本周及年初至今各医药股收益情况
- 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.1%、7.8%，相对沪深300的超额收益分别为0.3%、9.4%。
- 本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.5%、47.8%，相对于恒生科技指数跑赢2.3%、29.5%。
- 本周A股化药（+1.7%）、医疗器械（+1.1%）、医药商业（+1.1%）及生物制品（+1.0%）等股价明显上涨，中药（+0.4%）及医疗服务（+0.7%）等股价涨幅相对较小。
- 本周A股涨幅居前易明医药（+33%）、万邦德（+33%）、昂利康（+30%），跌幅居前龙津退（-36%）、华森制药（-12%）、迈普医学（-9%）。
- 本周H股涨幅居前中国抗体（+43%）、荃信生物（+28%）、再鼎医药（+23%），跌幅居前巨子生物（-16%）、德琪医药（-13%）、加科思（-12%）。
- 本周板块表现特点：港股医药板块仍然表现更强，但A股创新药个股有所调整、但调整空间有限。
中国创新药冲击全球第一梯队！临床数据硬实力奠定出海BD爆发
- 中国创新药在ASCO会议上的表现超预期，突破多个实体瘤治疗瓶颈。
- 2025ASCO会议共有来自中国的73项口头报告，数量创下历史新高。184项ADC管线相关研究入选，其中89项来自中国，约占总体的48.4%。中国企业发布双抗研究约34项，占整体双抗研究的比例约49%。
- 对于奥希/PBC耐药NSCLC患者，ADC是目前潜力较高的疗法：科伦博泰的SKB264、百利天恒（EGFR-HER3 ADC）、新诺威/石药集团（EGFR ADC）等。
- 对于驱动基因阴性的PD1/化疗耐药sqNSCLC，使用二代免疫获益明显，包括：康方生物（AK112）、三生制药（SSGJ707）和信达生物（PD1/IL2）等。
- 小细胞肺癌DLL3靶点优势明显，泽璟制药（DLL3双表位TCE）、再鼎医药（DLL3 ADC）数据优异。
研发进展与企业动态
- 创新药/改良药研发进展：石药集团的JMT101获得中国国家药品监督管理局药品审评中心授予突破性治疗认定；百时美施贵宝的罗特西普获得国家药监局批准上市；罗氏的Evrysdi获得欧盟委员会批准上市；Arvinas和辉瑞的Vepdegestrant向FDA递交NDA。
- 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况：杭州领业医药科技的舒时宁®地奈德软膏获得国家药监局批准；厦门大学、翔安创新实验室夏宁邵团队和万泰生物联合研制的九价人乳头瘤病毒疫苗获得国家药品监督管理局批准上市；苑东生物的奥沙西泮片以仿制3类报产获批；赛来昔布国内首仿获批。
- 重要研发管线一览：NMPA发布通知未包含默沙东递交的Clesrovimab注射液上市申请；环码生物的环形RNA新药HM2002获得FDA IND默示许可。
行业洞察与监管动态
行情回顾
- 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.1%、7.8%，相对沪深300的超额收益分别为0.3%、9.4%。
- 本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.5%、47.8%，相对于恒生科技指数跑赢2.3%、29.5%。
- 本周A股化药（+1.7%）、医疗器械（+1.1%）、医药商业（+1.1%）及生物制品（+1.0%）等股价明显上涨，中药（+0.4%）及医疗服务（+0.7%）等股价涨幅相对较小。
- 本周A股涨幅居前易明医药（+33%）、万邦德（+33%）、昂利康（+30%），跌幅居前龙津退（-36%）、华森制药（-12%）、迈普医学（-9%）。
- 本周H股涨幅居前中国抗体（+43%）、荃信生物（+28%）、再鼎医药（+23%），跌幅居前巨子生物（-16%）、德琪医药（-13%）、加科思（-12%）。
- 本周板块表现特点：港股医药板块仍然表现更强，但A股创新药个股有所调整、但调整空间有限。
医药市盈率追踪
- 医药指数市盈率为34.41倍，较历史均值低4.03倍；沪深300指数市盈率为12.56倍，医药指数盈利率溢价率为173.9%，低于历史均值6.6%。
医药子板块追踪
个股表现
- 本周A股涨跌幅前十：易明医药（+33%）、万邦德（+33%）、昂利康（+30%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+20.93%）、赛伦生物（+20.42%）、迈威生物-U（+17.72%）、神州细胞（+17.24%）、迈瑞医疗（+16.10%）、常山药业（+16.10%）。
- A股2025年年初至今涨跌幅前十：舒泰神（+292.98%）、一品红（+202.29%）、三生国健（+190.62%）、新诺威（+137.03%）、科兴制药（+136.69%）、益方生物-U（+126.02%）、迈威生物-U（+117.16%）、热景生物（+120.57%）、泰恩康（+108.51%）、微芯生物（+15.66%）。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期；医保政策进一步严厉等；产品销售及研发进度不及预期。
附录
