌，市场预计，在最近的联邦公开市场委员会会议后，高利率可能会比之前的预期持续更长 分钟。最新的美国初次申请失业救济人数为+239k，低于上周的+250k，低于预期为+240k。美国国债收益率昨天整体上涨，2/5/10/30收益率达到 分别为4.94%/4.42%/4.30%/4.41%。 服务台分析师评论分析员市场观点 CARINC：上半年的结果回到大流行前的水平，反映出小票和小票的持续复苏频繁消费 表1：CARINC的关键操作指示器 1H23vs. 1H22 1H19 汽车租赁收入 71.2% 19.7% 调整息税折旧及摊销前利 117.7% -0.6% 润ADRR 1.3% 19.2% 利用率 +5.0pp +11.9pp RevPAC 8.1% 41.8% 资料来源：公司填料。 CARINC报告了强劲的1H23结果，关键运营指标恢复到相同或超过 大流行水平。因此，其关键覆盖率，如净债务/调整EBITDA和调整EBITDA/INT提高分别从22财年的3.3x和3.7x提高到1H23的2.6x和4.7x。CARINC在添加新的 汽车，在强劲的市场背景下，CARINC在2013年上半年投资了21亿克朗（包括购买和租赁）恢复。其机队规模达到126k，比第四季度增长8.9%。此外，该公司计划进一步扩大机队规模20-30k在剩下的2023年，这将主要由在岸信贷额度资助。我们采取额外的安慰， CARINC的二手车销售也显着增加。通过合作伙伴计划的销售显着帮助花费 提高二手车的销量，特别是二手宝沃汽车的销量，并减少汽车增加的净资本支出。 CARINC的中期结果加强了我们的信念，即中国不同部门的分裂复苏路径：大额、持久消费的复苏步伐放缓，但小额和频繁消费的复苏稳健 旅游、餐饮和汽车租赁等消费。因此，我们继续青睐澳门等行业游戏，汽车租赁，餐饮和零售消费。我们预计EHICAR正面临与 CARINC。虽然我们仍然喜欢CARINC'24作为携带游戏，但我们认为EHICARS在当前估值下提供了更好的RV。 表2：CARINC/EHICAR的债券概况 o/s金额（百万美元） YTM(%) 要价 额定值(M/S/F) CARINC9.7503/31/24 155 11.6 98.89B3/B-/- EHICAR7.7511/14/24 407 32.0 76.75-/-/B EHICAR709/21/26来源：彭博社。 300 29.1 56.92-/-/B 中国：同意三个有担保的美元债券的2个月利息延期 远洋宣布了其三只未偿还美元债券的同意征集结果，新加坡6 07/30/24，SINOCE5.9502/04/27和SINOCE4.7508/05/29。这些说明的特别决议是 在8月17日举行的债券持有人会议上正式通过了该等债券的利息支付延期 到两个月前，最早的优惠券支付将是中国6月7日24月30日预定的2090万美元的优惠券支付。 23年9月30日。 本周早些时候，远洋发布了盈利警告，预计将录得170亿元人民币和 1H23年为200亿元人民币，而1H22年为亏损10亿元人民币。对于7M23，其合同销售额同比下降了27% 与7M22相比，在我们雷达下的35家开发商中，销售额增长排名第13位。 同时，远洋已计划于8月21日支付15yanang03的利息。 Ocean 相反，它获得了30天的宽限期，用于偿还20亿元人民币的本金。宽限期结束应该在9月2日左右。远洋即将到来的利息和本金偿还压力仍然很大 1-2个月，包括在岸和离岸。正如我们之前在日常中提到的，负债管理演习对于远洋来说，在流动性短缺的情况下，短期内是可能的。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人大小（百万美元）Tenor优惠券Priced 发行评级 (M/S/F) 连续体绿色能源4353.5NC1.59.5%9.5%-/B+/B+ 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）Tenor定价 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 发行评级 (M/S/F) 关于在岸一级发行，昨日有130只信用债发行，金额 1,160亿元。截至目前，发行了1148只信用债，总金额为9450亿元上调，同比增长1.9% 媒体报道称，中国人民银行将原定于1Q23的2000亿元人民币贷款计划延长至24年5月，以帮助开发人员完成停滞的项目 [DALWAN]媒体报道称，大连万达集团正在考虑出售其体育营销盈方 2015年以10.5亿欧元收购的体育与媒体 [EHOUSE]易居(中国)企业提交了拟议4.83亿港元配股通知草案向香港交易所、证监会进行审查 [FUTLAN]SeazenHoldings计划于8月23日至28日行使10亿元人民币20Xinkong04债券看跌期权 [HRINTH]中国华融资产管理公司预计上半年将录得高达50亿元人民币的净亏损，从上半年的188.7亿元人民币亏损收窄 [LENOVO]联想1Q24收入同比下降24%至129亿美元，营业利润同比下降50%toUSD390mn [LYURBN]惠誉在BBB-上肯定临沂市建设，并展望稳定 [PWRLNG]宝龙房地产预计1H23利润同比下降75.3%，至300-4亿元人民币 [SINOCE]媒体报道说，远洋的单位汇出资金以支付其7500万元人民币的优惠券 2025年到期15亿元人民币债券 [SUNAC]融创宣布以12.3亿元人民币的价格出售在中国的三个项目以偿还债务 [YLLGSP]媒体报道说，仁恒计划使用再融资和出售城市的收益帮助偿还2月24日到期的6亿美元贷款和3.76亿美元债券的项目 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法；（2）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。 此外，提交人确认，提交人及其同伙(如香港证券及期货协会发布的行为守则所定义 佣金）（1）在本报告发布之日前30个日历日内，已在本研究报告涵盖的股票中进行了交易或交易；（2）将在或在本研究报告发布之日起3个工作日内进行本研究报告涵盖的股票交易；(3)担任任何香港上市公司的高级人员 本报告所涵盖的公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披