固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 10 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年8月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场平静。新发行的CHILOV'33按面值交易。IG基准BABA/SINOCH扩大了 1-2个基点，而T2s的卖盘也更好。此外，我们看到了短期LGFV的买盘。 SINOCE：同意将于8月17日举行的SINOCE607/30/24的征集会议。SINOCE607/30/24上涨0.5pt，其余的SINOCES保持不变，今天上午上涨0.75pt。见下文 。 中国经济-通货紧缩触底，可能出现轻度再通胀。CMBI维持对2023年CPI增长0.6％和2024年2％的预测。PPI预计将在2023年下降2.7％，在2024年上升1.3％。有关我们经济研究的评论，请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点 Asiaex-JPIGspacehadaquietsessiongivenSGoutforhiday.Onnewissue,ChinaLifeInsurancepricedaUSD20bn10NC5substriedbondatpartoyield5.35%(CT5+123.2).ThenewCHILOV33soperatehighlyat 100.4美元，街头提价，但一波获利回吐放弃了所有收益，收于99.9美元/100美元。其次，中国国有企业如中国石化/中国石化31s持平至收紧1个基点。TMT基准为BABA/BIDU31s小幅扩大1-2个基点。在香港空间，HKLSP33也扩大了2个基点。HKLSP23s/24s文件受到积极的购买兴趣，并有现金停放的需求。在AMC领域，HRINTH曲线基本没有变化，除了前端HIRNTH处于一定的销售状态。AT1s执行混合。中国的AT1受到中国RM的一些购买流的影响。在欧洲AT1中，最近的新BNP8.5Perp又出价0.25pt ，收于100.65/101，这得益于PB的购买流量，而主要参与者获利。汇丰银行AT1的报价更好。中国房产表现喜忧参半。SHUIONS上涨1-2分。COGARDs被标记为高0.75- 1.25点。另一方面，DALWANs下降了2.25-3.25pt。FUTLAN/FTLNHD下降了1.25- 2.25pt。远离房地产，GWFOOD'30交易上涨1.75点。在工业中，FOSUNI/WESCHI的报价上升了0.5-0.75pt。SANLTD等澳门博彩公司25-30秒下跌0.5-1点。在印度空间，VEDLN24s/26s显示高出0.5-0.75pt。印尼空间被静音。 在LGFV/Perp空间中，流动总体上处于较轻的一侧。在周四晚间的CPI打印之前，市场情绪有所缓和。在c24和c23SOEPerps中，RM的销售流较好。CHCOMU3.425Perp的报价较低0.15pt。CHPWCN4.25Perp是一个例外，表明高出0.3pt。香港公司的罪犯仍然由PB提供更好的待遇。NANFUN5罪犯/LIFUNG5.25罪犯/PEAKRN5.35罪犯降低了0.3-0.5个百分点。与此同时，高收益LGFV的前端仍然。 设法从道具台/AM中找到需求。重庆/山东 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 名称继续良好。CQNANA/CQLGST24s被标记为高0.125pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change SHUION6.1508/24/24 67.0 2.1 大湾71/401/29/24 45.9 -3.2 CWAHK4.8505/18/26 88.4 2.1 DALWAN1102/13/26 31.8 -2.3 GWFOOD3.25810/29/30 79.4 1.7 FTLNHD45/810/15/25 32.6 -2.1 SHUION53/411/12/23 84.6 1.5 FUTLAN608/12/24 54.5 -1.6 COGARD71/404/08/26 9.5 1.3 FUTLAN4.4507/13/25 34.1 -1.4 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（-0.70%），道指（-0.54%）和纳斯达克（-1.17%）在今晚的CPI数据前回落，市场对JulCPI的预期为同比 +3.3%，高于Jun的同比+3.0%。粘性通胀增加了进一步加息的可能性。美国国债收益率周三小幅下行，2/5/10/30收益率 分别为4.79%/4.12%/4.00%/4.18%。 服务台分析师评论分析员市场观点 新加坡：同意征集会议将于8月17日举行 远洋更新了其在新加坡6/24/07/30征求同意的情况。截至8月9日的电子同意截止日期，支持非常决议的票据本金总额的75％ 以上已被有效收到，但低于通过电子同意的90％的要求门槛。特别决议将在8月17日的会议上提交 就会议而言，法定人数为持有或代表出席票据本金总额不少于66%的两个或两个以上的人，如果在会议上投出不少于75%的票赞 成非常决议，则非常决议将获得通过。会议的批准门槛为75％，低于90％的电子同意。虽然远洋已经从电子同意中获得了超过 75％的本金，但在会议上通过特别决议的可能性应该很高。 回顾远洋提议将新加坡607/30/24的息票支付推迟两个月，从7月30日起推迟至9月30日。到7月27日远洋提出票息支付延 期时，它还提出了调整在岸债券18Yaag01的本金和利息的偿还，其中债券持有人会议定于7月27日至29日举行。我们认为，支 付离岸票息将使说服在岸债券持有人就偿还调整达成一致的努力更加困难。因此，该公司将票息延长2个月，以争取时间来解决在岸债券偿还调整。 对于18yaag01，在7月27日至8月1日举行的债券持有人会议上，通过了原定于8月2日全额还本付息，给予30天债券本金支 付宽限期的建议，以及免除召开会议和提交临时提案的时间要求。我们认为，在新加坡607/30/24息票延期2个月后，有可能进 一步行使责任。SINOCE607/30/24上涨0.5pt，其余SINOCES今天上午持平至0.75pt。 中国经济-通缩触底，可能出现轻度通货膨胀 由于消费需求持续低迷，食品和能源价格大幅下跌，中国7月份的CPI涨幅进一步下降至-0.3%。由于服务业需求，特别是旅游，医疗服务和家庭服务的需求持续复苏，核心CPI温和回升。由于基数效应和部分原材料的月环比增长，中国PPI同比降幅收窄。展望未来，随着国内需求逐步恢复和海外大宗商品价格在2H23反弹，通缩可能已经处于底部。我们维持对2023年CPI增长0.6%和2024年增长2%的预测。PPI预计在2023年下降2.7%，在2024年上升1.3%。通货紧缩将增加债务负担，损害持久消费和资本支出需求。中国未来可能会进一步放松信贷政策和房地产政策。 由于消费者需求低迷，食品和能源价格大幅下跌，CPI增长陷入收缩。CPI从6月份的0％增长下降了0.3％。负CPI主要由食品和能源行业推动。食品CPI在6月份上涨2.3％之后，7月份同比下降1.7％，猪肉价格从6月份的7.2％同比下降到7月份的26％。燃料CPI在通缩趋势下放缓，7月份同比下降13.2%，6月份同比下降17.6%。7月份核心CPI同比增速从0.4%小幅上升至0.8%，主要是服务业强劲的再通胀。按行业细分，运输车辆，家用电器和电信设备的CPI进一步下降，原因是耐用需求仍然疲软，供应竞争激烈。但由于流感大流行后的第一个暑假释放了被压抑的需求，旅游业的CPI同比增长出现了多年来最大的攀升。由于住房租金在7月份继续下降，特别是年轻人的就业状况仍然充满挑战。药品，医疗服务，家庭服务，娱乐服务和服装经历了轻微的再通胀，因为这些行业的需求继续复苏。 PPI受基数效应影响跌幅收窄，多项原材料需求恢复。PPI在6月份同比下降5.4%后，7月份同比下降4.4%，主要是由于一些原材料的价格反弹。煤炭开采、石油和天然气开采、黑色金属和有色金属PPI在6月份同比下降19.3%、25.6%、16%和7.2%后 分别放缓至19.1%、21.5%、10.6%和1%。从MoM的角度来看，PPI的跌幅在6月份下降0.8％之后在7月份收窄至0.2％ 。7月份原油和天然气和有色金属价格上涨0.6%和0.4%。然而，7月份非金属矿物产品、煤炭、化学材料和产品以及纸制品的价格环比下降了2%、2%、1.2%和1.1%。 随着国内需求在2Q23逐步从低谷中恢复，通缩压力可能在底部附近。7月份的政治局会议表明，下半年的政策立场更加有利于增长。政策制定者改变了对经济前景的乐观看法，并暗示未来将采取更积极的政策宽松措施。随着政策开始发挥作用，疲软的私人信心可能会在下半年逐渐恢复，这对商品和服务消费的复苏是积极的。同时，由于石油和金属价格出现上涨势头，海外大宗商品价格近几个月继续上涨。因此，中国的再通胀应该相当温和，因为我们将2023年CPI增长的预测维持在0.8％，低于2024年的2.4％ 至2.1％。我们将2023年和2024年PPI增长预测从-2.3%和1.7%下调至-2.7%和。 分别为1.3%。 中国可能会进一步放松经济政策，以提振增长动力。通货紧缩将损害持久消费和资本支出，并增加借款人的债务负担。中国人民银行可能会进一步降低存款准备金率，存款利率和LPR，并指导银行增加对实体部门的信贷供应，并滚动房地产开发商和地方政府融资工具的债务。同时，更多城市将放松房地产政策，取消购房限制，降低首套和第二套购房者的首付比例和抵押贷款利率。我们预计23年第三季度社会融资总量同比增速将达到底部。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 临沂市城市建设投资集团有限公司.USD-3yr7.6%Baa3/-/- 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有100只信用债发行，发行金额为860亿元人民币。截至月至今，发行信用债546只，发行金额4160亿元人民币，同比减少17.5% 媒体报道称，中国一线城市官员将很快召开会议，讨论调整房地产相关政策 [COGARD]媒体报道称杨惠妍卸任碧桂园主要单位增城碧桂园地产发展董事长 [CQLGST]重庆国际物流枢纽园区建设以4.4%的票面利率发行10亿元MTN [CSCHCN]媒体报道，中国南方城市汇出资金，以支付2.25亿美元CSCHCN910/09/248月9日到期的5%摊销 [JIMOTM]惠誉将即墨旅游评级下调至BB+，前景稳定 [REDSun]红日地产集团计划以2.95亿元人民币的价格出售广州一家项目公司34%的股份 [SINOCE]远洋集团未能在SINOCE607/30/24的特别决议中获得足够的同意；该决议将在8月17日的会议上审议 [WYNMAC]永利澳门2Q23收入同比增长557%，至7.69亿美元，营业收入转正，为1.12亿美元 [YUNAEN]惠誉在BBB-确认云南能源，并将前景从负面调整为稳定 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中